Tras los turbulentos acontecimientos de esta semana, el viernes los mercados se calmaron a la espera de la publicación de importantes datos económicos de EE.UU..

Hoy la atención se centrará en los indicadores de inflación, donde ocupa un lugar importante el índice de precios de los gastos de consumo personal (PCE), que señalará si la inflación en Estados Unidos se está ralentizando o no. Esto podría ser la base de otro aumento del grado de especulación sobre las perspectivas de que la Fed empiece a recortar las tasas de interés en septiembre.

Así, según las previsiones de consenso, se espera que el índice de precios del Gasto en Consumo Personal (PCE) anual descienda hasta el 2,5% desde el 2,6%, mientras que en términos intermensuales se espera que aumente hasta el 0,1% desde el 0,0% del mes anterior. También se espera que el indicador básico disminuya su crecimiento hasta el 2,5% desde el 2,6%, mientras que en términos intermensuales se espera que aumente hasta el 0,2% en junio desde el 0,1% de mayo. En cuanto a los gastos e ingresos personales, se espera que los ingresos bajen al 0,4% en junio desde el 0,5% de mayo. Los gastos, por su parte, aumentarían del 0,2% al 0,3%.

¿Cómo reaccionarán los mercados a estos datos?

Es bastante sencillo. El mercado espera que la Reserva Federal empiece a flexibilizar su política monetaria, ya en septiembre. Así pues, el descenso del indicador RFE reavivará estas especulaciones, lo que ejercerá una presión local sobre el tipo de cambio del dólar, que estará bajo presión frente a las principales divisas, y especialmente frente al yen. Al mismo tiempo, cabe esperar un aumento de la demanda de acciones de empresas en Estados Unidos, y luego en el resto del mundo, ya que las expectativas especulativas de recortes de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal se ven constantemente respaldadas tanto por las declaraciones generales de los miembros de la Fed, entre ellos J. Powell, aunque con ciertas dudas, como por la comprensión en la comunidad de inversores de que con el nivel actual de deuda y la debilidad de la economía es sencillamente necesario reducir las tasas de interés.

Pero volvamos al mercado de divisas. Creo que, con el trasfondo de las cifras de inflación publicadas hoy, si el dólar baja frente a las principales divisas, será insignificante, a menos, claro está, que el RCE caiga inesperadamente. Al mismo tiempo, su ligero descenso puede provocar la continuación del fuerte fortalecimiento del yen frente a la divisa estadounidense, ya que las expectativas sobre los niveles de las tasas de interés en Estados Unidos y Japón aumentarán significativamente. Permítanme recordarles que en estos momentos hay muchas razones para creer que el Banco Central de Japón seguirá normalizando su política monetaria subiendo las tasas de interés, mientras que se espera, por el contrario, que la Fed empiece a bajarlas.

Además de la publicación de los datos estadounidenses, los inversores rusos estarán pendientes hoy de la decisión final del Banco Central de Rusia sobre las tasas de interés. Se supone que el regulador volverá a subir las tasas de interés principales del 16% al 18%.

¿Cómo reaccionará el mercado financiero ruso?

Creo que indiferente. Si se suben las tasas y Nabiullina no habla de la posibilidad de nuevas subidas, es poco probable que afecte significativamente a la dinámica del mercado de valores, pero puede estimular el crecimiento de la demanda de OFZ. El rublo puede reaccionar al yuan con su valorización, pero lo más probable es que sea insignificante. Este par de divisas lleva mucho tiempo sin verse afectado por factores económicos y de mercado.

¿Por qué el Banco Central de Rusia sube persistentemente las tasas de interés?

Creo que es para desviar cantidades significativas de dinero no garantizado de la economía, cuya cantidad ha aumentado significativamente debido al gasto en SWO.

Otra cosa a tener en cuenta. El mercado puede reaccionar a la esperada decisión del regulador ruso debilitando el rublo y aumentando la demanda de acciones. Podría tratarse de una reacción clásica del mercado ante un hecho consumado, ya que todas estas acciones ya se tienen en cuenta en los precios de los activos.

Previsión del día:

EUR/USD

El par se ha consolidado por debajo del nivel de 1,0860. Si los datos del RCE muestran una continuación de la desaceleración de la inflación en Estados Unidos, deberíamos esperar una ruptura de este nivel y el crecimiento del par hasta 1,0945 la próxima semana.

USD/JPY

El par se mantiene en una tendencia bajista a corto plazo y cotiza por debajo de 154,40. Un descenso del indicador RCE aumentará las especulaciones sobre el primer recorte de los tipos de interés por parte de la Fed en septiembre. En tal escenario, el par podría retroceder hasta 152,00.