Diciembre planteó un desafío para el dólar estadounidense. Su índice ya ha caído a 101,1. Existe el riesgo de caer a 100, pero es posible que no se haga realidad. Consideremos las tendencias actuales, el sentimiento del mercado y los escenarios esperados. Intentemos averiguar si el dólar estadounidense podrá recuperar su dominio a principios de 2024.

La semana pasada asestó un duro golpe al dólar estadounidense, que ya estaba en problemas. El índice de inflación PCE de noviembre disminuyó del 2,9% al 2,6%, y el indicador PCE básico cayó del 3,4% al 3,2%.

Estas métricas no han hecho más que aumentar la presión vendedora sobre el dólar, proporcionando más argumentos para la Reserva Federal a favor de la flexibilización monetaria.

Las previsiones fijadas para la reunión de política monetaria de diciembre ya se han cumplido: los rangos de previsión para 2023 eran del 2,7% al 2,9% para el PCE y del 3,2% al 3,3% para el PCE básico.

El índice del dólar cayó hasta los 101,1 puntos. En un futuro próximo, podemos esperar una nueva depreciación hacia el nivel de soporte de 101,1 puntos en medio de la ola de euforia.

Sin embargo, diciembre puede ser un período en el que se alcancen los valores más bajos por varias razones.

La probabilidad de un recorte de tipos de interés en la reunión de marzo de 2024, según los futuros de FedFunds, aumentó durante la semana del 70% al 88%. Este consenso ya podría haber sido descontado por los participantes del mercado.

El nivel del índice de la moneda estadounidense corresponde ahora a los valores de julio de 2023, cuando el tipo de los fondos oficiales era del 5,25%. Curiosamente, el mercado actúa como si el recorte de tasas ya se hubiera producido.

La última semana antes de Navidad, los operadores suelen cerrar sus posiciones anuales. Esta vez los participantes del mercado abandonaron sus transacciones, lo que provocó la suspensión de la tendencia bajista general y su corrección.

Los datos históricos apuntan a una tendencia bajista del dólar en diciembre. En los últimos 20 años, la caída promedio fue del 0,74% y en los últimos 5 años, del 1,56%.

Este mes, el índice del dólar estadounidense ya ha caído un 2,1%, de 103,3 puntos a 101 puntos, más de lo esperado. Sin embargo, es posible un retroceso dentro de la tendencia bajista general.

Desde un punto de vista técnico, las zonas de corrección abarcan entre 102,2 y 102,5 puntos, donde la brecha podría cerrarse en el gráfico diario. Esto podría suceder esta semana o principios de 2024.

Curiosamente, si diciembre es tradicionalmente un mes débil para el dólar, enero, por el contrario, se caracteriza por ser el más fuerte. En los últimos 25 años, el dólar subió en promedio un 0,7% en enero.

Por lo tanto, en las próximas semanas, antes de que se publiquen nuevos datos económicos de varios países, es probable que veamos cierta recuperación del dólar para compensar en cierta medida la caída excesiva de diciembre.

Los economistas de HSBC también son optimistas sobre el dólar estadounidense, de cara al 2024.

En un futuro próximo, se espera que el dólar estadounidense adopte una posición defensiva. Sin embargo, el impacto de las diferencias de rendimiento en la moneda estadounidense puede ser pequeño, ya que la Reserva Federal tiene la intención de aplicar una política de flexibilización junto con otros bancos centrales, independientemente de las previsiones del mercado.

HSBC predice que el dólar estadounidense recibirá apoyo en 2024 debido a la desaceleración de la economía global. En este contexto, los riesgos de recesión siguen siendo relevantes y el dólar seguirá actuando como refugio seguro, generando rendimientos relativamente altos.

Cualquier dato mejor de lo esperado podría alterar las expectativas de recorte de tipos. Además, los acontecimientos geopolíticos también podrían desencadenar un repunte en el DXY.

En el gráfico diario destaca el nivel 103,00. Una vez superado este nivel, el siguiente hito importante a alcanzar es 103,50.

Mientras tanto, es vital mantener y cerrar operaciones por encima del nivel clave de 101,70, que se registró al menos el 4 y 10 de agosto.

Si se supera con éxito este nivel, el próximo objetivo será 100,82, correspondiente a los mínimos de febrero y abril. Si se supera este nivel, nada impedirá que el DXY caiga por debajo de 100.

Año marcado por recortes de tasas

Los responsables de las políticas de la Fed rotan anualmente. Curiosamente, en 2024, los miembros con derecho a voto del comité que fija las tasas son algo más agresivos que en el 2023 saliente. Sin embargo, es poco probable que esto cambie las perspectivas de un giro hacia tasas de interés más bajas el próximo año.

De hecho, muchos analistas sostienen el argumento contrario. Si las tasas de inflación continúan cayendo más rápido de lo esperado, las autoridades de la Fed querrán recortar las tasas incluso en más de los tres cuartos de punto porcentual implícitos en los últimos pronósticos.

La retórica de la Reserva Federal se ha vuelto notablemente más moderada en la segunda mitad del año. Por lo tanto, la evidencia de un alivio de las presiones sobre los precios y un enfriamiento del mercado laboral están allanando el camino para los recortes de tasas de la Fed luego del ciclo de aumentos de tasas de marzo de 2022 a julio de 2023.

En particular, aquellos formuladores de políticas que fueron más agresivos, incluido el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, han abandonado su apoyo anterior al aumento de las tasas.

Después de que el banco central mantuviera las tasas sin cambios en diciembre, Jerome Powell señaló que la próxima pregunta de la Reserva Federal sería el momento de los recortes de tasas. El mercado se está preparando para marzo.

Incluso si los recortes se producen más tarde y de manera más gradual, como las autoridades han tratado de señalar desde entonces, la dirección de estas medidas refleja la postura moderada del presidente de la Reserva Federal.

Una razón es que a medida que la inflación en la economía disminuye, a las empresas que pudieron aumentar los precios este año les resultará más difícil hacerlo el próximo y es posible que tengan que recurrir a recortar los costos laborales para proteger sus ganancias. La señal de una inminente flexibilización de las políticas es un intento de evitar este tipo de dinámica desinflacionaria desagradable.

Hay otra razón para recortar las tasas el próximo año. A medida que la inflación disminuye, mantener estable la tasa de referencia aumenta el costo real del endeudamiento, por lo que la Reserva Federal debería reducir su tasa de interés para evitar que la ajuste demasiado.

El nuevo año traerá muchos más datos antes de la próxima reunión de la Reserva Federal los días 30 y 31 de enero, incluidos datos sobre la tasa de desempleo de EE.UU., que ahora se sitúa en el 3,7% y es sólo una décima de punto más alta que cuando comenzó la Reserva Federal. elevando las tasas.