Habiendo alcanzado picos de varios años alrededor de 114,80 a fines de septiembre, el dólar perdió su confianza anterior y el movimiento de su precio se volvió algo inestable.

Vale la pena señalar que la tendencia hacia el fortalecimiento de la moneda estadounidense comenzó en la primavera de 2021 y se apoyó en dos pilares principales. Esta es la expansión del diferencial de tasas de interés entre Estados Unidos y otros países líderes, así como los riesgos de una recesión global.

El primer factor implica que las tasas más altas en Estados Unidos atraen a los inversores hacia el dólar, y el segundo asume la demanda de USD como activo protector.

Según los estrategas de Societe Generale, el dólar se ha ajustado casi el 40% del repunte 2021-2022 en las últimas semanas.

"La base de la reversión del USD es la creciente creencia de que es más probable que la mayoría de las economías tengan un aterrizaje suave que uno duro, que los riesgos de colas geopolíticas son cada vez más pequeños y que la inflación en la mayoría de los casos está en proceso de formar un pico." dijeron.

"Seguimos creyendo que el peligro de un 'aterrizaje forzoso' de la economía estadounidense está aumentando, pero también se está moviendo más hacia el futuro de lo que sugieren las previsiones. Un 'aterrizaje forzoso' de la economía europea parece menos probable desde que se anunciaron paquetes de apoyo energético. Pero el efecto a mediano plazo para el dólar sigue siendo el mismo: parece que se dirigirá al rango 90-100, donde estuvo en 2018-2019. Pero, ¿podrá el USD hacer esto sin numerosas correcciones? Lo más probable es que forme una serie de picos, como en 2000-2002", informó Société Générale.

Una caída más fuerte de lo esperado en la inflación de EE. UU. en octubre llevó a una caída del dólar de casi un 4% la semana pasada, que fue la caída semanal más grande en una década.

Una nueva caída en el USD, de aproximadamente un 0,5%, esta semana permitió que el par EUR/USD subiera a máximos de varias semanas.

Sin embargo, los analistas de BMO Capital Markets creen que el dólar recuperará una parte importante de la caída reciente.

"Se espera que el dólar crezca un 3% en el horizonte de un mes y un 4% para fin de año", dijeron.

"Creemos que el fortalecimiento del dólar continuará durante el primer trimestre del próximo año, antes de ser reemplazado por un debilitamiento gradual a medida que aumente el apetito por el riesgo y la Fed suspenda sus acciones", agregaron los analistas.

Los analistas de UBS tienen una opinión similar.

"Creemos que es demasiado pronto para esperar una debilidad sostenida del dólar y mantenemos nuestra visión de un máximo del dólar para fines del primer trimestre de 2023", dijeron.

"Creemos que la Fed querrá ver una inflación más baja durante varios meses consecutivos antes de considerar pasar a una posición más moderada. Además, el banco central necesita ver señales de un enfriamiento del mercado laboral. Sin embargo, los últimos datos aún apuntan a un aumento significativo en el número de puestos de trabajo, bajo desempleo y rápido crecimiento de los salarios", señaló UBS.

Sin embargo, el debilitamiento de la inflación en los EE. UU., si persiste, significará que la Reserva Federal puede ralentizar o incluso suspender las agresivas subidas de tipos que llevaron al dólar a máximos de varios años frente a una cesta de monedas a principios de este año.

"En algún momento, a medida que la política se endurezca aún más, será aconsejable reducir el ritmo de las subidas de tipos, hasta ahora estamos evaluando cómo nuestros ajustes acumulativos de política afectan a la economía y la inflación", dijo el presidente de la Fed, Jerome Powell, en septiembre.

La historia muestra que cuando el banco central de EE. UU. alcanza su tasa final, actualmente estimada en alrededor del 4,90% a mediados del próximo año, el primer recorte de tasas en el próximo ciclo de relajación generalmente ocurre dentro de unos pocos meses.

La más larga de los últimos 50 años es la pausa de 16 meses entre junio de 2006 y septiembre de 2007 entre la última subida de tipos y la primera reducción del nuevo ciclo. Mayo de 2000 a enero de 2001 y diciembre de 2018 a julio de 2019 fueron los intervalos de ocho meses entre el aumento final y la primera reducción.

Sin embargo, todas las demás llamadas "pausas de cambio" durante el último medio siglo han sido mucho más breves: cinco meses en 1995 y no más de tres meses en varios episodios dispersos a lo largo de los años setenta y ochenta.

Los futuros sobre la tasa de fondos federales ahora predicen su caída en alrededor de 50 pb en la segunda mitad del próximo año.

Los datos estadounidenses publicados el martes mostraron que los precios al productor en el país (índice PPI) en octubre aumentaron un 8% interanual y un 0,2% respecto a septiembre. Los expertos en promedio predijeron un aumento en el primer indicador en un 8,3%, el segundo en un 0,4%.

La inflación subyacente del sector manufacturero se desaceleró hasta el 6,7 % interanual en octubre desde el 7,1 % de septiembre.

La semana pasada recibimos evidencia de una desaceleración en la inflación al consumidor en los Estados Unidos, y ahora también una desaceleración en la inflación de precios al productor en el país.

No obstante, la retórica de los representantes de la Fed conserva un sesgo agresivo. El mensaje actual del banco central es el siguiente: la inflación aún no ha sido derrotada, por lo que es necesario seguir subiendo las tasas.

Sin embargo, datos recientes indican que el banco central de EE. UU. ya puede subir las tasas a una tasa más baja que a principios de este año.

"Las señales de un pico en general y de inflación subyacente en Estados Unidos fueron buenas noticias para todos, dado que la economía más grande del mundo estaba al frente del ciclo inflacionario global", dijo el martes Francois Villeroy de Galot, jefe del banco central francés.

"El endurecimiento de la política monetaria en EE.UU. ha tenido un fuerte impacto en el resto del mundo debido al alto tipo de cambio del dólar", agregó.

El día anterior, el dólar estuvo bajo una fuerte presión de venta después de la publicación de un informe más débil de lo esperado sobre el crecimiento de los precios al productor, que se sumó a los datos "fríos" sobre la inflación al consumidor en los Estados Unidos la semana pasada, lo que insinuó que la fuerte subida de tipos de la Fed podría estar llegando a su fin.

El martes, el índice USD cayó alrededor de un 1,4% y tocó mínimos de tres meses en 105,30.

En medio del debilitamiento del dólar, el par EUR/USD alcanzó sus valores más altos desde finales de junio, superando los 1,1400.

Los inversores llamaron la atención sobre cierta mejora en el estado de la economía de la eurozona. Así, el déficit de la balanza comercial exterior del bloque monetario en septiembre se redujo hasta los 34.400 millones de euros desde los 50.900 millones de agosto. Los analistas esperaban un déficit de 44.500 millones de euros.

Además, en el tercer trimestre se confirmó el crecimiento económico del bloque monetario. Según la segunda estimación, en el último trimestre el PIB de la eurozona se expandió un 2,1% interanual y un 0,2% intertrimestral. Los indicadores coincidieron completamente con la primera evaluación.

El par EUR/USD hizo una fuerte reversión y cayó por debajo de 1,0300 después de que se conoció la noticia de la explosión de un cohete en el territorio de Polonia, que mató a dos personas. Varios medios de comunicación escribieron que el misil podría haber venido del territorio de Rusia.

Esto hizo que los comerciantes se alejaran de los activos de riesgo hacia un dólar más confiable.

Como resultado, el índice USD rebotó desde mínimos de tres meses hacia la marca de 107.

Al comienzo del miércoles, el dólar mantuvo su espíritu de lucha, recibiendo el apoyo de un aumento de las tensiones geopolíticas.

Sin embargo, el repunte del dólar, que es un refugio seguro, quedó en nada cuando el mercado se recuperó del shock causado por el rechazo de riesgos el martes.

Polonia y la OTAN dijeron el miércoles que la explosión del día anterior probablemente fue causada por un disparo accidental de las defensas aéreas ucranianas y no por un ataque ruso deliberado, lo que alivió los temores de que el conflicto entre Kiev y Moscú pueda extenderse más allá de Ucrania.

"El mercado de divisas se está estabilizando, suponiendo que el incidente en Polonia no signifique necesariamente una escalada del conflicto en el que la OTAN deba intervenir", dijeron estrategas del National Australia Bank.

Siguiendo el hecho de que la ola de aversión al riesgo ha disminuido, además de aprovechar el debilitamiento de las posiciones del dólar, el principal par de divisas pudo compensar sus pérdidas recientes y retomó el crecimiento.

La barrera de 1,0400 ahora parece actuar como una resistencia inmediata para el EUR/USD antes de la marca de 1,0420, seguida por los niveles de 1,0480 y 1,0500. Un quiebre confiado del último nivel permitirá al par apuntar a la zona 1,0575-1,0580. Las posiciones largas subsiguientes fuera de la cifra redonda de 1,0600 se verán como un nuevo desencadenante para los alcistas y allanarán el camino para un mayor crecimiento del par.

Por otro lado, una ruptura sostenida por debajo de la marca de 1,0300 confirmará que el fuerte repunte observado durante las últimas dos semanas se ha agotado. Las ventas posteriores por debajo del área de 1,0280-1,0270 cambiarán la tendencia a corto plazo a favor de los bajistas y harán que el par sea vulnerable a volver a probar el nivel redondo de 1,0200. La caída puede continuar en la dirección del promedio móvil de 100 días, que ahora se encuentra en el área de 1,0100-1,0090.