El billete verde ha estado bajo presión bajista durante la mayor parte de la semana pasada, y el par EUR/USD se ha movido constantemente al alza, ya que los operadores del mercado han empezado a ver los próximos movimientos del BCE en una línea más dura, al tiempo que han reducido la probabilidad de un inminente recorte del estímulo monetario por parte de la Fed.

El viernes, el índice del USD cayó por debajo de 91,94 por primera vez desde el 4 de agosto, después de que el informe del mercado laboral estadounidense correspondiente al último mes de verano mostrara que la mayor economía del mundo creó el menor número de puestos de trabajo en siete meses: 235.000.

En este contexto, el EUR/USD se disparó por encima de 1,1900 y era sólo cuestión de tiempo que los toros alcanzaran el nivel de 1,2000.

Pero luego la balanza se inclinó hacia los vendedores y el par de divisas retrocedió hacia 1,1880, terminando los últimos cinco días cerca de este nivel.

Al parecer, los operadores del mercado decidieron no forzar la situación antes de la reunión del BCE de septiembre.

Paralelamente, el billete verde recibió un apoyo inesperado por los temores a un frenazo del crecimiento económico en EE.UU. y, en consecuencia, en el resto del mundo. Esto aumentó el atractivo del dólar como activo de refugio.

Además, hubo algunos factores compensatorios que suavizaron el decepcionante dato de las NFP de agosto.

A pesar de que las nóminas no agrícolas de EE.UU. de agosto estuvieron por debajo de las expectativas en casi 500.000, la cifra del mes anterior se revisó al alza en 110.000, hasta 1.053.000. El desempleo en el país cayó al 5,2%, alcanzando su nivel más bajo desde marzo de 2020. El salario medio por hora aumentó un 0,6% en términos intermensuales, lo que supone el mayor ritmo de crecimiento en cuatro meses.

Estas cifras ayudaron a que el índice del dólar se alejara del mínimo mensual y permitieron que los operadores del mercado vieran el deslizamiento del informe de empleo del viernes como un retraso en el anuncio de la Fed de una reducción de la flexibilización cuantitativa, y no como una eliminación completa del tema de la agenda.

Además, teniendo en cuenta la fuerte oleada de incidencia de COVID-19 en Estados Unidos en agosto, las cifras no fueron tan malas.

El principal responsable de la debilidad de los peeroles fue la cepa Delta, pero las estadísticas de coronavirus en Estados Unidos han empezado a ser mucho más optimistas desde la última semana de agosto. Esto hace esperar que la próxima ola de COVID-19 en Estados Unidos haya tocado techo y que el próximo informe nacional sobre el mercado laboral sea fuerte.

Asimismo, este mes expiran las prestaciones nacionales de desempleo adicionales, lo que constituye otra razón para esperar una mejora con respecto a septiembre.

Las estadísticas del mercado laboral de EE.UU. correspondientes al mes de agosto podrían obligar a la Reserva Federal a ser más cautelosa a la hora de reducir las medidas de estímulo, según los especialistas de Aptus Capital Advisors.

"La recuperación económica de EE.UU. sigue siendo sólida, pero la situación del mercado laboral nacional no está mejorando lo suficientemente rápido como para justificar un endurecimiento más rápido de la política monetaria en el país", dijeron.

Los datos del viernes sobre el empleo en EE.UU., que mostraron que sólo se crearon 235.000 puestos de trabajo el mes pasado, frente a una previsión de 728.000, podrían ser suficientes para reducir las posibilidades de que la Fed anuncie un recorte del QE ya este mes, dijeron los estrategas de NatWest.

Los inversores estarán ahora pendientes de las reacciones de los funcionarios de la Reserva Federal a los datos de empleo de agosto en EE.UU., y no tardarán en hablar varios funcionarios del Banco Central ya el miércoles y el jueves.

El dólar comenzó la nueva semana con una nota positiva, logrando alejarse de sus recientes mínimos por debajo de 92,00 y dejando al par EUR/USD bajo presión.

Por un lado, la publicación de agosto sobre el empleo en EE.UU. alivió las expectativas de que la Reserva Federal pudiera adoptar una postura más dura en su reunión de finales de septiembre; por otro lado, hizo surgir la preocupación por la suerte de la economía mundial, cuyo freno es un serio obstáculo para las divisas cíclicas como el euro.

Las estadísticas alemanas optimistas publicadas la víspera no sirvieron para impresionar a los alcistas del EUR/USD ni para dar soporte al par.

Según Destatis, los pedidos industriales alemanes aumentaron un 3,4% en julio con respecto al mes anterior. El indicador alcanzó su valor más alto desde que se empezaron a recoger datos en 1991. Los analistas esperaban un descenso del 1%.

Al mismo tiempo, el grupo de investigación Sentix informó de que en septiembre el índice de confianza de los inversores en la zona del euro cayó a 19,6 puntos desde los 22,2 puntos registrados un mes antes.

El par EUR/USD ignoró estos datos. El lunes no pudo reanudar la subida y pasó la mayor parte del día en un estrecho rango de 1,1860-1,1870, cerrando ayer con un ligero retroceso.

El martes, el billete verde subió por segundo día consecutivo, y el EUR/USD volvió a acercarse al extremo inferior del rango (en torno a 1,1835) en el que se ha estado cotizando desde principios de mes. Esto se produjo después de que un intento de rebote por encima de 1,1880 no se concretara.

El retorno del interés por el dólar se explica en cierta medida por el moderado aumento de los rendimientos a largo plazo en Estados Unidos.

El índice de los bonos del Tesoro a 10 años, que se situaba cerca del 1,29% antes de la publicación de los datos sobre el empleo en EE.UU. del viernes, se encuentra ahora alrededor del 1,38%.

Esto sirve de viento favorable para la divisa estadounidense y frena cualquier avance significativo del EUR/USD.

El índice del dólar continuó su recuperación el martes, superando los 92,40 puntos. El próximo objetivo para los alcistas del dólar podría ser la media móvil de 55 días cerca de 92,50, la resistencia adicional está en 93,20.

Se espera que el billete verde siga siendo positivo mientras se cotice por encima de la media móvil de 200 días, que actualmente está cerca de 91,30.

Mientras tanto, el principal par de divisas siguió sufriendo pérdidas, poniendo a prueba el soporte de 1,1840, incluso cuando Eurostat mejoró su estimación del crecimiento del PIB de la zona euro en el segundo trimestre hasta el 14,3% interanual.

El aumento de los rendimientos del Tesoro de EE.UU. ha llevado a los inversores a ponerse en corto frente al euro antes de la reunión del BCE de esta semana.

Con la recuperación de la economía de la eurozona, el regulador debatirá el jueves la retirada de las medidas de estímulo, iniciando un tenso y largo debate sobre cómo deshacer las medidas de respuesta a la crisis que han mantenido a flote al bloque monetario.

Todavía no está claro si existe una mayoría en el Consejo de Gobierno del BCE sobre una reducción gradual del estímulo monetario. Esto, a su vez, está impidiendo que los operadores apuesten de forma agresiva, lo que exige cierta cautela antes de confirmar que el reciente y fuerte rebote del EUR/USD desde los mínimos del pasado noviembre se ha agotado.

"Si el BCE emite una intención algo más firme de lo esperado de recortar los estímulos en su reunión del jueves, el principal par de divisas podría saltar al alza, pero permanecer en un rango limitado por la zona de 1,1900 en la parte superior hasta que el mercado lo lleve bien por encima de 1,2000", dijeron los estrategas de Saxo Bank.

"Consideramos que el BCE anunciará una reducción de las compras de PEPP en el cuarto trimestre, reflejando en parte la relajación de las condiciones en el sector financiero. Todos los demás instrumentos se mantendrán sin cambios debido a la revisión al alza de las previsiones de inflación para el año en curso y el próximo. Dicho esto, es probable que la jefa del BCE, Lagarde, quiera evitar una retórica agresiva", dijo TD Securities.

Opinan que es más probable que el par EUR/USD pruebe los 1,2000 en los próximos meses que una caída a los 1,1500.

El euro podría probar los 1,20 dólares (el nivel más alto desde finales de junio) ya esta semana, pero eso podría requerir una sorpresa mayor por parte del BCE de lo que muchos esperan ahora, según los analistas de Societe Generale.

"Esta sorpresa permitiría al par EUR/USD salir de su rango actual", dijeron.

Lo más probable es que la moneda única suba si el BCE anuncia un recorte de sus compras mensuales de activos, pero es poco probable que eso dure, estiman los expertos de Rabobank.

"Probablemente Christine Lagarde tratará de mantener una reputación de tolerancia y puede tratar de evitar el uso del término 'taper'", señalaron.

El EUR/USD corre el riesgo de corregir a la baja si el BCE no anuncia una reducción de las compras de activos el 9 de septiembre, según ING.

"Los riesgos están inclinados a la baja para el principal par de divisas porque ha subido notablemente y creemos que el BCE no cumplirá las expectativas de los compradores", dijo Aberdeen Asset Management.

El par EUR/USD se ha visto obligado a estar a la defensiva ante el aumento de la demanda del dólar. No obstante, sólo una ruptura por debajo de 1,1815 (media móvil de 55 días) haría que el par fuera bajista y permitiría a los vendedores apuntar al mínimo de este año cerca de 1,1665 y luego al mínimo de octubre de 2020 cerca de 1,1610.

Por otro lado, 1,1910 (máximo mensual) es el obstáculo clave para los compradores del par, seguido de 1,1950 (media móvil de 100 días) y el nivel psicológicamente importante de 1,2000.