Stratégové společnosti Jefferies vyjádřili obavy ohledně amerického akciového trhu v roce 2025 v důsledku různých faktorů. Mezi identifikovaná rizika patří konfliktní prvky politického programu nově zvoleného prezidenta Donalda Trumpa, rostoucí výnosy dluhopisů a pochybnosti o monetizaci umělé inteligence. Kombinace agresivní deregulace a snižování daní spolu s inflačními opatřeními, jako jsou cla a omezení imigrace, by mohla vyvolat volatilitu. Kromě toho může mít ocenění akciového trhu problém udržet se při růstu výnosů dluhopisů. Poměr ceny k prodejům indexu S&P 500 dosáhl do konce roku 2024 3,15násobku, čímž se přiblížil rekordním hodnotám. Jefferies však upozorňuje, že rostoucí výnosy dluhopisů nelze přehlížet donekonečna. Splatnost 55 % amerického státního dluhu do roku 2027 představuje riziko refinancování. Čisté úrokové platby a nárokové výdaje představují 95 % vládních příjmů v roce 2024, což zvyšuje nejistotu. Jmenování Elona Muska do funkce spolušéfa nově vzniklého Odboru pro efektivitu vlády (DOGE) situaci dále komplikuje. Pokud Musk úspěšně seškrtá 2 biliony dolarů z federálního rozpočtu, bude to mít na reálnou ekonomiku silný deflační šok, který negativně ovlivní akcie. Další obavou je zpeněžení umělé inteligence, protože očekávaný nárůst spotřebitelských zařízení se zatím nedostavil a hmatatelné přínosy investic do umělé inteligence pro podniky zůstávají nejisté.
Cổ phiếu Mỹ kết thúc quý 1 năm 2025 với kết quả không khả quan. S&P 500 và Nasdaq Composite ghi nhận kết quả quý yếu nhất kể từ năm 2022, bị ảnh hưởng bởi sự bất định gia tăng xung quanh chiến lược kinh tế mới của Donald Trump. Việc cựu tổng thống trở lại Nhà Trắng và các động thái quyết liệt trên mặt trận kinh tế đối ngoại đã làm nguội bớt nhiệt tình của các nhà đầu tư.
Tháng Ba là một tháng đặc biệt đau đớn đối với Wall Street. Cả hai chỉ số đều chịu tổn thất hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 12 năm 2022. Nguyên nhân là sự chuyển hướng mạnh mẽ trong chính sách thương mại - một làn sóng thuế quan mới từ chính quyền Trump đã gây lo ngại về nguy cơ leo thang căng thẳng thương mại toàn cầu. Các nhà đầu tư lo ngại rằng những bước đi như vậy có thể không chỉ làm chậm lại tăng trưởng kinh tế toàn cầu mà còn gây ra làn sóng lạm phát.
Trong ba tháng đầu năm, S&P 500 giảm 4.6%, Nasdaq giảm 10.5%. Ngay cả Dow Jones vốn ổn định hơn cũng không cưỡng lại được áp lực, giảm 1.3%. Giữa những kỳ vọng và lo ngại, thị trường thể hiện sự biến động cao, với các tập đoàn công nghệ vốn dĩ bất khả xâm phạm trở thành trung tâm của đợt bán tháo.
Biểu tượng của đợt "tăng trưởng giá" trước đây - cái gọi là "bảy công ty công nghệ vĩ đại" - đột nhiên bị tấn công. Các nhà đầu tư đang bán tháo cổ phiếu từng là động cơ tăng trưởng. Cổ phiếu Tesla giảm gần 36% trong quý, và Nvidia mất khoảng 20%.
Thua lỗ đặc biệt đáng chú ý trong các ngành công nghệ thông tin và hàng tiêu dùng, cả hai ngành này đều cho thấy mức giảm hai chữ số phần trăm. Tuy nhiên, bất chấp tình hình chung tiêu cực, không phải mọi thứ đều ảm đạm. Hầu hết các lĩnh vực trong S&P 500 đều kết thúc quý trong sắc xanh. Năng lượng đứng đầu về tăng trưởng, tăng 9.3% ấn tượng.
Các nhà đầu tư có một khoảng nghỉ vào đầu tuần: thị trường chứng khoán đã phục hồi phần nào mặc dù căng thẳng xung quanh chính sách thuế tái phát. Đang mong chờ các giải thích mà Donald Trump hứa sẽ đưa ra vào thứ Tư, các nhà giao dịch tạm thời gác lại lo ngại về khả năng leo thang các xung đột kinh tế toàn cầu.
Một tuyên bố lớn đã được đưa ra vào Chủ nhật - Trump xác nhận rằng ông sẵn sàng mở rộng các rào cản thuế quan trên phạm vi toàn cầu. Ngoài các mức thuế đã áp dụng trên kim loại, ô tô và hàng hóa Trung Quốc, các biện pháp mới, thậm chí quy mô lớn hơn đang trên đường. Rhetoric gây hấn như vậy tăng thêm lo lắng trên thị trường, nơi các biện pháp trả đũa có thể từ các đối tác thương mại của Mỹ đang được thảo luận.
Bất chấp sự lo sợ chung, chỉ số S&P 500 đã tăng thêm 30.91 điểm vào thứ Hai, tăng 0.55% lên 5611.85. Dow Jones cũng kết thúc ngày trong sắc xanh — tăng 417.86 điểm (hay 1%) nâng chỉ số lên mức kỷ lục 42,001.76. Nhưng Nasdaq lại cho thấy động thái ngược lại — giảm 23.70 điểm (-0.14%) đưa nó về 17,299.29.
Động lực cho sự tăng trưởng của S&P 500 đến từ lĩnh vực tài chính. Cổ phiếu của Discover Financial Services đã tăng 7.5% ấn tượng, và cổ phiếu của Capital One tăng 3.3% giữa tin tức rằng việc sáp nhập của họ có thể được phê duyệt bởi các cơ quan quản lý. Các nhà đầu tư một lần nữa thể hiện sự quan tâm đến phân khúc ngân hàng, thấy đây là nơi tăng trưởng đầu cơ trong bối cảnh hợp nhất.
Trong bối cảnh bất định, ngành hàng tiêu dùng, nơi trú ẩn an toàn truyền thống cho các nhà đầu tư, đã nổi lên như người tiên phong cho sự tăng trưởng. Chỉ số tăng 1.6%, cho thấy nhu cầu tăng đối với các công ty ổn định với lợi nhuận dự đoán trước. Năng lượng cũng kết thúc phiên tăng, được hỗ trợ bởi giá dầu tăng vọt, tăng sự tự tin vào khả năng chống chịu ngắn hạn của ngành.
Tuy nhiên, căng thẳng tiềm ẩn vẫn còn. Chỉ số biến động CBOE, được biết đến như thước đo nỗi sợ hãi của Wall Street, tăng mạnh lên 22.28 điểm, mức cao nhất trong hai tuần gần đây. Điều này cho thấy rằng những người tham gia thị trường vẫn đang chuẩn bị cho các động thái bất ngờ có thể xảy ra và không loại trừ các cú sốc tiếp theo.
Sự không chắc chắn trong thương mại liên quan đến thuế quan mới của Mỹ đã buộc các nhà phân tích tại Goldman Sachs điều chỉnh lại các dự báo kinh tế của họ. Ngân hàng hiện ước tính xác suất xảy đến suy thoái tại Hoa Kỳ là 35%, tăng đáng kể so với 20% trước đó. Ngoài ra, mục tiêu chỉ số S&P 500 cho cuối năm bị hạ xuống còn 5,700 điểm. Các nhà đầu tư cũng lưu ý đến dự báo cập nhật: các nhà phân tích kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục giảm lãi suất cơ bản.
Thị trường ngừng động theo dõi loạt các công bố vĩ mô sắp tới. Những công bố quan trọng sẽ là chỉ số hoạt động kinh doanh ISM mới nhất, cũng như báo cáo việc làm phi nông nghiệp, chỉ số quan trọng nhất về tình hình thị trường lao động Mỹ. Ngoài ra, trọng tâm còn là các bài phát biểu của các quan chức Fed, trong đó có chính Jerome Powell, người có thể định hình ngân thị trường tài chính trong các tuần tiếp theo.
Lĩnh vực y tế bị áp lực sau khi một trong những quan chức hàng đầu của FDA giám sát việc phát triển các vaccine từ chức đột ngột. Các nhà đầu tư đã phản ứng nhanh chóng: Cổ phiếu Moderna giảm gần 9%. Công ty liệu pháp gene cũng cảm nhận được cú sốc - Taysha Gene Therapies mất 28% giá trị và Solid Biosciences mất hơn 14%.
Trong lĩnh vực doanh nghiệp, có tin lớn: Tập đoàn thế chấp Rocket Companies đã đồng ý mua lại Mr. Cooper Group trong một giao dịch trị giá 9.4 tỷ USD. Nhà đầu tư phản ứng theo các hướng khác nhau, cổ phiếu Rocket giảm 7.4%, trong khi Mr. Cooper tăng 14.5%. Các vụ sáp nhập và thâu tóm tiếp tục tái sắp xếp thị trường, tạo ra những người chiến thắng và thua cuộc bất ngờ.
Trong khi đó, các thị trường châu Âu khá lạc quan cẩn thận. Sau khi giảm xuống mức thấp nhất trong hai tháng, hầu hết các sàn giao dịch châu Âu đã kết thúc trong sắc xanh vào thứ Ba. Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn cảnh giác, trọng tâm là các khoản thuế Mỹ sắp tới có thể ảnh hưởng đến các công ty châu Âu. Cổ phiếu y tế phòng thủ là những người chiến thắng lớn nhất, với chỉ số ngành tăng 1%, thể hiện nhu cầu liên tục đối với các nơi trú ẩn an toàn.
Gã khổng lồ dược phẩm Novo Nordisk đã tiêm thêm chút lạc quan vào giao dịch châu Âu. Cổ phiếu Đan Mạch đã tăng 2.1%, trở thành động lực chính cho sự tăng trưởng sau khi giảm giá kéo dài chín ngày đã đè nặng lên tâm lý nhà đầu tư.
Chỉ số pan-European STOXX 600 đã tăng 0.6% vào sáng thứ Ba theo giờ GMT, phục hồi sau khi giảm mạnh 1.5% hôm trước đó. Những người tham gia thị trường đã bắt đầu quay trở lại với các tài sản rủi ro, mặc dù lo ngại về căng thẳng thương mại giữa Mỹ và phần còn lại của thế giới chưa biến mất.
Dù có sự lo lắng chung, chỉ số chuẩn STOXX vẫn giữ mức tích cực trong quý này. Sau khi điều chỉnh 5% từ đỉnh cao kỷ lục vào tháng Ba, các nhà đầu tư đã quay trở lại chú ý đến châu Âu. Nguyên nhân là các biện pháp mạnh mẽ để hỗ trợ nền kinh tế từ Đức, cũng như dấu hiệu chậm lại ở Mỹ, khiến tài sản châu Âu trở nên hấp dẫn hơn trong ngắn hạn.
Gã khổng lồ đầu tư Goldman Sachs cũng đã lên tiếng. Ngân hàng đã điều chỉnh giảm dự báo STOXX 600, hạ mục tiêu 12 tháng xuống còn 570 điểm (từ 580 điểm trước đó), viện dẫn những trở ngại tiềm ẩn từ các mức thuế của Mỹ. Dự báo này phản ánh cái nhìn cẩn trọng về tính bền vững của sự phục hồi châu Âu trong bối cảnh bất ổn toàn cầu.
Giữa các kỳ vọng uể oải, một tia dữ liệu tích cực đã bất ngờ xuất hiện. Cuộc khảo sát mới nhất về hoạt động trong ngành công nghiệp khu vực đồng euro đã cho thấy dấu hiệu phục hồi được mong đợi từ lâu. Sau nhiều tháng dừng lại, sản xuất đã bắt đầu có sự gia tăng, dù ở giai đoạn đầu.
Các nhà đầu tư đang nín thở chờ đợi dữ liệu lạm phát mới nhất của khu vực đồng euro, dự kiến công bố lúc 09:00 GMT. Những con số này được chú ý nhiều hơn bởi Đức đã khiến các nhà phân tích ngạc nhiên với sự tăng giá yếu hơn mong đợi trong tháng Ba, nâng kỳ vọng rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu có thể nới lỏng chính sách tiền tệ thêm.
Vào cuối ngày, các thị trường sẽ được nghe tiếng nói từ hai nhân vật chủ chốt trong chính sách tiền tệ của châu Âu, Chủ tịch ECB Christine Lagarde và thành viên ban điều hành ECB Philip Lane. Các nhận xét của họ có thể làm sáng tỏ cái nhìn của cơ quan quản lý về quỹ đạo của lạm phát và các bước tiếp theo về lãi suất.
Cổ phiếu của Bavarian Nordic đã tăng gần 1.8% sau khi một dạng mới của vắc-xin của họ chống lại mpox (tên cũ là đậu hủi khỉ) và bệnh đậu mùa được cơ quan quản lý của Mỹ phê duyệt. Phiên bản đông khô (đóng băng) của thuốc này ổn định hơn và dễ bảo quản hơn, đặc biệt trong điều kiện tiếp cận giới hạn với chuỗi lạnh. Đối với công ty Đan Mạch, đây là một bước quan trọng trong việc mở rộng toàn cầu và củng cố vị thế của mình trên thị trường dược phẩm Mỹ.
Một sự thay đổi tiềm năng trong quy tắc doanh nghiệp đang được thảo luận ở Ý có thể ảnh hưởng đáng kể đến thị trường M&A. Các cơ quan đang xem xét việc nâng ngưỡng tỷ lệ cổ phần tối thiểu, tại đó các nhà đầu tư phải đưa ra lời đề nghị mua lại các cổ phần còn lại. Hiện tại, ngưỡng này khá thấp và bất kỳ sự điều chỉnh nào cũng có thể thay đổi cục diện ảnh hưởng trong các công ty đại chúng lớn.
Một trong những ví dụ đáng chú ý nhất về tác động tiềm năng của cải cách có thể là Telecom Italia (TIM). Gã khổng lồ tài chính do nhà nước kiểm soát, Poste Italiane, đang chuẩn bị trở thành cổ đông lớn nhất của nhà điều hành, nâng tỷ lệ sở hữu lên 24,8%. Theo quy định hiện hành, sự tham gia như vậy sẽ tự động kích hoạt một đề nghị mua lại bắt buộc từ các nhà đầu tư khác. Nhưng nếu ngưỡng này được nâng lên, Poste Italiane có thể gia tăng ảnh hưởng một cách đáng kể mà không cần cam kết chính thức tới sự hợp nhất.
ĐƯỜNG DẪN NHANH
Liên hệ chúng tôi 
