А пока евро пытается демонстрировать доллару свою силу, Европейскому центральному банку, возможно, придется занять позицию с небольшим уклоном в сторону ужесточения политики. Такое мнение высказал Клаас Кнот, один из главных претендентов на пост преемника Кристин Лагард. По его словам, серия экономических и геополитических потрясений приведет к новым негативным шокам предложения, а ЕЦБ придется чаще приближаться к цели в 2% сверху, чем снизу. Из этого он делает вывод, что политика банка, вероятно, будет немного склоняться к «ястребиной» стороне.

Кнот, который 14 лет заседал в Совете управляющих ЕЦБ как глава центрального банка Нидерландов, до 2025 года, объяснил свою тревогу финансовой фрагментацией и всплесками геополитических рисков. Эти факторы, по его оценке, будут продолжать создавать негативные шоки предложения, и он опасается, что их станет больше в ближайшие годы. Для инфляции это означает более высокий риск, что цены будут оставаться выше цели дольше, чем рассчитывал рынок. Выигрывают здесь сторонники жесткой линии внутри ЕЦБ, а проигрывают те, кто надеялся на быстрое смягчение, и правительства с высоким долгом, для которых дорогие заимствования становятся нормой.

При этом Кнот назвал нынешнюю «взвешенную» позицию ЕЦБ правильным подходом. «Нужно делать то, что необходимо, но как можно меньше. ЕЦБ пользуется очень высоким доверием и в ситуациях, подобных нынешней, это доверие становится большим подспорьем», - заявил политик.

Это вполне совпадает с нашей базовой картиной. ЕЦБ уже дважды повысил ставку, а инфляция в зоне евро находится на максимуме за три года и приближается к 4%, поэтому от центрального банка широко ожидают еще одного повышения в декабре. Я по-прежнему считаю основным сценарием паузу на заседании 29 октября и последний шаг в декабре до 2,75% по ставке на депозиты, пока не появятся новые данные. Слова Кнота скорее подтверждают этот сценарий, чем меняют его, поскольку он говорит о ровной и осторожной линии, а не о резком ускорении.

Кнот при этом успокаивает в отношении вторичных эффектов. По его словам, цены на энергоносители уже давно высоки, из-за чего общая инфляция повышена, но вторичные эффекты пока очень и очень ограничены. Ключевым месяцем он назвал январь, когда пересматривается значительная часть европейских трудовых договоров. Пока риторика профсоюзов выглядит ответственной и сдержанной, и отчасти это объясняется тем, что люди верят в серьезность ЕЦБ в отношении 2%.

Что касается текущей технической картины EUR/USD, то сейчас покупателям нужно думать над тем, как забирать уровень 1.1241. Только это позволит нацелиться на тест 1.1275. Уже оттуда можно забраться на 1.1310, но сделать это без поддержки со стороны крупных игроков будет довольно проблематично. В случае снижения торгового инструмента лишь в районе 1.1193 я ожидаю каких-либо серьезных действий со стороны крупных покупателей. Если там никого не будет, было бы неплохо дождаться обновления минимума 1.1156 либо открывать длинные позиции от 1.1117.