В пятницу утром японская валюта почувствовала мощный прилив сил и ненадолго пробила ключевой уровень в 150,00 за доллар. Разбираемся, что послужило ракетным топливом для иены, как долго продлится ее текущее ралли и от чего будет зависеть ее дальнейшая судьба.

Что движет иеной?

На старте дня курс японской валюты взлетел к доллару более чем на 1%, протестировав самый высокий с 21 октября уровень 149,86.

Трамплином для иены выступили свежие данные по инфляции в столице Японии – Токио, которые превзошли прогнозы и тем самым усилили рыночные спекуляции по поводу декабрьского повышения ставок в стране.

Статистика показала, что в ноябре потребительские цены без учета свежих продуктов питания выросли в годовом исчислении с 1,8% до 2,2%, что превысило средний рыночный прогноз в 2,1%. Отчасти это было обусловлено поэтапной отменой субсидий на коммунальные услуги с ноября.

Тем временем общая инфляция в Токио выросла в этом месяце в годовом выражении с 1,8% до 2,6%, поскольку цены на продовольствие резко подскочили, также превзойдя ожидания экономистов.

Инфляция в секторе услуг также продемонстрировала позитивную динамику в ноябре на фоне устойчивого роста заработной платы, что побудило компании повышать цены на свои услуги. Показатель увеличился в годовом исчислении с 0,8% до 0,9%.

– Сегодняшний отчет показал, что цены растут не только на продукты питания, но и на услуги, что является позитивной новостью для Банка Японии в плане нормализации политики, – заявил аналитик Sompo Institute Plus Масато Койке.

Поскольку токийские данные являются опережающим индикатором ценовых тенденций по всей стране, а также последним правительственным отчетом по инфляции перед решением ЦБ по ставкам 19 декабря, есть мнение, что они могут подтолкнуть регулятор к ястребиному шагу уже в следующем месяце.

Напомним, что на прошлой неделе глава BOJ Кадзуо Уэда дал четко понять, что на данном этапе невозможно предсказать исход декабрьского заседания, поскольку Центробанку еще предстоит проанализировать поступающие данные.

При этом чиновник не исключил возможность того, что регулятор может снова повысить ставки в ближайшее время, если инфляция и экономика продолжат развиваться в соответствии с его прогнозами.

Сегодняшний релиз служит ярким свидетельством того, что инфляция не отступает от восходящей траектории, намеченной ЦБ и необходимой для дальнейшего ужесточения монетарных условий в стране.

В пользу продолжения повышения ставок также говорит отдельный отчет Министерства труда Японии, опубликованный в пятницу. Он показал, что ситуация на японском рынке труда остается относительно напряженной: соотношение рабочих мест и соискателей в октябре составило 1,25, а уровень безработицы незначительно вырос до 2,5%.

В дополнение к этому инвесторы получили сегодня утром довольно оптимистичные данные по промышленному производству и розничным продажам в Японии.

В прошлом месяце объем промышленного производства вырос на 3% по сравнению с предыдущим значением 1,6%, в то время как розничные продажи прибавили 0,1%.

– В целом, ни один из последних экономических отчетов не останавливает Банк Японии от повышения ставок в декабре. Я думаю, что если к тому времени финансовые рынки будут спокойны, регулятор вполне может сдвинуться с мертвой точки, – отметил экономист Исследовательского института NLI Таро Сайто.

Аналогичной точки зрения придерживается и его коллега из SMBC Nikko Securities Йошимаса Маруяма:

– Учитывая внутренние факторы, ничто не мешает сейчас Банку Японии продолжить повышать ставки. Лично я вижу высокую вероятность того, что в следующем месяце регулятор снова займет ястребиную позицию.

Большинство участников рынка в настоящее время также склоняются в пользу того, что в декабре BOJ повысит ставки. Такая вероятность оценивается в 63%, что в два раза больше, чем в начале месяца.

Кроме того, трейдеры предполагают сейчас 67%-ную вероятность декабрьского сокращения монетарной политики ФРС. Ожидания сокращения разницы в процентных ставках США и Японии делают менее привлекательной стратегию кэрри-трейд, при которой инвесторы продают иену и покупают более высокодоходные валюты, такие как доллар.

На этой неделе участники рынка активно закрывали кэрри-сделки, что привело к существенному росту японской валюты. С понедельника иена укрепилась к доллару на 3%, что сделало ее самым динамичным активом из Группы 10.

Что касается гринбека, то на текущей неделе он, наоборот, оказался в огне распродаж, упав на 1,5% к корзине основных валют. Главной причиной падения USD стало снижение доходности US Treasuries из-за назначения на должность министра финансов США Скотта Бессента, который, как ожидается, может сделать менее агрессивной тарифную политику недавно избранного президента Дональда Трампа.

Американский фактор, к слову, также поспособствовал росту иены на этой неделе. Напомним, что во вторник Трамп пообещал ввести масштабные тарифы против Мексики, Канады и Китая, как только он официально займет президентское кресло.

Это вызвало опасения среди инвесторов по поводу развязывания масштабных торговых войн, которые могут значительно притормозить рост мировой экономики, и заставило их искать надежное убежище. Лучшей безопасной гаванью оказалась иена.

Какие есть риски?

Большинство аналитиков прогнозируют сейчас дальнейшее укрепление японской валюты, однако есть и противоположное мнение о том, что декабрьское заседание BOJ может развернуть иену к падению.

Валютный стратег Mizuho Securities Шоки Омори ожидает, что Банк Японии сохранит неизменными параметры своей денежно-кредитной политики в следующем месяце.

– Реальное потребление услуг, которое имеет значительный вес в индексе потребительских цен Токио, постепенно растет, но я вижу, что этого недостаточно для того, чтобы BOJ был настроен оптимистично в отношении повышения ставки, поскольку расходы на реальные товары длительного пользования снижаются, – отметил эксперт.

Кроме того, он подчеркнул, что инфляция, стимулируемая спросом, еще явно не проявилась, и учитывая, что правительство также сосредоточено на преодолении дефляции и готовит дополнительный бюджет, вероятность повышения процентной ставки в декабре остается низкой.

В пользу этого сценария говорит один из показателей токийской инфляции, учитывающий как стоимость свежих продуктов, так и топлива. Сегодняшний отчет показал, что индекс, за которым внимательно следит Банк Японии в качестве лучшего индикатора инфляции, обусловленной спросом, по-прежнему остается ниже таргета в 2%.

Также повышение ставок в Японии могут отодвинуть внешние риски. Угроза введения тарифов со стороны избранного президента США Дональда Трампа омрачает перспективы японской экономики, сильно зависящей от экспорта.

Дополнительное давление на рост ВВП Японии может оказать и сокращение объема промышленного производства. Несмотря на рост в октябре, производители, опрошенные правительством, ожидают снижения показателя в ближайшие месяцы.

По прогнозам экономистов, в ноябре объем промышленного производства уменьшится на 2,2%, а в декабре – на 0,5%, что приведет к снижению показателя по итогам четвертого квартала.

Как видим, исключать риск того, что в декабре Банк Японии может сохранить ставки на прежнем уровне, сейчас нельзя.

Если в следующем месяце регулятор снова не оправдает ястребиных надежд рынка, пара доллар–иена, скорее всего, сильно укрепится, тем более что сейчас она очень перепродана с технической точки зрения.

По оценкам Шоки Омори, доллар имеет хороший потенциал для восстановления к иене до уровня 152,00 или даже выше. Дополнительную поддержку американской валюте может оказать бездействие ФРС на ее декабрьском заседании.

Технический анализ

Технический анализ валютной пары USD/JPY показывает, что пробой вниз ключевого уровня Фибоначчи 38,2% на уровне 150,00 может стать катализатором для медвежьего движения. На дневном графике осцилляторы уже начали набирать отрицательную динамику, что поддерживает прогнозы дальнейшего ослабления пары в краткосрочной перспективе.

Если USD/JPY продолжит снижение, следующим значимым уровнем поддержки станет отметка 149,45, после чего возможен более глубокий откат к 148,00, где располагается уровень 50% коррекции.

С другой стороны, уровень 150,45, который является предыдущим месячным минимумом, теперь выступает в качестве ближайшего сопротивления. Преодоление этой зоны и пробой важной 200-дневной скользящей средней на отметке 152,00 могут стать ключевыми точками для быков.

В случае подтверждения восходящего тренда, следующими уровнями сопротивления будут 152,65–152,70, а в дальнейшем пара может протестировать круглую отметку 153,00 и зону консолидации 153,30–153,35.