Inwestorzy chcą lokować środki na amerykańskim rynku akcji, ale zwracają się ku innym grupom sektorowym — tym, które oferują relatywną wartość wobec wczorajszych liderów. W efekcie, podczas gdy Dow Jones zdołał odnotować rajd Świętego Mikołaja — najsilniejszy od 2021–2022 — indeks S&P 500 nie zdołał tego zrobić po raz trzeci rok z rzędu.

Dynamika rajdu Świętego Mikołaja S&P 500

Goldman Sachs określa 2026 rok jako czas mikro‑rotacji z uwagi na ekstremalną koncentrację i ewolucję handlu technologiami sztucznej inteligencji. Według banku 10 największych spółek odpowiadało za 41% kapitalizacji rynkowej i 53% zwrotu S&P 500 w 2025 r. Jednocześnie giganci nadal poruszają rynkiem: komunikat NVIDII o bardziej optymistycznych prognozach przychodów pozwolił szerokiemu indeksowi ustanowić nowe rekordy. W październiku największa na świecie spółka prognozowała przychody na poziomie około pół biliona dolarów.

Pomimo że S&P 500 nie zaliczył rajdu Świętego Mikołaja, inwestorzy patrzą w przyszłość z optymizmem, zwłaszcza na początku roku. Od 1929 r. amerykański rynek akcji rósł w styczniu w około 60% przypadków.

Równocześnie Goldman Sachs oczekuje, że Europa ponownie przewyższy Stany Zjednoczone w tym roku. Bank prognozuje wzrost indeksu EuroStoxx 600 do poziomu 625 pkt — czyli o około 4% powyżej obecnych poziomów.

Dynamika P/E indeksów akcji w Europie i USA

Przepływ kapitału z drożej wycenionego rynku akcji USA do Europy mógłby utrudnić S&P 500 osiągnięcie nowych rekordów, zwłaszcza w obliczu potencjalnego osłabienia gospodarki USA i przedłużonej przerwy w cyklu luzowania Rezerwy Federalnej. Według Thomasa Barkina, prezesa Fed w Richmond, obecna polityka monetarna jest bliska neutralności — ani nie pobudza, ani nie hamuje gospodarki. Oznacza to, że wciąż jest za wcześnie na powrót do cięć stopy funduszy federalnych.

Mimo to inwestorzy pozostają optymistyczni co do perspektyw, szczególnie na początku roku, gdy mówi się o potencjalnym transferze kapitału z funduszy rynku pieniężnego utrzymujących 7,6 bln USD do akcji amerykańskich. Gdyby doszło do takiego przepływu, sezonowo silny czynnik stycznia miałby pełne oddziaływanie. Rajd S&P 500 mógłby się utrzymać, wspierany niską zmiennością na rynkach akcji — indeks strachu VIX znajduje się na najniższych poziomach od końca 2024 r.

Jest duże prawdopodobieństwo, że S&P 500 w 2026 r. będzie poruszać się w trybie "dwa kroki naprzód, jeden krok w tył". Otoczenie zewnętrzne wydaje się mniej sprzyjające niż wcześniej. Niemniej jednak chciwość na rynku pojawia się zwykle częściej niż strach.

Z technicznego punktu widzenia, na wykresie dziennym widać, że szeroki indeks odzyskuje trend wzrostowy. Pozycje długie otwarte na 6,840 i wyżej w S&P 500 należy utrzymywać i okresowo zwiększać. Poziomy docelowe to 7,050 i 7,150. Jednocześnie niemożność byków do przebicia notowań powyżej poziomu oporu 6,980 świadczyłaby o ich słabości i aktywowałaby formację Trzech Indian.