Czy rezygnacja francuskiego rządu wywoła zamieszanie na rynkach finansowych? Czy Jerome Powell zasugeruje pauzę w cyklu luzowania polityki pieniężnej przez Rezerwę Federalną? Te dwa pytania ciążą na inwestorach, powodując, że para EUR/USD konsoliduje się w wąskim przedziale handlowym. Główna para walutowa napina się niczym sprężyna, przygotowując się do ruchu jeszcze przed publikacją raportu o zatrudnieniu w USA za listopad.

Francuski prezydent, Emmanuel Macron, zaapelował do parlamentarzystów, aby nie obalali rządu, wzywając ich do przedłożenia interesów narodowych nad osobiste ambicje. Jednak zarówno lewica, jak i prawica w parlamencie twierdzą, że premier, Michel Barnier, i jego administracja są oderwani od rzeczywistości francuskiego społeczeństwa. Przed głosowaniem nad wotum nieufności premier ostrzega, że taki krok może wywołać zawirowania na rynkach finansowych. Na razie różnica w rentowności obligacji francuskich i niemieckich się zmniejsza, co pomaga w stabilizacji EUR/USD.

Dynamika spreadu rentowności między obligacjami francuskimi a niemieckimi

Jeśli rząd upadnie, będzie to najkrótsza kadencja francuskiej administracji od powstania V Republiki Francuskiej w 1958 roku. Francja wkroczy w nieznane terytorium polityczne i gospodarcze. Inwestorzy będą musieli zmierzyć się z możliwością dalszego rozszerzania się spreadu rentowności, który już teraz jest na najwyższym poziomie od 2012 roku. W takiej sytuacji parytet EUR/USD staje się coraz bardziej realny.

Euro utrzymuje swoją pozycję dzięki zmniejszonym oczekiwaniom na obniżkę stopy depozytowej Europejskiego Banku Centralnego o 50 punktów bazowych w grudniu. Według gubernatora Chorwackiego Banku Narodowego, Borisa Vujcicia, łagodzenie polityki monetarnej musi być podejmowane ostrożnie, ponieważ droga jest wyjątkowo "śliska". Gubernator Banku Finlandii, Olli Rehn, również opowiada się za pozostawieniem miejsca na elastyczność w działaniach EBC.

Prawdopodobieństwo obniżki stopy EBC o 50 pb w grudniu

Presja na dolara wynika ze słabnącego impetu "Trump trade" oraz spadku prawdopodobieństwa pauzy w cyklu luzowania polityki pieniężnej przez Fed w grudniu, z 44% do 26%. Inwestorzy podchodzą sceptycznie do możliwości realizacji planów Donalda Trumpa. Co więcej, niektóre z jego wypowiedzi budzą kontrowersje. Dlaczego bronić dolara groźbami nałożenia ceł na państwa BRICS, skoro siła amerykańskiej waluty jest już niezaprzeczalna?

Istnieje ryzyko, że Jerome Powell może zmienić kurs, tak jak to zrobił pod koniec I kwartału. Wówczas rynek uwzględniał łagodniejsze stanowisko Fed na koniec 2023 roku, jednak przyspieszająca inflacja zmusiła przewodniczącego do ponownego przemyślenia strategii. Teraz wskaźniki wzrostu CPI i PCE ponownie rosną. Czy historia się powtarza?

Na dziennym wykresie EUR/USD uformowały się dwa inside bary, co wskazuje na znaczną niepewność. Rozsądnym rozwiązaniem może być ustawienie zleceń oczekujących: kupno euro względem dolara na poziomie 1,0535 oraz sprzedaż na poziomie 1,0480.