امریکی ڈالر/جے پی وائی تاجر گھبراہٹ محسوس کر رہے ہیں۔ بینک آف جاپان بدھ کو اپنی 2 روزہ مالیاتی پالیسی میٹنگ کے نتائج کا خلاصہ کرے گا۔ اب بینک آف جاپان کی طرف سے کوئی بھی حیرت اہم اثر ڈال سکتا ہے۔

کرنسی مارکیٹ میں ہفتے کا اختتامی واقعہ جاپانی مرکزی بینک کی مالیاتی پالیسی میٹنگ ہونا چاہیے، جس کا آغاز منگل کو ہوا۔

جاپان میں افراط زر کے دباؤ اور مقامی بانڈ مارکیٹ میں افراتفری کے راج کے ساتھ، بہت سے سرمایہ کاروں کا خیال ہے کہ بینک آف جاپان اس ہفتے ایک بڑی پالیسی میں تبدیلی کا اعلان کر سکتا ہے، جیسا کہ اس نے گزشتہ ماہ کیا تھا۔

یاد رہے کہ بینک آف جاپان نے دسمبر میں اپنی یلڈ کرو کنٹرول پالیسی (وائی سی سی) میں تبدیلی کی، جس کی وجہ سے ڈالر کے مقابلے میں ین تیزی سے بڑھ گیا۔ اس کے بعد سے جوڑی 6 فیصد سے زیادہ گر گئی ہے اور اس کے مستقبل کے امکانات بالکل روشن نہیں ہیں۔

سرمایہ کار واضح طور پر دیکھتے ہیں کہ بینک آف جاپان ایک مشکل حالت میں ہے۔ اس کے 10 سالہ بانڈ کی پیداوار کے لیے برداشت کی حد کو وسیع کرنے کا فیصلہ منڈی کے کام کاج کو بہتر بنانے کی خواہش سے کیا گیا تھا، کیونکہ بانڈ مارکیٹ کو لیکویڈیٹی کے مسئلے کا سامنا تھا۔ لیکن اس اقدام نے صورتحال کو مزید خراب کر دیا ہے۔

وائی سی سی کو تبدیل کر کے، بینک آف جاپان نے اپنے ممکنہ ہتھیار ڈالنے کے بارے میں منڈی کی قیاس آرائیوں کو بھڑکا دیا۔ اس کے نتیجے میں 10 سالہ جاپانی گورنمنٹ بانڈز (جے جی بی) میں بڑے پیمانے پر فروخت ہوئی، جس نے ان کی پیداوار کو بڑھا دیا۔

گزشتہ ہفتے سے، مرکزی بینک جے جی بیز خریدنے کے لیے روزانہ ہنگامی کارروائیوں کے ذریعے انڈیکس کو نئی حدود میں رکھنے کی پوری کوشش کر رہا ہے۔ تاہم 10 سالہ جے جی بیز کی پیداوار اب بھی مقررہ حد سے زیادہ بڑھ رہی ہے۔

یہی چیز سرمایہ کاروں کو یہ سوچنے پر مجبور کرتی ہے کہ بینک آف جاپان جنوری کی میٹنگ میں اپنے 0 فیصد ہدف سے طویل مدتی بانڈ کی پیداوار کے اتار چڑھاو کی قابل اجازت حد کو مزید بڑھانے پر مجبور ہوگا۔

اگر بینک آف جاپان دوبارہ ایسا فیصلہ کرتا ہے، تو یہ ین کے لیے ایک عظیم عمل انگیز کا کام کرے گا۔ مختصر مدت میں، امریکی ڈالر/جے پی وائی 127.22 پر اپنے 7 ماہ کی کم ترین سطح سے نیچے گرنے کا خطرہ ہے۔

اس جوڑی کے لیے اس سے بھی بڑا خطرہ ایک بنیاد پرست منظر نامے کی ترقی ہے، جس کا مطلب بینک آف جاپان کی وائی سی سی پالیسی کو مکمل طور پر ترک کرنا ہے۔ اگر مرکزی بینک تمام پلوں کو جلانے کا فیصلہ کرتا ہے، تو امریکی ڈالر/جے پی وائی ایک طویل فری فال میں چلا جائے گا۔

ڈائیوا سیکیورٹیز کے اسٹریٹجسٹ ایچیرو تانی کے اندازوں کے مطابق، "10 سالہ جے جی بی کی پیداوار میں 1 فیصد تک اضافہ ہو سکتا ہے اگر بینک آف جاپان اس ہفتے پیداوار کے منحنی کنٹرول کو ترک کر دے"۔ اس سے جوڑی کی نقل و حرکت پر منفی اثر پڑتا ہے۔

گولڈمین ساکس کے تجزیہ کاروں کے مطابق، اگلی وائی سی سی تصحیح سے ین کو ڈالر کے مقابلے میں 3 فیصد سے زیادہ، 125 کی سطح تک مضبوط کرنے میں مدد ملے گی، اور وائی سی سی کو ترک کرنے سے جاپانی کرنسی کے لیے اس سے بھی زیادہ سطح تک پہنچنے کا ایک تیز راستہ کھل جائے گا۔

یہ بات قابل غور ہے کہ امریکی بینک کے تجزیہ کار بعد کے منظر نامے پر بھی غور نہیں کرتے۔ گولڈمین ساکس کے تجزیہ کاروں میں سے اکثر توقع کرتے ہیں کہ بینک آف جاپان اس کی پائیداری کو بہتر بنانے کے لیے ممکنہ مزید تبدیلیوں کے ساتھ وائی سی سی کو اپنی جگہ پر رکھے گا۔

مالیاتی تجزیہ کار باربرا راک فیلر بھی یہی رائے رکھتی ہیں۔ وہ سمجھتی ہیں کہ ہمیں بینک آف جاپان سے یہ توقع نہیں رکھنی چاہیے کہ وہ وائی سی سی کو ترک کرنے یا مالیاتی کورس میں تیز تبدیلی کی صورت میں زبردست اقدامات کرے گا۔

"ایک ماہ سے کم عرصے میں 25 بی پی سے 1 فیصد تک ایک بڑے اقدام کی اجازت دینا کسی بھی مرکزی بینک کے لیے انتہائی جنگلی ہے، مستحکم بینک آف جاپان کو چھوڑ دیں۔ لہٰذا، ترک کرنا یقینی طور پر سوال سے باہر ہے، لیکن اس کا مطلب یہ نہیں ہے کہ منڈی ایسا نہیں کرے گی۔ اس کی توقع کرنا اور قیمتوں کی جانچ کرنا، بینک کو مزید بانڈز خریدنے پر مجبور کرنا۔ ہم بیک روم بازو کے گھماؤ کی پوری توقع رکھتے ہیں،" راک فیلر نے کہا۔

آئی این جی اقتصادی ماہرین کے مطابق، امریکی ڈالر/جے پی وائی کی جوڑی بینک آف جاپان میٹنگ کے نتائج سے پہلے تیزی سے گر سکتی ہے۔ انہیں شک ہے کہ امریکی ڈالر/جے پی وائی بدھ سے پہلے 126.50 تک نیچے ٹریڈ کر سکتا ہے۔

جہاں تک بینک آف جاپان میٹنگ کے نتائج کا خلاصہ کرنے کے بعد ڈالر ین اثاثہ کی حرکیات کا تعلق ہے، سب کچھ جاپانی حکام کی بیان بازی پر منڈی کے ردعمل پر منحصر ہے۔ اگر اسے ہاکش سمجھا جائے تو اقتباس گر جائے گا جیسا کہ میں نے پہلے ذکر کیا ہے۔

اگر سنٹرل بینک اپنے مبہم اصولوں پر قائم رہتا ہے، تو مختصر مدت میں، یہ جوڑی حالیہ نچلی سطح سے مستحکم بحالی دکھا سکتی ہے۔ ویسے، اس منظر نامے کی پیروی تمام ماہرین اقتصادیات نے کی ہے جن کا حال ہی میں بلومبرگ نے سروے کیا ہے۔

ماہرین توقع کرتے ہیں کہ بینک آف جاپان اپنے جنوری کے اجلاس میں کسی بھی تبدیلی سے گریز کرے گا۔ لیکن ان کے غلط ہونے کا امکان کافی زیادہ ہے، کیونکہ گزشتہ ماہ بلومبرگ کے سروے میں شامل 47 ماہرین اقتصادیات میں سے کوئی بھی وائی سی سی تبدیلیوں کی پیشین گوئی کرنے کے قابل نہیں تھا۔