L'oro non è riuscito a mantenersi sopra i massimi storici oltre i 4.500$ l'oncia e ha fatto un passo indietro a causa dell'apprezzamento del dollaro USA rispetto alle principali valute. Una parte degli investitori ha preferito prendere profitto dopo il rialzo impressionante di oltre il 70% di XAU/USD dall'inizio dell'anno. Si tratta del secondo miglior risultato storico per il metallo prezioso: il primo risale al 1979, nel contesto dell'enorme crisi energetica e della conseguente inflazione dilagante.

Questa volta a favore dell'oro hanno giocato l'allentamento della politica monetaria della Fed, la geopolitica e la diversificazione delle riserve da parte delle banche centrali. La Fed ha tagliato il tasso sui fondi federali tre volte nel 2025 e il mercato sconta altri tagli nel 2026. Gli ampi stimoli monetari hanno indebolito il dollaro e messo pressione sui rendimenti dei Treasury USA. In un simile contesto il metallo prezioso prospera.

Dinamica della quota dell'oro nelle riserve

Un fattore cruciale che sostiene il trend rialzista di XAU/USD è l'appetito insaziabile delle banche centrali. Goldman Sachs stima che acquisteranno 70 tonnellate di lingotti d'oro al mese. Questa cifra è vicina alla media di 66 tonnellate dell'ultimo anno e quattro volte superiore agli acquisti effettuati prima del 2022. Particolarmente attivi restano i regolatori dei Paesi emergenti. Il fatto che la quota di riserve auree della Cina sia significativamente inferiore a quella degli Stati Uniti o di altri paesi in via di sviluppo sta spingendo Pechino ad aumentare la domanda.

Goldman Sachs osserva che la combinazione di una forte crescita economica negli Stati Uniti con un allentamento della politica monetaria crea vento favorevole per tutti gli asset del mercato delle materie prime. Il metallo prezioso riceve un sostegno particolare a causa dell'aumento della competizione tra banche centrali e ETF specializzati. La società stima che la quota degli ETF nei portafogli privati degli investitori statunitensi sia modesta, circa 0,17%. Un aumento di 1 punto base di questa quota equivarrebbe, secondo le stime, a un incremento di XAU/USD di 1,4%.

Dinamica delle riserve d'oro delle banche centrali e degli ETF

L'acuirsi della competizione tra banche centrali e ETF per i lingotti potrebbe spingere il prezzo dell'oro oltre la previsione di Goldman Sachs di 4.900$ l'oncia entro fine 2026.

Un altro fattore a favore del metallo è la geopolitica. Nonostante progressi nei colloqui tra Washington e Kiev, la pace in Ucraina appare ancora lontana. Il blocco di petroliere venezuelane da parte degli USA e i raid americani in Siria e Nigeria mantengono la domanda di oro come bene rifugio e sostengono il trend ascendente di XAU/USD.

Tecnicamente, il grafico giornaliero dell'oro mostra un ritracciamento dai massimi storici. Il supporto, sotto forma di un punto pivot, si trova vicino ai 4.447$ l'oncia. Una rottura decisa aumenterebbe il rischio di un pullback e potrebbe giustificare l'apertura di posizioni short nel breve termine. Al contrario, un rimbalzo rappresenterebbe un'opportunità per incrementare le posizioni long precedentemente aperte.