E il presunto "boom"? Si è parlato di una bolla sul mercato dell'oro a fine ottobre, quando i prezzi di XAU/USD, dopo aver toccato un massimo record, sono crollati. Continuano a farlo anche adesso. La BRI (Banca dei Regolamenti Internazionali) mette in guardia gli investitori dal farsi prendere dall'acquisto di metallo prezioso, che sempre più spesso somiglia a un asset rischioso.

Dall'inizio del 2025, l'S&P 500 ha registrato 20 massimi storici, l'oro ben 50. Secondo la BRI, per la prima volta in 50 anni si è creata una situazione in cui sia gli indici azionari sia il metallo prezioso presentano segni di bolla. Il primo sintomo è l'attività degli investitori al dettaglio. Di solito la FOMO, o paura di perdere un'occasione, riguarda gli asset rischiosi, ma quest'anno si è estesa anche a XAU/USD.

I piccoli operatori o la massa dei retail si sono uniti al rally dell'oro dando nuovo impulso. Gli investitori al dettaglio spesso si comportano in modo diverso dagli investitori istituzionali. I principali operatori stanno togliendo soldi dal mercato azionario e restano neutrali rispetto all'oro. Il "plancton" compra tutto ciò che vede, aspettandosi la continuazione dei cicli di espansione monetaria e la conseguente liquidità a basso costo. Non è detto che sarà così.

Aspettative sui tassi delle banche centrali

Solo una settimana fa, il mercato dei derivati era fiducioso che il tasso sui fondi federali sarebbe stato ridotto al 3% nel 2026; oggi dubita perfino di due espansioni monetarie della Fed nel prossimo anno. Gli operatori dei derivati si aspettano persino un inasprimento della politica monetaria da parte di Giappone, Australia, Nuova Zelanda e Svezia. Le virate "da falco" potrebbero indebolire il dollaro rispetto alle principali valute mondiali, ma è improbabile che i rendimenti dei titoli del Tesoro diminuiscano molto a causa degli eventi in corso nell'economia globale. In tal caso, l'oro perderebbe un supporto importante e rischierebbe di crollare sotto i 4.000$ l'oncia, se la Fed dovesse tenere conto delle posizioni di altre banche centrali. Questo è il parere espresso da Fitch Solutions.

Al contrario, RBC Capital Markets ha rialzato le sue previsioni sull'oro a 4.600$ nel 2026 e a 5.100$ nel 2027, citando rischi geopolitici, deficit fiscali persistenti e un allentamento della politica monetaria della Fed.

Aspettative di mercato sui tassi dei fondi federali

Heraeus ritiene che il rally di XAU/USD verrà rinviato alla seconda metà del 2026.Da luglio in poi, la forte domanda di investimenti, i timori legati al dominio fiscale e gli acquisti di lingotti da parte delle banche centrali porteranno alla ripresa del trend rialzista per l'oro.

Nel breve periodo il destino dell'oro dipenderà dal verdetto della Fed e dalle proiezioni dei membri del FOMC sul tasso sui fondi federali. Una retorica "da falco" di Jerome Powell rimetterebbe i tori di XAU/USD al loro posto.

Tecnicamente, il grafico giornaliero dell'oro mostra un consolidamento a breve termine nell'intervallo 4.165-4.265$ l'oncia. Solo una rottura oltre questo intervallo permetterà al metallo prezioso di determinare la sua direzione futura: nord o sud. In questa situazione, ha senso impostare gli ordini pendenti: acquisto sopra i 4.265$ e vendita sotto i 4.165$.