Index Dax se stal prvním významným evropským benchmarkem, který vyrovnal všechny ztráty způsobené hrozbami USA uvalit cla.
Německý akciový index Dax v pátek překonal své historické maximum a jako první významný evropský index plně vymazal ztráty způsobené nejistotou okolo Trumpových celních hrozeb. Investory povzbudila nově uzavřená obchodní dohoda mezi USA a Velkou Británií i smířlivý tón rozhovoru amerického prezidenta Donalda Trumpa s německým kancléřem Friedrichem Merzem. Společně se shodli na potřebě rychlého řešení obchodních sporů, což trh vnímal jako důležitý signál zlepšující se mezinárodní spolupráce.
Merz, který původně volal po větší evropské nezávislosti na USA, nyní Trumpa označil za „nepostradatelného partnera“. Jejich blížící se setkání má symbolizovat nový začátek transatlantických vztahů. O víkendu se navíc očekávají klíčová obchodní jednání mezi USA a Čínou, která mohou dále přispět k uklidnění trhů.
Vedle politických zpráv sehrála důležitou roli také hospodářská politika nové německé vlády. Merzova oznámení o výrazném zvýšení výdajů na obranu a infrastrukturu vedla k vlně zájmu investorů o německé akcie. Tituly jako Rheinmetall, lídr německého obranného průmyslu, posílily od začátku roku o více než 170 %. Také bankovní sektor zaznamenal výrazné zisky – akcie Deutsche Bank vzrostly o 43 %.
Analytici zároveň upozorňují, že evropské akcie letos překonávají americké především kvůli rostoucím obavám z dopadu americké obchodní politiky na domácí ekonomiku. Index S&P 500 sice částečně smazal ztráty po Trumpově dubnovém oznámení o zavedení cel v rámci „dne osvobození“, ale stále zůstává hluboko pod maximy. Za celý rok 2025 zatím ztratil téměř 4 %, zatímco Dax posílil o 18 %.
Pozitivní nálada se odrazila i ve vývoji německých státních dluhopisů. Ty, které v posledních týdnech fungovaly jako bezpečné útočiště, v pátek částečně ztratily své zisky, protože investoři přesouvali kapitál zpět do rizikovějších aktiv. Výnos desetiletých německých dluhopisů vzrostl o 0,04 procentního bodu na 2,56 %.
Navzdory optimistickým titulům analytici varují, že nejistota přetrvává. Laura Cooper ze společnosti Nuveen upozorňuje, že i když se trhy uklidnily, „narušení způsobené cly se budou dál přelévat globálním obchodním systémem“. Správci aktiv proto doporučují strategickou opatrnost, a to i přes pozitivní vývoj na trzích. Kevin Thozet z investiční společnosti Carmignac například podotýká, že „není jisté, zda tento růst vydrží dlouhodobě“, a dodává, že „vrchol trumpismu je možná za námi, ale politická rizika zůstávají“.
Lepší výkonnost evropských trhů v letošním roce částečně zmenšila rozdíl v ocenění mezi americkými a evropskými akciemi, který se v posledních letech prohluboval v důsledku nadvýkonnosti amerického technologického sektoru. Tento vývoj naznačuje, že se pozornost globálních investorů začíná posouvat – alespoň dočasně – mimo USA, a to nejen kvůli atraktivní valuaci, ale i kvůli větší předvídatelnosti a stabilitě evropských trhů.
Trhy tak v tuto chvíli reagují především na symbolické signály zmírnění napětí a na konkrétní fiskální opatření v Německu. Avšak další vývoj zůstává podmíněn výsledky nadcházejících mezinárodních jednání i tím, jak si investoři vyloží Trumpovu celní politiku v praxi.
Závěr současného vývoje na evropských trzích, zejména v Německu, ukazuje, jak silně může geopolitická rétorika ovlivnit investorský sentiment. Rekordní růst indexu Dax je nejen odrazem optimismu ohledně obchodních dohod mezi USA a klíčovými partnery, ale také důsledkem vnitropolitických stimulů, které nová německá vláda plánuje – zejména v oblasti obrany a infrastruktury. Tento pozitivní vývoj však neznamená konec nejistot. Přetrvávající napětí v obchodní politice Donalda Trumpa, nevyzpytatelnost jeho postojů a možnost rychlých obratů nálad na trzích stále představují zásadní rizika. Navíc americké akcie i přes krátkodobé zotavení zaostávají za svými evropskými protějšky, což ukazuje na rostoucí divergenci mezi regiony a může signalizovat hlubší změnu v alokaci globálního kapitálu.
Přestože Evropa momentálně těží z relativní stability a pozitivních očekávání, investoři by měli zůstat obezřetní. Růst může být křehký, a další vývoj bude záviset na konkrétních výsledcích mezinárodních jednání, především mezi USA a Čínou. Klíčové zůstává: optimismus je vítaný, ale ostražitost nezbytná.
Dopo la riunione di due giorni, si prevede che la Federal Reserve effettuerà una seconda riduzione consecutiva dei tassi di interesse per sostenere il mercato del lavoro instabile. Tuttavia, qualsiasi tentativo di estendere il ciclo di allentamento monetario dopo ottobre potrebbe dover affrontare una nuova resistenza da parte di un gruppo di funzionari che rimangono preoccupati per l'inflazione.
La mancanza di dati economici per l'ultimo mese a causa dello shutdown crea un quadro ambiguo. Da un lato, gli indicatori passati non indicano un particolare rallentamento della crescita del PIL, mentre il calo degli indicatori dell'occupazione è significativo e indica la necessità di misure di stimolo. Dall'altro, le pressioni inflazionistiche, sebbene moderate, ancora si fanno sentire, e qualsiasi ulteriore passo verso una riduzione dei tassi potrebbe portare a un aumento di tali pressioni, compromettendo la stabilità dei prezzi e la fiducia nella banca centrale.
La diversità di opinioni all'interno del comitato per il mercato aperto sta aumentando l'incertezza sulla futura politica monetaria. Le colombe inclini a politiche più morbide sostengono che i rischi di crescenti problemi del mercato del lavoro superano già i rischi dell'inflazione e che l'economia deve essere sostenuta attivamente, anche se ciò comporta alcuni aumenti dei prezzi. I falchi, invece, ritengono che l'inflazione sia una minaccia più grave e che debba essere contenuta, anche se ciò porterà a un rallentamento della crescita economica e a un ulteriore aumento della disoccupazione.
I nuovi dati sui prezzi al consumo pubblicati venerdì scorso mostrano che a settembre l'inflazione di base negli Stati Uniti è cresciuta al ritmo più lento da tre mesi. Questo potrebbe essere un fattore decisivo per i piani di taglio dei tassi della Fed. Mantiene viva l'inclinazione a un allentamento della politica della Fed alla fine di quest'anno.
Proprio quest'anno, i policymaker si sono surgelati, in attesa una valutazione dell'impatto delle tariffe e di altri cambiamenti sull'economia. Dopo un brusco rallentamento delle assunzioni in estate, a settembre i funzionari hanno deciso di abbassare il tasso di riferimento di un quarto di punto percentuale. Hanno previsto inoltre altre due riduzioni entro la fine dell'anno. Parlando all'inizio di questo mese, il presidente Jerome Powell ha affermato che il mercato del lavoro si è effettivamente allentato in modo abbastanza significativo e ha indicato i rischi significativi di un suo ulteriore declino.
Di conseguenza, i mercati dei futures stanno praticamente scontando completamente una riduzione dei tassi di interesse di un quarto di punto alla fine della riunione di domani e un ulteriore quarto di punto a dicembre.
E anche se la politica tariffaria di Trump non ha ancora portato all'aumento dei prezzi atteso da molti, i costanti annunci di nuove restrizioni commerciali e imposte sollevano preoccupazioni sul fatto che il loro impatto sarà più duraturo. Inoltre, è stato osservato un aumento della pressione sui prezzi in categorie di merci non direttamente interessate dai dazi.
Diversi funzionari della Fed hanno inoltre osservato che l'inflazione supera l'obiettivo del 2% della Fed da più di quattro anni, e che dunque non si aspettano di raggiungere l'obiettivo prima del 2028. Un periodo di aumento così lungo rafforza il rischio che le aspettative di inflazione a lungo termine possano aumentare in modo sostanziale, un evento che allarma seriamente i politici.
In ogni caso, le aspettative per una posizione morbida della Fed stanno ora facendo pressione sul dollaro.
Per quanto riguarda l'attuale quadro tecnico EUR/USD, ora gli acquirenti devono pensare a come raggiungere il livello di 1,1675. Solo questo permetterà di mirare al test di 1,1700. Da lì si potrà salire a 1,1725, ma riuscirci senza il sostegno dei principali operatori sarà piuttosto problematico. L'obiettivo più lontano è il massimo di 1,1755. In caso di calo dello strumento di trading intorno al livello di 1,1645, ci si aspettano azioni significative da parte dei grandi acquirenti. Se lì non dovesse esserci attività, non sarebbe male aspettarsi un aggiornamento del minimo di 1,1620, o un'apertura di posizioni lunghe da 1,1580.
Per quanto riguarda l'attuale quadro tecnico GBP/USD, gli acquirenti della sterlina devono conquistare la resistenza più vicina a 1,3365. Solo questo permetterà di puntare a 1,3400, oltre cui sarà piuttosto difficile sfondare. L'obiettivo più lontano sarà intorno a 1,3435. In caso di calo della coppia, gli orsi cercheranno di riprendere il controllo sopra 1,3345. Se ci riusciranno, la rottura di questo intervallo infliggerà un duro colpo alle posizioni dei tori e spingerà la coppia GBP/USD verso il minimo di 1,3320, con la prospettiva di un'estensione a 1,3285.
QUICK LINKS
Contact Us 
