Pada Kamis malam, pemimpin baru partai berkuasa di Jepang, Sanae Takaichi, berusaha meyakinkan pasar bahwa dia tidak bertujuan untuk melemahkan yen dan bahwa kebijakan Bank of Japan akan tetap seimbang. Namun, para investor mendengar hal yang berbeda. Setelah pernyataannya, yen sempat menguat tetapi kemudian melanjutkan penurunannya, mencapai titik terendah baru. Mengapa kata-kata calon perdana menteri berikutnya tidak berhasil? Di mana batas kesabaran Kementerian Keuangan, dan apa artinya ini bagi para trader? Mari kita uraikan.

Ketika kata-kata tidak cukup: pasar tidak membeli pesan Takaichi

Pada Kamis malam, Sanae Takaichi tampil di televisi untuk pertama kalinya sejak memenangkan pemilihan kepemimpinan partai berkuasa di Jepang. Pasar menunggu dengan cemas untuk mendengar penjelasannya tentang kebijakan moneter. Namun, kata-katanya tidak memberikan banyak kelegaan bagi yen—lebih seperti napas singkat sebelum terjun lebih dalam.

Takaichi menyatakan bahwa dia tidak berniat memprovokasi pelemahan yen yang berlebihan tetapi mencatat bahwa, berdasarkan pengalaman nyata, yen yang lemah memiliki keuntungan dan kerugian. Dia menambahkan bahwa mata uang yang lebih lemah dapat bertindak sebagai penyangga bagi eksportir Jepang, terutama dalam konteks risiko trading global.

Dia juga menekankan bahwa meskipun bank sentral bertanggung jawab untuk menetapkan kebijakan moneter, keputusan apa pun harus selaras dengan tujuan pemerintah.

Namun, pasar menafsirkan sikap bicaranya bukan sebagai kehati-hatian tetapi sebagai penghindaran. Setelah komentarnya, yen sempat menguat dari 153,22 menjadi 152,14 per USD, tetapi efeknya cepat memudar. Pada Jumat pagi, nilai tukar turun menjadi 153,27, menandai titik terendah dalam delapan bulan. Para investor menafsirkan pidato Takaichi sebagai tindakan penyeimbangan politik daripada menunjukkan ketegasan kebijakan.

"Pasar terus percaya bahwa kepemimpinan Takaichi akan membatasi Bank of Japan secara politik untuk menaikkan suku bunga," kata Carol Kong, seorang ahli strategi mata uang di Commonwealth Bank of Australia. Menurutnya, pernyataan pemimpin baru tersebut hanya memperkuat ekspektasi bahwa pengetatan kebijakan tahun ini tetap tidak mungkin terjadi.

Pandangan serupa diungkapkan oleh Yusuke Miyairi, ahli strategi FX di Nomura: "Pasar sebelumnya menganggap bahwa Takaichi telah melunakkan sikap dovish-nya. Faktanya, ini hanyalah intervensi verbal." Pernyataan publiknya dianggap sebagai upaya untuk tampil moderat, daripada menandakan tindakan yang akan datang.

Keraguan juga dipicu oleh konteks: Takaichi dikenal sebagai protegee Shinzo Abe dan pendukung kebijakan stimulus. Hanya setahun yang lalu, dia menyebut potensi kenaikan suku bunga sebagai "konyol." Sekarang, meskipun dia menepis komentar tersebut dengan tertawa, dia menolak untuk mengulanginya, menyatakan bahwa masalah tersebut seharusnya tidak lagi diangkat dan mengakui bahwa dia tidak dalam posisi untuk mengomentari kenaikan suku bunga.

Kehati-hatian semacam itu hanya memperdalam kekhawatiran bahwa Bank of Japan akan menghindari membuat langkah signifikan dalam beberapa bulan mendatang. Pasar kini memperkirakan kemungkinan 45% kenaikan suku bunga pada bulan Desember dan kemungkinan 100% kenaikan 25 basis poin pada bulan Maret. Namun untuk saat ini, semua tanda menunjukkan tidak ada perubahan pada bulan Desember.

Bagi yen, ini berarti satu hal: pintu tetap terbuka untuk depresiasi lebih lanjut. Setelah kemenangan kepemimpinan Takaichi, yen telah turun hampir 4% terhadap dolar hanya dalam satu minggu—penurunan mingguan terbesarnya sejak Oktober tahun lalu. Pasar menafsirkan komentarnya sebagai sinyal jelas bahwa pemerintah baru tidak bertujuan untuk yen yang kuat.

Intervensi di cakrawala: Otoritas Jepang meningkatkan retorika

Jumat pagi tidak hanya membawa level terendah yen yang baru tetapi juga tingkat kekhawatiran yang meningkat di Tokyo. Saat pasar mencerna pernyataan Takaichi, Kementerian Keuangan Jepang terpaksa turun tangan karena jatuhnya mata uang yang semakin cepat.

Hampir segera setelah menembus level 153 per dolar AS, Menteri Keuangan Katsunobu Kato berbicara kepada media dengan bahasa yang jauh lebih kuat daripada yang digunakan sehari sebelumnya oleh perdana menteri yang akan datang.

"Kami baru-baru ini melihat pergerakan satu sisi dan tajam," ujar Menteri Keuangan Shunichi Kato. "Pemerintah akan memantau secara menyeluruh untuk fluktuasi berlebihan dan pergerakan yang tidak teratur di pasar forex." Ini mungkin merupakan intervensi verbal paling langsung dari otoritas Jepang dalam beberapa bulan terakhir—dan ini muncul sebagai sinyal bahwa kesabaran mulai menipis.

Menurut para analis, retorika Kato mencerminkan kekhawatiran yang berkembang dalam pemerintah tentang potensi kebutuhan untuk intervensi. Para ahli strategi pasar mencatat bahwa nada tegas menteri keuangan memperkuat ekspektasi bahwa Jepang mungkin selangkah lebih dekat ke intervensi mata uang. Namun demikian, banyak ahli menekankan bahwa intervensi langsung tetap tidak mungkin kecuali nilai tukar mendekati 160 yen per dolar.

Tingkat tersebut dipandang oleh banyak pihak di pasar sebagai ambang batas psikologis yang penting. Otoritas tidak akan keberatan selama penurunan yen bersifat moderat. Bel alarm mereka akan mulai berbunyi jika pelaku pasar mulai membicarakan kemungkinan penurunan yen tajam menuju 160 atau 170 per dolar," kata Takeuchi kepada Reuters dalam sebuah wawancara. "Jika yen jatuh sejauh itu, otoritas bisa dan harus turun tangan. Menurut pandangannya, intervensi tidak dapat membalikkan tren global, tetapi dapat membantu menghentikan depresiasi yen yang cepat.

Saat ini yen berada di bawah tekanan ganda—dari ketidakpastian politik dan perbedaan suku bunga yang terus berlanjut antara AS dan Jepang. Setelah kemenangan kepemimpinan Takaichi, investor mulai memperhitungkan penundaan kenaikan suku bunga Bank of Japan dan ekspektasi kebijakan tetap longgar. Akibatnya, imbal hasil obligasi Jepang naik, sementara mata uang terus melemah.

Kato tampaknya berusaha menyeimbangkan antara logika ekonomi dan realitas politik. Dia menekankan bahwa fluktuasi nilai tukar memiliki dampak positif dan negatif dan bahwa penting bagi pergerakan mata uang untuk mencerminkan fundamental ekonomi dan tetap stabil. Meskipun jenis bahasa ini standar di antara pejabat Jepang menjelang tindakan potensial, hal ini berfungsi sebagai peringatan jelas kepada pasar: depresiasi lebih lanjut tidak akan diterima.

Sejak 2022, Jepang telah menghabiskan sekitar £24,5 triliun (sekitar $160 miliar) untuk intervensi mata uang. Meskipun baik Kato maupun Bank of Japan belum mengonfirmasi kesiapan untuk tindakan baru, nada telah menjadi lebih keras. Konteks politik juga memperkuat tekanan: Takaichi belum mengamankan koalisi yang solid dengan partai Komeito, membatasi ruang geraknya dan menambah kegelisahan pasar.

"Komentar terbaru Menteri Keuangan Kato tentang pasar FX menunjukkan bahwa intervensi FX yang akan datang tidak mungkin terjadi, yang dapat mendorong pasar untuk lebih menjual yen," kata Carol Kong dari Commonwealth Bank of Australia. Dengan kata lain, pasar saat ini percaya bahwa Tokyo tidak akan melakukan intervensi dalam waktu dekat—yang dengan sendirinya dapat mengundang pengujian lebih lanjut terhadap batasan tersebut.

Takeuchi merangkum dilema Jepang dengan pengekangan yang khas: "Jika yen jatuh sejauh itu, otoritas bisa dan harus turun tangan." Namun untuk saat ini, dia menambahkan bahwa pemerintah tampaknya bersedia mentolerir depresiasi moderat sambil mengamati nilai tukar perlahan mendekati level 160 yang signifikan secara psikologis.

Strategi trading: cara trading dalam lingkungan yen lemah

Setelah minggu yang bergejolak yang ditandai dengan pernyataan publik Takaichi dan penjualan yen yang tajam, para pedagang menghadapi pertanyaan sulit: terus bertaruh pada kelemahan lebih lanjut, atau bertindak hati-hati dengan mengantisipasi intervensi pemerintah?

1. Posisi long pada USD/JPY.

Strategi inti tetap utuh: investor mengambil posisi long pada pasangan ini, mengharapkan tekanan berkelanjutan pada yen. Kesenjangan suku bunga yang lebar antara AS dan Jepang (sekitar 3%) membuat dolar AS tetap menarik, mendukung pendekatan ini.

2. Perdagangan jangka pendek di tengah fluktuasi intraday.

Setelah komentar Takaichi dan penurunan yen berikutnya, pasar menunjukkan bahwa lonjakan jangka pendek mungkin terjadi tetapi sementara. Para trader dapat memanfaatkan bermain dalam kisaran 152,0–154,0, menggunakan stop-loss ketat.

3. Pantau indikator fundamental.

Menjadi semakin penting untuk mengikuti cetakan inflasi, pergerakan imbal hasil obligasi, dan pernyataan apa pun dari Bank of Japan atau Kementerian Keuangan. Setiap pembacaan yang menyimpang atau perubahan kebijakan dapat memperkuat tekanan mata uang atau memicu revaluasi mendadak.

4. Diversifikasi dan berhati-hati.

Yen yang lemah menghadirkan peluang dan risiko. Meskipun penurunan lebih lanjut tampaknya mungkin, pendekatan ke level 160 dapat memicu reaksi tegas dari otoritas. Pedagang disarankan untuk mendiversifikasi eksposur dan menghindari konsentrasi berlebihan untuk mengurangi risiko pembalikan tajam.

Kesimpulan untuk pedagang: Tren melawan yen tetap ada, tetapi kecepatan dan amplitudonya akan sangat bergantung pada interaksi antara kondisi makroekonomi global dan pesan politik di Jepang. Bertaruh pada pelemahan yang berkelanjutan tetap masuk akal, tetapi kesiapan untuk pergeseran pasar yang tiba-tiba—terutama sinyal intervensi—sangat penting.