Le cours de l’or a baissé aujourd’hui et s’est de nouveau rapproché du seuil de 4 000 $ l’once. L’argent a reculé de 1,1 % à 53,86 $, et le platine ainsi que le palladium ont également fléchi.

La raison de cette prudence est claire. Ce soir, la Federal Reserve annoncera sa décision sur les taux, et le marché anticipe très largement une pause. En temps normal, cela soutiendrait l’or, mais les opérateurs intègrent déjà dans les cours de probables hausses plus tard cette année, ce qui neutralise cet effet. La probabilité d’une hausse lors de cette réunion est inférieure à 10 %, alors que le marché intègre déjà une hausse en décembre. Le président Kevin Warsh fait face à une tâche difficile : il doit convaincre les investisseurs que la Fed entend toujours lutter contre l’inflation, alimentée par des prix de l’énergie durablement élevés.

Le pétrole donne le ton aujourd’hui. Le Brent est monté jusqu’à près de 115 $ après des informations selon lesquelles les États-Unis auraient mis en garde les pays du Golfe persique au sujet d’une possible nouvelle campagne militaire contre l’Iran. Cette situation est aggravée par l’incertitude en Israël, où les élections sont dans l’impasse. À garder en tête : des prix du pétrole élevés jouent contre l’or via la chaîne pétrole – inflation – taux d’intérêt, et tant que ce lien ne se détendra pas, le métal aura du mal à enclencher un rebond durable. Par ailleurs, l’indicateur d’inflation privilégié par la Fed — l’indice des prix PCE — sera publié jeudi. La précédente lecture, pour août, faisait état d’une hausse de 3,4 % sur un an pour l’indice global et de 3,0 % pour le PCE de base ; tout dépassement renforcerait l’argument en faveur d’un resserrement de la politique monétaire.

La récente faiblesse de l’or est largement d’origine technique. La semaine dernière, le métal est tombé à son plus bas niveau depuis la mi-juillet, les investisseurs ayant vendu de l’or pour couvrir des pertes ailleurs lors de la correction du secteur de l’IA. JPMorgan Private Bank estime que l’or trouvera un plancher solide lorsque les taux atteindront leur pic, mais elle prévient également que le marché reste fragile et que les supports techniques sont rares en dessous de 4 000 $.

La demande évite pour l’instant un repli plus marqué. Les ménages chinois achètent davantage d’or sur repli depuis deux mois, les prix s’étant détendus et le marché actions domestique ayant perdu de son attractivité. Les acheteurs physiques et les chasseurs de bonnes affaires ont contribué à enrayer la baisse lorsque le métal est passé sous 4 000 $.

Mais pour une hausse durable, l’or a clairement besoin d’une combinaison de pétrole moins cher, d’une inflation plus modérée, d’un dollar plus faible et de rendements plus bas. Aucune de ces conditions n’est réunie à l’heure actuelle. Je pense que l’or restera sous pression aujourd’hui et qu’il reviendra très probablement tester à nouveau les 4 000 $ — surtout si Warsh maintient un ton offensif et confirme les anticipations de relèvement des taux en décembre. Une clôture sous ce seuil, dans un marché peu liquide, pourrait ouvrir la voie à de nouveaux plus bas, même si la demande chinoise devrait empêcher une cassure trop profonde. J’anticipe un véritable retournement seulement lorsque le pétrole repassera sous 110 $ et que les rendements commenceront à refluer.

Situation technique : les acheteurs doivent franchir la première résistance à 4 062 $ pour viser 4 124 $, au-dessus de laquelle une cassure sera assez difficile. L’objectif plus éloigné se situe dans la zone des 4 192 $. En cas de repli, les vendeurs tenteront de prendre le contrôle des 4 000 $ ; s’ils y parviennent, une sortie de range porterait un sérieux coup aux acheteurs et pousserait l’or vers un plus bas à 3 954 $, avec la perspective d’une extension vers 3 906 $.