L’or a progressé de 0,8 % pour s’approcher de 4 140 $/oz. L’argent a gagné 0,3 % à 59,97 $ après une baisse de 2,5 % la veille ; le platine et le palladium ont également avancé.

Deux facteurs ont soutenu le rebond. Mercredi, un pétrolier a été touché par des projectiles au large du Qatar — une attaque rare aussi profondément à l’intérieur du golfe Persique — et des informations ont émergé selon lesquelles la Maison-Blanche envisage des options de frappes sur des cibles iraniennes avant les élections de mi-mandat de novembre. Les acheteurs chinois sont également revenus après une semaine de congés, redonnant de l’activité aux marchés asiatiques. Il est notable que même cet ensemble de nouvelles n’a fait progresser les métaux que de moins de 1 % : le marché considère la géopolitique comme un motif de courte pause plutôt que comme un tournant structurel.

La raison de la faiblesse de l’or n’a pas changé. Depuis la reprise du conflit entre les États-Unis et l’Iran fin février, le métal a reculé d’environ un cinquième, car la forte hausse des prix de l’énergie a alimenté l’inflation et poussé les banques centrales à resserrer leur politique — le principal ennemi d’un actif sans rendement comme l’or. Les flux de brut en provenance du Moyen-Orient seraient proches de leurs niveaux d’avant-guerre, mais des risques élevés ont fait grimper les coûts de fret à des records, et une tempête dans le Golfe a ajouté une pression supplémentaire sur l’offre d’énergie. L’inflation reste élevée, donc les taux demeurent hauts, ce qui maintient l’or sous pression.

Les minutes de la réunion de septembre de la Federal Reserve ont renforcé ce tableau. Les 19 membres du FOMC ont soutenu la hausse des taux, et la majorité estime qu’une nouvelle hausse sera probablement appropriée d’ici la fin de l’année. Les investisseurs intègrent dans les prix une probabilité d’environ 20 % d’un relèvement lors de la réunion de fin octobre et d’environ 80 % en décembre.

Mon opinion : l’or devrait probablement évoluer dans une fourchette étroite avec un biais légèrement baissier lors des prochaines séances. De nouvelles frappes contre l’Iran ou des attaques contre des navires pourraient provoquer de brèves pointes haussières, mais avec un dollar proche de ses plus hauts annuels et une probabilité de 80 % d’une hausse en décembre, un retournement durable semble peu probable. Pour un rallye solide, il faudrait des rendements en baisse, un dollar plus faible et un pétrole moins cher — une combinaison qui ne se dessine pas encore. Les principaux catalyseurs à surveiller sont les chiffres de l’inflation américaine et la réunion de la Fed du 28 octobre.

Configuration technique : les acheteurs doivent franchir la résistance proche à 4 186 $ pour viser 4 249 $, au-dessus de laquelle une cassure serait difficile. L’objectif plus éloigné se situe dans la zone des 4 304 $. À la baisse, les vendeurs tenteront de s’emparer du niveau des 4 124 $. S’ils y parviennent, une sortie de range porterait un sérieux coup aux acheteurs et pousserait l’or vers 4 062 $, avec la perspective d’atteindre 4 047 $.