Aujourd’hui, l’or a interrompu une baisse de deux jours et a gagné environ 1,1 %, repassant au-dessus de 4 340 $ l’once. Le marché intègre toujours une probabilité d’environ 93 % d’une hausse des taux après des données d’inflation plus élevées que prévu la semaine dernière. Des taux plus élevés sont généralement défavorables à l’or, qui ne génère pas de rendement, si bien que c’est l’atténuation du facteur pétrolier, plutôt que des doutes sur la décision de la Federal Reserve, qui a donné au métal une marge de rebond.

Les rendements des bons du Trésor américain à dix ans ont légèrement reculé après avoir atteint des plus hauts inédits depuis près de vingt ans. Les rendements à deux ans, qui sont plus sensibles aux mouvements de taux à court terme, se sont également quelque peu détendus — et c’est précisément ce repli, plutôt que la probabilité affichée d’une hausse, qui a desserré un peu l’étau sur l’or. Le marché ne réagit pas tant au fait de la hausse de taux, largement intégrée dans les prix, qu’aux moindres signaux concernant la trajectoire qui suivra.

Certes, les traders s’attendent aujourd’hui à la première hausse de taux de la Fed depuis 2023, mais si la banque centrale s’abstient ou si son président Kevin Warsh ne fournit pas de signal clair de nouvelles hausses, les investisseurs pourraient exiger des rendements à long terme encore plus élevés comme protection contre l’inflation — une évolution qui pourrait aider l’or à poursuivre sa progression. À l’inverse, si la Fed laisse la porte ouverte à un resserrement monétaire prolongé, l’or deviendrait plus vulnérable et pourrait se diriger vers 4 000 $ l’once si le support clé à 4 250 $ est enfoncé.

De nombreux investisseurs continuent de parier que l’or retrouvera son élan en tant que valeur refuge traditionnelle dans les portefeuilles, de sorte que cette correction ressemble davantage à une pause au sein d’une tendance haussière plus large qu’à sa fin.

À mon sens, la réaction de l’or à la hausse de taux elle-même sera secondaire par rapport au ton adopté par Warsh : si le communiqué est neutre ou laisse la possibilité d’une pause ultérieure, le métal pourrait se maintenir au-dessus de 4 340 $ et revenir vers ses niveaux d’août ; un signal clair de poursuite du resserrement pourrait, lui, ramener rapidement le prix vers 4 000 $.

Configuration technique : les acheteurs doivent franchir la première résistance à 4 372 $ pour viser 4 424 $, au‑delà de laquelle une rupture haussière serait difficile. Le prochain objectif se situe autour de 4 481 $. À la baisse, les vendeurs tenteront de prendre le contrôle à 4 304 $ ; s’ils y parviennent, une sortie de range pénaliserait fortement les acheteurs et enverrait l’or vers le creux à 4 249 $, avec la perspective d’une extension jusqu’à 4 186 $.