L'or a eu du mal à rester au-dessus des records de 4 500 $ l'once et a reculé en raison de l'appréciation du dollar américain face aux principales devises mondiales. Certains investisseurs ont choisi de réaliser des bénéfices après une augmentation impressionnante de plus de 70 % de XAU/USD depuis le début de l'année. Cela marque la deuxième meilleure performance pour le métal précieux de l'histoire, la première ayant été enregistrée en 1979 lors d'une grande crise énergétique et de la flambée d'inflation qui l'accompagnait.

Cette fois, les facteurs favorables à l'or incluent l'assouplissement de la politique monétaire de la Fed, les tensions géopolitiques et la diversification des réserves par les banques centrales. La Federal Reserve a réduit le taux des fonds fédéraux trois fois en 2025 et prévoit de le faire encore quelques fois en 2026, comme indiqué par le marché à terme. Le vaste stimulant monétaire a affaibli le dollar et exercé une pression sur les rendements du Trésor américain. Dans un tel environnement, le métal précieux se sent comme chez lui.

Dynamique de la part de l'or dans les réserves

Un facteur important soutenant la tendance haussière pour le XAU/USD a été l'appétit insatiable des banques centrales. Selon les estimations de Goldman Sachs, elles achèteront 70 tonnes d'or chaque mois. Ce chiffre est proche de la moyenne de 66 tonnes de l'année dernière et quatre fois la quantité achetée avant 2022. Les régulateurs des marchés émergents devraient continuer à montrer une activité particulière. Le fait que la part de l'or dans les réserves chinoises soit significativement inférieure à celle des États-Unis ou d'autres pays en développement incite Pékin à accroître la demande.

Goldman Sachs estime que la combinaison d'une forte croissance économique aux États-Unis et de l'assouplissement de la politique monétaire de la Fed crée des conditions favorables pour tous les actifs du marché des matières premières. Le métal précieux continuera à bénéficier de la concurrence accrue entre les banques centrales et les fonds négociés en bourse spécialisés (ETF). La société estime que la part des ETF dans les portefeuilles des investisseurs américains est de seulement 0,17%. Une augmentation de 1 point de base équivaut à une hausse de 1,4% du XAU/USD.

Dynamique des stocks d'or dans les banques centrales et les ETF

La concurrence croissante entre les banques centrales et les ETF spécialisés dans les risques liés aux lingots pousse les prix de l'or au-delà de la prévision précédemment annoncée par Goldman Sachs de 4 900 dollars l'once d'ici la fin de 2026.

Un autre avantage du métal précieux est la géopolitique. Malgré les progrès dans les négociations entre Washington et Kyiv, la paix en Ukraine est encore loin d'être atteinte. Le blocage des pétroliers au Venezuela par les États-Unis, ainsi que les frappes américaines en Syrie et au Nigéria, soutiennent la demande d'or en tant qu'actif refuge et maintiennent la tendance haussière du XAU/USD.

Analyse technique

Techniquement, le graphique journalier de l'or montre un recul par rapport aux records historiques. Le niveau de support pivot se situe autour de 4 447 $ par once. Un franchissement net en dessous de ce niveau augmenterait les risques d'un repli et fournirait des bases pour des positions courtes. À l'inverse, un rebond serait une opportunité de renforcer les positions longues précédemment ouvertes.