Po schválení rozpočtu v neděli pozdě večer následoval výprodej dluhopisů a akciových futures.
Americký trh s dluhopisy a akciovými futures se v pondělí otřásl, když agentura Moody’s (MCO) snížila úvěrový rating Spojených států, a zároveň se v Kongresu posunul kupředu rozsáhlý daňový a rozpočtový balíček prezidenta Donalda Trumpa. Oba faktory vyvolaly obavy investorů z rychle rostoucího zadlužení americké vlády, což se okamžitě promítlo do pohybu tržních ukazatelů.
Výnosy 30letých státních dluhopisů vzrostly o 0,11 procentního bodu na 5,01 %, což je nejvyšší úroveň od začátku dubna. Americký dolar oslabil o 0,7 % a akciové futures na indexy S&P 500 a Nasdaq ztratily přes 1 %, čímž trh naznačil, že obavy o fiskální stabilitu začínají mít globální rozměr.
Páteční rozhodnutí Moody’s zbavit Spojené státy nejvyššího ratingu AAA znamená historický okamžik. Jde o poslední ze tří hlavních agentur, která USA tento status odebrala. Jako hlavní důvod agentura uvedla rostoucí úroveň státního dluhu a zhoršující se rozpočtový deficit. Podle Moody’s je tempo zadlužování neslučitelné s dlouhodobě udržitelným financováním státu, a to i přes globální důvěru v americký dolar a státní dluhopisy.
Podle Nicolase Trindadeho z AXA je to důrazné varování, že Spojené státy nemohou brát své „exorbitantní privilegium“ – schopnost levně si půjčovat – jako samozřejmost. I když se snížení ratingu pravděpodobně nepromítne do nuceného prodeje dluhopisů, zvyšuje tlak na investory, kteří zvažují vyšší rizikovou přirážku za držení amerického vládního dluhu.
Dalším faktorem, který zvyšuje napětí na trhu, je Trumpova daňová a rozpočtová reforma, která zahrnuje daňové škrty v řádu stovek miliard dolarů, aniž by byla doprovázena odpovídajícími úsporami ve výdajích. Ačkoli část republikánů návrh zpochybnila, v neděli večer zákon těsně prošel rozpočtovým výborem, což trhy vnímaly jako další impuls ke zvýšení emisí státních dluhopisů.
Ekonomové upozorňují, že federální deficit, který v roce 2024 činil 6,4 % HDP, může dále narůst – a podle Výboru pro odpovědný federální rozpočet by navrhovaná daňová reforma mohla během 10 let zvýšit dluh až o 5,2 bilionu dolarů.
Trump reagoval na vnitrostranický odpor výzvou k jednotě: „Republikáni se MUSÍ sjednotit za jediný, velký, krásný návrh zákona,“ napsal na sociální sítě. Tento výrok ilustruje prezidentovu neústupnost vůči kritice rostoucího deficitu a jeho víru, že daňové škrty nakonec povedou ke zvýšení růstu a daňových příjmů.
Výrazný růst výnosů na dlouhém konci výnosové křivky signalizuje, že investoři požadují vyšší kompenzaci za riziko dlouhodobého držení amerických dluhopisů. Jak upozorňuje Subadra Rajappa ze Société Générale, větší deficit znamená nutnost větší emise dluhu – a tudíž vyšší tlak na tržní úrokové sazby.
Rizikem však nejsou jen samotné výdaje. Nejistota ohledně obchodní politiky, inflačních dopadů cel a rychlého rozšiřování strukturálních deficitů nahlodává důvěru v americká aktiva jako bezpečný přístav. I když si USA díky své ekonomické váze a statusu dolaru dlouhodobě udržují přístup k financování, současný vývoj vyvolává pochybnosti o kvalitě fiskálního řízení.
Wei Li z BNP Paribas dodává, že „přímým faktorem poklesu cen dluhopisů je snížení ratingu, ale mnohem zásadnější jsou hlubší strukturální problémy spojené s obchodními cly a inflací“.
V kontextu nestabilního geopolitického prostředí a sílícího fiskálního napětí v USA je možné očekávat, že:
Vláda tvrdí, že růst podpořený reformou vyrovná nové rozpočtové zátěže. Trhy ale už nyní tuto logiku zpochybňují – a projevují to cenami.
La paire de devises EUR/USD a amorcé un mouvement haussier mardi, et la réaction du marché au contexte macroéconomique est finalement devenue logique. Pour l'analyser, le prix a franchi et surmonté une autre ligne de tendance descendante, indiquant un potentiel supplémentaire pour la croissance des prix. Tout au long de la journée, l'euro a effectivement progressé, aidé de manière significative par les rapports américains. Les données sur les ventes au détail ont été inférieures aux prévisions, le rapport sur l'emploi ADP était en dessous des attentes, et l'indice des prix à la production n'a pas bouleversé les attentes. Ainsi, nous avons enfin assisté à une baisse du dollar, mais elle s'est rapidement stoppée près de la ligne Senkou Span B. Il ne peut donc pas encore être dit avec certitude que la tendance baissière est terminée et que la paire ne se dirigera pas vers le niveau de 1.1400, qui est la limite inférieure du canal latéral du cadre temporel quotidien.
Sur l'horizon temporel de 5 minutes, deux signaux de trading ont été formés hier, mais ils ont laissé à désirer. Initialement, le prix a rebondi sur le niveau de 1.1542, mais il n'a chuté que de 10 pips. Plus tard, la paire a franchi une série de niveaux et de lignes entre 1.1542 et 1.1563, mais à nouveau elle n'a progressé que de 10 pips. Ainsi, la séance de trading d'hier peut être considérée comme infructueuse, car la tendance baissière n'est pas complètement rompue, et la ligne Senkou Span B n'a pas été surmontée.
Le dernier rapport COT a été publié la semaine dernière et il est daté du 7 octobre, ce qui le rend, pour le dire gentiment, obsolète. L'illustration ci-dessus montre clairement que la position nette des traders non commerciaux est depuis longtemps "haussière". Les baissiers sont à peine entrés dans la zone de leur propre supériorité à la fin de 2024, mais l'ont rapidement perdue à nouveau. Depuis que Trump a entamé son second mandat, le dollar est en baisse. Nous ne pouvons pas affirmer avec une certitude de 100% que le déclin de la monnaie américaine se poursuivra, mais les développements mondiaux actuels laissent entrevoir un tel scénario.
Nous ne voyons toujours pas de facteurs fondamentaux soutenant le renforcement de l'euro, mais nous voyons suffisamment de facteurs soutenant le déclin du dollar. La tendance baissière mondiale persiste, mais quelle signification cela a-t-il pour l'évolution des prix au cours des 17 dernières années ? Le dollar pourrait s'apprécier si le tableau fondamental mondial changeait, mais pour le moment, aucun signe n’en témoigne.
Les positions des lignes rouge et bleue dans l'indicateur continuent de montrer une tendance haussière. Au cours de la dernière semaine de rapport, le nombre de positions longues dans le groupe "Non-commercial" a augmenté de 3 300, tandis que le nombre de positions courtes a augmenté de 2 400. Par conséquent, la position nette a augmenté de 900 contrats au cours de la semaine. Cependant, ces données sont déjà obsolètes et irrécupérables.
Sur l'échelle horaire, la paire EUR/USD continue de former une tendance baissière malgré la rupture de la ligne de tendance. Le prix reste dans le canal latéral de 1,1400-1,1830 sur l'échelle journalière, donc une hausse de l'euro jusqu'au niveau de 1,1800 peut encore être anticipée dans la tendance locale. Cependant, pour un tel mouvement, une fixation du prix au-dessus de la ligne de Senkou Span B est requise. Sans cela, la paire pourrait viser 1,1400.
Pour le 26 novembre, nous soulignons les niveaux suivants pour le trading : 1,1234, 1,1274, 1,1362, 1,1426, 1,1542, 1,1604-1,1615, 1,1657-1,1666, 1,1750-1,1760, 1,1846-1,1857, 1,1922, 1,1971-1,1988, ainsi que la ligne de Senkou Span B (1,1580) et la ligne Kijun-sen (1,1546). Les lignes de l'indicateur Ichimoku peuvent changer au cours de la journée, ce qui doit être pris en compte lors de la détermination des signaux de trading. N'oubliez pas de placer des ordres Stop Loss pour atteindre le seuil de rentabilité si le prix évolue de 15 pips dans la bonne direction. Cela protégera contre de potentielles pertes si le signal s'avère faux.
Le mercredi, aucun événement significatif n'est prévu dans la zone euro, tandis que les États-Unis publieront un rapport relativement important sur les commandes de biens durables. Ce rapport pourra provoquer une réaction du marché similaire à celle d'hier—donc, pas la plus forte, mais au moins quelque chose.
Mercredi, les traders peuvent se baser sur les lignes de l'indicateur Ichimoku. En cas de rebond à partir de la ligne critique, de nouvelles positions longues peuvent être envisagées avec pour cible la ligne Senkou Span B. Si la ligne Senkou Span B est dépassée, envisagez des positions longues avec des cibles fixées à 1,1604-1,1615 et 1,1657-1,1666. Les positions courtes deviendront pertinentes si le prix se consolide en dessous de 1,1542, avec des cibles à 1,1495 et 1,1400.
QUICK LINKS
Contactez-nous 
