Index Dax se stal prvním významným evropským benchmarkem, který vyrovnal všechny ztráty způsobené hrozbami USA uvalit cla.
Německý akciový index Dax v pátek překonal své historické maximum a jako první významný evropský index plně vymazal ztráty způsobené nejistotou okolo Trumpových celních hrozeb. Investory povzbudila nově uzavřená obchodní dohoda mezi USA a Velkou Británií i smířlivý tón rozhovoru amerického prezidenta Donalda Trumpa s německým kancléřem Friedrichem Merzem. Společně se shodli na potřebě rychlého řešení obchodních sporů, což trh vnímal jako důležitý signál zlepšující se mezinárodní spolupráce.
Merz, který původně volal po větší evropské nezávislosti na USA, nyní Trumpa označil za „nepostradatelného partnera“. Jejich blížící se setkání má symbolizovat nový začátek transatlantických vztahů. O víkendu se navíc očekávají klíčová obchodní jednání mezi USA a Čínou, která mohou dále přispět k uklidnění trhů.
Vedle politických zpráv sehrála důležitou roli také hospodářská politika nové německé vlády. Merzova oznámení o výrazném zvýšení výdajů na obranu a infrastrukturu vedla k vlně zájmu investorů o německé akcie. Tituly jako Rheinmetall, lídr německého obranného průmyslu, posílily od začátku roku o více než 170 %. Také bankovní sektor zaznamenal výrazné zisky – akcie Deutsche Bank vzrostly o 43 %.
Analytici zároveň upozorňují, že evropské akcie letos překonávají americké především kvůli rostoucím obavám z dopadu americké obchodní politiky na domácí ekonomiku. Index S&P 500 sice částečně smazal ztráty po Trumpově dubnovém oznámení o zavedení cel v rámci „dne osvobození“, ale stále zůstává hluboko pod maximy. Za celý rok 2025 zatím ztratil téměř 4 %, zatímco Dax posílil o 18 %.
Pozitivní nálada se odrazila i ve vývoji německých státních dluhopisů. Ty, které v posledních týdnech fungovaly jako bezpečné útočiště, v pátek částečně ztratily své zisky, protože investoři přesouvali kapitál zpět do rizikovějších aktiv. Výnos desetiletých německých dluhopisů vzrostl o 0,04 procentního bodu na 2,56 %.
Navzdory optimistickým titulům analytici varují, že nejistota přetrvává. Laura Cooper ze společnosti Nuveen upozorňuje, že i když se trhy uklidnily, „narušení způsobené cly se budou dál přelévat globálním obchodním systémem“. Správci aktiv proto doporučují strategickou opatrnost, a to i přes pozitivní vývoj na trzích. Kevin Thozet z investiční společnosti Carmignac například podotýká, že „není jisté, zda tento růst vydrží dlouhodobě“, a dodává, že „vrchol trumpismu je možná za námi, ale politická rizika zůstávají“.
Lepší výkonnost evropských trhů v letošním roce částečně zmenšila rozdíl v ocenění mezi americkými a evropskými akciemi, který se v posledních letech prohluboval v důsledku nadvýkonnosti amerického technologického sektoru. Tento vývoj naznačuje, že se pozornost globálních investorů začíná posouvat – alespoň dočasně – mimo USA, a to nejen kvůli atraktivní valuaci, ale i kvůli větší předvídatelnosti a stabilitě evropských trhů.
Trhy tak v tuto chvíli reagují především na symbolické signály zmírnění napětí a na konkrétní fiskální opatření v Německu. Avšak další vývoj zůstává podmíněn výsledky nadcházejících mezinárodních jednání i tím, jak si investoři vyloží Trumpovu celní politiku v praxi.
Závěr současného vývoje na evropských trzích, zejména v Německu, ukazuje, jak silně může geopolitická rétorika ovlivnit investorský sentiment. Rekordní růst indexu Dax je nejen odrazem optimismu ohledně obchodních dohod mezi USA a klíčovými partnery, ale také důsledkem vnitropolitických stimulů, které nová německá vláda plánuje – zejména v oblasti obrany a infrastruktury. Tento pozitivní vývoj však neznamená konec nejistot. Přetrvávající napětí v obchodní politice Donalda Trumpa, nevyzpytatelnost jeho postojů a možnost rychlých obratů nálad na trzích stále představují zásadní rizika. Navíc americké akcie i přes krátkodobé zotavení zaostávají za svými evropskými protějšky, což ukazuje na rostoucí divergenci mezi regiony a může signalizovat hlubší změnu v alokaci globálního kapitálu.
Přestože Evropa momentálně těží z relativní stability a pozitivních očekávání, investoři by měli zůstat obezřetní. Růst může být křehký, a další vývoj bude záviset na konkrétních výsledcích mezinárodních jednání, především mezi USA a Čínou. Klíčové zůstává: optimismus je vítaný, ale ostražitost nezbytná.
Il est prévu qu'à l'issue d'une réunion de politique monétaire de deux jours, la Réserve fédérale procédera à une deuxième réduction consécutive des taux pour soutenir le marché du travail instable. Cependant, toute tentative de prolonger le cycle d'assouplissement monétaire au-delà d'octobre pourrait rencontrer une nouvelle résistance de la part d'un groupe de responsables qui restent préoccupés par l'inflation.
L'absence de données économiques au cours du mois dernier en raison de la fermeture du gouvernement crée une image ambigüe. D'une part, les indicateurs précédents ne montrent pas un ralentissement significatif de la croissance du PIB. D'autre part, il y a un déclin notable des indicateurs d'emploi, ce qui suggère la nécessité de mesures de relance. La pression inflationniste, bien que modérée, est toujours présente, et toute nouvelle baisse des taux pourrait exacerber ces pressions, compromettant ainsi la stabilité des prix et la confiance dans la banque centrale.
La division des opinions au sein du Federal Open Market Committee ajoute à l'incertitude entourant la politique monétaire future. Les "doves", favorables à une politique plus souple, soutiennent que les risques liés aux problèmes du marché du travail surpassent déjà ceux de l'inflation, et qu'un soutien actif à l'économie est nécessaire, même si cela conduit à une certaine accélération de l'inflation. Les "hawks", au contraire, estiment que l'inflation représente une menace plus sérieuse qu'il faut contenir, même si cela entraîne une croissance économique plus lente et une augmentation du chômage.
Les données récentes sur les prix à la consommation publiées vendredi dernier ont montré que l'inflation sous-jacente aux États-Unis a augmenté à son rythme le plus lent en trois mois en septembre. Cela pourrait devenir un facteur décisif pour les plans de la Fed de réduire les taux d'intérêt, maintenant la tendance vers un assouplissement de la politique monétaire à la fin de cette année.
Cet année, les décideurs ont fait preuve de prudence, attendant d'évaluer l'impact des tarifs et autres défis économiques. Après un net ralentissement des embauches cet été, les responsables ont décidé en septembre de baisser le taux directeur d'un quart de point de pourcentage. Ils prévoient également deux autres baisses de taux d'ici la fin de l'année. S'exprimant plus tôt ce mois-ci, le président de la Fed, Jerome Powell, a noté que le marché du travail s'était effectivement affaibli de manière significative et a indiqué des risques considérables de nouveaux déclins.
En conséquence, les marchés des futures anticipent presque pleinement une diminution du taux d'un quart de point après la réunion de demain, avec une autre diminution prévue en décembre.
Bien que la politique tarifaire de Trump n'ait pas encore conduit à la hausse anticipée de l'inflation, les annonces régulières de nouvelles restrictions commerciales et de tarifs suscitent des inquiétudes quant à un impact plus prolongé. De plus, il existe des preuves de pressions haussières sur les prix dans les catégories de produits non directement affectées par les tarifs.
Plusieurs responsables de la Fed ont également noté que l'inflation a dépassé l'objectif de 2 % de la Fed depuis plus de quatre ans, et ils ne s'attendent pas à atteindre cet objectif avant 2028. Une telle période prolongée au-dessus de l'objectif augmente le risque que les attentes d'inflation à long terme puissent s'envoler de manière significative, ce qui inquiéterait véritablement les décideurs.
Quoi qu'il en soit, les attentes d'une Fed accommodante exercent déjà une pression sur le dollar.
En ce qui concerne l'image technique actuelle de la paire EUR/USD, les acheteurs doivent se concentrer sur la reconquête du niveau de 1,1675. Ce n'est qu'à partir de là qu'ils pourront viser un test de 1,1700. À partir de là, la prochaine cible sera 1,1725, mais l'atteindre sans le soutien des grands acteurs sera assez difficile. La cible la plus étendue sera le sommet de 1,1755. Si l'instrument de trading baisse autour de 1,1645, je m'attends à des actions significatives de la part des grands acheteurs. Si personne n'est présent là, il conviendrait d'attendre un renouvellement du minimum à 1,1620 ou d'ouvrir des positions longues à partir de 1,1580.
Quant à l'image technique actuelle de la paire GBP/USD, les acheteurs de livres doivent sécuriser la résistance la plus proche à 1,3365. C'est la seule façon de viser 1,3400 ; franchir ce niveau sera assez difficile. La cible la plus étendue sera la zone de 1,3435. Si la paire baisse, les vendeurs tenteront de prendre le contrôle à 1,3345. S'ils réussissent, une percée dans cette fourchette portera un coup sérieux aux acheteurs et poussera le GBP/USD vers un minimum de 1,3320, avec une perspective de chute à 1,3285.
QUICK LINKS
Contactez-nous 
