Stratégové společnosti Jefferies vyjádřili obavy ohledně amerického akciového trhu v roce 2025 v důsledku různých faktorů. Mezi identifikovaná rizika patří konfliktní prvky politického programu nově zvoleného prezidenta Donalda Trumpa, rostoucí výnosy dluhopisů a pochybnosti o monetizaci umělé inteligence. Kombinace agresivní deregulace a snižování daní spolu s inflačními opatřeními, jako jsou cla a omezení imigrace, by mohla vyvolat volatilitu. Kromě toho může mít ocenění akciového trhu problém udržet se při růstu výnosů dluhopisů. Poměr ceny k prodejům indexu S&P 500 dosáhl do konce roku 2024 3,15násobku, čímž se přiblížil rekordním hodnotám. Jefferies však upozorňuje, že rostoucí výnosy dluhopisů nelze přehlížet donekonečna. Splatnost 55 % amerického státního dluhu do roku 2027 představuje riziko refinancování. Čisté úrokové platby a nárokové výdaje představují 95 % vládních příjmů v roce 2024, což zvyšuje nejistotu. Jmenování Elona Muska do funkce spolušéfa nově vzniklého Odboru pro efektivitu vlády (DOGE) situaci dále komplikuje. Pokud Musk úspěšně seškrtá 2 biliony dolarů z federálního rozpočtu, bude to mít na reálnou ekonomiku silný deflační šok, který negativně ovlivní akcie. Další obavou je zpeněžení umělé inteligence, protože očekávaný nárůst spotřebitelských zařízení se zatím nedostavil a hmatatelné přínosy investic do umělé inteligence pro podniky zůstávají nejisté.
Les actions américaines terminent le premier trimestre 2025 sur une note négative. Le S&P 500 et le Nasdaq Composite ont affiché leurs résultats trimestriels les plus faibles depuis 2022, ébranlés par l'incertitude croissante entourant la nouvelle stratégie économique de Donald Trump. Le retour de l'ancien président à la Maison-Blanche et ses mesures radicales sur le front économique extérieur ont sensiblement refroidi l'ardeur des investisseurs.
Mars a été un mois particulièrement douloureux pour Wall Street. Les deux indices ont subi leurs plus grandes pertes mensuelles depuis décembre 2022. La raison en est un changement brutal de la politique commerciale - une nouvelle vague de tarifs douaniers de l'administration Trump a suscité des inquiétudes quant à l'escalade possible des tensions commerciales mondiales. Les investisseurs craignent que de telles mesures puissent non seulement ralentir la croissance économique mondiale, mais aussi provoquer une flambée de l'inflation.
Au cours des trois premiers mois de l'année, le S&P 500 a chuté de 4,6 %, le Nasdaq de 10,5 %. Même le Dow Jones, habituellement plus stable, a succombé à la pression, perdant 1,3 %. Au milieu des attentes et des craintes, le marché a montré une forte volatilité, avec les géants de la technologie jusqu'alors intouchables au cœur de la liquidation.
Les symboles de l'ancien « rallye haussier » - les "magnifiques sept" sociétés technologiques - se sont soudainement retrouvés attaqués. Les investisseurs ont délaissé les actions qui avaient précédemment servi de moteurs de croissance. Les actions de Tesla ont chuté de presque 36 % au trimestre, et Nvidia a perdu environ 20 %.
Les pertes ont été particulièrement marquées dans les secteurs de l'informatique et des biens de consommation, tous deux ayant affiché des baisses de pourcentage à deux chiffres. Et pourtant, malgré le contexte globalement négatif, tout ne semblait pas sombre. La plupart des 11 secteurs du S&P 500 ont réussi à terminer le trimestre dans le vert. L'énergie a été le leader de la croissance, ajoutant une impressionnante augmentation de 9,3 %.
Les investisseurs ont bénéficié d'une accalmie en début de semaine : le marché boursier a regagné du terrain malgré les tensions persistantes liées à la politique tarifaire. Dans l'attente des clarifications que Donald Trump a promis de donner mercredi, les traders ont temporairement mis de côté leurs préoccupations concernant l'escalade potentielle des conflits économiques mondiaux.
Une déclaration forte a été faite dimanche - Trump a confirmé qu'il était prêt à étendre les barrières tarifaires à l'échelle mondiale. Outre les droits déjà imposés sur le métal, les voitures et les produits chinois, de nouvelles mesures encore plus vastes sont en cours. Une telle rhétorique agressive augmente l'anxiété sur les marchés, où d'éventuelles mesures de rétorsion des partenaires commerciaux américains sont déjà discutées.
Malgré la nervosité générale, l'indice S&P 500 a ajouté 30,91 points lundi, se renforçant de 0,55 % à 5611,85. Le Dow Jones a également terminé la journée en hausse — une augmentation de 417,86 points (ou 1 %) a porté l'indice à un niveau historique de 42 001,76. Mais le Nasdaq a montré la dynamique opposée — une baisse de 23,70 points (-0,14 %) l'a ramené à 17 299,29.
L'impulsion pour la croissance du S&P 500 est venue du secteur financier. Les actions de Discover Financial Services ont bondi de 7,5 %, et celles de Capital One ont ajouté 3,3 % à la suite de nouvelles selon lesquelles leur fusion pourrait être approuvée par les régulateurs. Les investisseurs ont de nouveau montré de l'intérêt pour le segment bancaire, le voyant comme un lieu de croissance spéculative au milieu des consolidations.
En période d'incertitude, le secteur des biens de consommation, un "havre de sécurité" traditionnel pour les investisseurs, s'est imposé comme le chef de file de la croissance. L'indice a augmenté de 1,6 %, indiquant une demande accrue pour les entreprises stables à profits prévisibles. L'énergie a également terminé en hausse, soutenue par la flambée des prix du pétrole, ajoutant à la confiance dans la résilience à court terme du secteur.
Cependant, les tensions sous-jacentes demeurent. L'indice de volatilité du CBOE, connu comme le baromètre de la peur de Wall Street, a fortement augmenté à 22,28 points, le plus haut depuis les deux dernières semaines. Cela signifie que les participants au marché se préparent encore à d'éventuels mouvements brusques et ne rejettent pas l'idée d'autres chocs.
L'incertitude commerciale associée aux nouveaux tarifs américains a contraint les analystes de Goldman Sachs à revoir leurs attentes économiques. La banque estime désormais la probabilité d'une récession aux États-Unis à 35 %, une augmentation significative par rapport aux 20 % précédents. En outre, l'objectif de l'indice S&P 500 pour la fin de l'année a été abaissé à 5 700 points. Les investisseurs ont également pris note de la prévision mise à jour : les analystes s'attendent à ce que la Réserve fédérale procède à une nouvelle réduction des taux d'intérêt clés.
Le marché est figé dans l'attente d'une série de publications macroéconomiques. Les principales seront les derniers indices d'activité économique ISM, ainsi que le rapport sur les emplois non agricoles, l'indicateur le plus important de l'état du marché du travail américain. De plus, l'attention se porte sur les discours des responsables de la Fed, dont Jerome Powell lui-même, dont la rhétorique pourrait donner le ton aux marchés financiers dans les semaines à venir.
Le secteur de la santé a subi des pressions après la démission inattendue de l'un des principaux responsables de la FDA qui supervisait le développement des vaccins. Les investisseurs ont réagi très vite : les actions de Moderna ont chuté de près de 9 %. Les entreprises de thérapie génique ont également ressenti le choc - Taysha Gene Therapies a perdu 28 % de sa valeur, et Solid Biosciences - plus de 14 %.
Dans le secteur corporatif, une grande nouvelle : le géant hypothécaire Rocket Companies a accepté de racheter Mr. Cooper Group dans le cadre d'une transaction de 9,4 milliards de dollars. Les investisseurs ont réagi dans différentes directions, les actions de Rocket plongeant de 7,4 %, tandis que Mr. Cooper a grimpé de 14,5 %. Les fusions et acquisitions continuent de bouleverser le marché, créant des gagnants et des perdants inattendus.
Pendant ce temps, les marchés européens se montrent prudemment optimistes. Après avoir chuté à des creux de deux mois, la plupart des bourses européennes ont terminé dans le vert mardi. Les investisseurs restent toutefois prudents, focalisés sur les futurs tarifs douaniers américains, qui pourraient affecter les entreprises européennes. Les actions de santé défensive ont été les plus fortes, l'indice du secteur ayant augmenté de 1 %, indiquant une demande continue de refuges sûrs.
Le géant pharmaceutique Novo Nordisk a insufflé un peu d'optimisme dans le trading européen. L'action danoise a bondi de 2,1 %, devenant le principal moteur de croissance après une glissade prolongée de neuf jours qui avait pesé sur le moral des investisseurs.
L'indice paneuropéen STOXX 600 a gagné 0,6 % mardi matin GMT, se remettant d'une baisse massive de 1,5 % la veille. Les participants au marché ont commencé à revenir vers des actifs risqués, bien que les préoccupations concernant les tensions commerciales entre les États-Unis et le reste du monde n'aient pas disparu.
Malgré l'anxiété générale, l'indice de référence STOXX est resté positif pour le trimestre. Après une correction de 5 % par rapport aux sommets record de mars, les investisseurs ont de nouveau tourné leur attention vers l'Europe. La raison en est les mesures agressives de soutien à l'économie par l'Allemagne, ainsi que les signes de ralentissement aux États-Unis, ce qui rend les actifs européens plus attractifs à court terme.
Le géant de l'investissement Goldman Sachs s'est également exprimé. La banque a révisé à la baisse sa prévision STOXX 600, réduisant son objectif à 12 mois à 570 points (contre 580 précédemment), citant des vents contraires potentiels dus aux tarifs américains. La prévision reflète un point de vue prudent sur la viabilité de la reprise européenne dans un contexte d'instabilité mondiale.
Au milieu des attentes modérées, une lueur de données positives est soudainement apparue. La dernière enquête sur l'activité dans le secteur industriel de la zone euro a montré des signes de reprise tant attendus. Après des mois de stagnation, la fabrication a commencé à montrer une amélioration, bien qu'à un stade précoce.
Les investisseurs retiennent leur souffle avant les dernières données sur l'inflation de la zone euro, attendues à 09:00 GMT. Les chiffres sont accentués par le fait que l'Allemagne a déjà surpris les analystes avec une croissance des prix plus faible que prévu en mars, ce qui renforce les attentes selon lesquelles la Banque centrale européenne pourrait encore assouplir sa politique monétaire.
Plus tard dans la journée, les marchés entendront deux figures clés de la politique monétaire européenne, la présidente de la BCE Christine Lagarde et le membre du conseil d'administration de la BCE Philip Lane. Leurs commentaires pourraient éclairer la vision du régulateur sur la trajectoire de l'inflation et ses prochaines étapes concernant les taux d'intérêt.
Les actions de Bavarian Nordic ont augmenté de presque 1,8 % après qu'une nouvelle forme de leur vaccin contre la variole du singe (anciennement variole simienne) et la variole ait été approuvée par le régulateur américain. La version lyophilisée (séchée par le froid) du médicament est plus stable et plus facile à stocker, surtout dans des conditions d'accès limité aux chaînes du froid. Pour l'entreprise danoise, c'est un pas important vers son expansion mondiale et le renforcement de sa position sur le marché pharmaceutique américain.
Un changement potentiel dans les règles d'entreprise est en discussion en Italie, ce qui pourrait affecter de manière significative le marché des fusions et acquisitions. Les autorités envisagent d'augmenter le seuil minimum de participation qui oblige les investisseurs, à son franchissement, à faire une offre pour racheter les actions restantes. Actuellement, ce seuil est relativement bas, et tout ajustement pourrait modifier le paysage d'influence des grandes entreprises publiques.
Un des exemples les plus marquants de l'impact potentiel de cette réforme pourrait être Telecom Italia (TIM). Le géant financier contrôlé par l'État, Poste Italiane, se prépare à devenir le plus grand actionnaire de l'opérateur en augmentant sa participation à 24,8 %. Selon les règles actuelles, une telle participation déclencherait automatiquement une offre d'achat obligatoire des autres investisseurs. Mais si le seuil est augmenté, Poste Italiane pourra accroître significativement son influence sans s'engager formellement dans une consolidation.
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