Depuis le début de juin, la paire EUR/USD a augmenté de près de 0,7%, atteignant un creux de plusieurs semaines le 31 mai à 1,0635, et profitant du fait que le greenback a reculé par rapport à son pic de 2,5 mois, atteint vers 104,70 le dernier jour du printemps.

Les taureaux du dollar ont été mis à mal

Le greenback a perdu son soutien en tant qu'actif de "havre de paix" après que les politiciens de Washington ont convenu à la fin du mois dernier d'augmenter le plafond de la dette publique américaine, ce qui a évité le risque de défaut.

En outre, les plans largement annoncés dans les médias du Trésor américain d'émettre des obligations d'une valeur de plus de 700 milliards de dollars au cours des trois prochains mois ont atténué les craintes que la hausse du plafond de la dette du pays provoque un "tsunami" sur le marché financier et emporte une énorme quantité de liquidités. En théorie, cela aurait dû soutenir le dollar.

La baisse de la probabilité d'une augmentation des taux de la Réserve fédérale américaine lors de sa réunion de juin a également été un coup dur pour les fans de la devise américaine.

Si au début du mois, les chances d'une hausse des taux étaient évaluées à 70%, elles sont maintenant de 30%.

Les commentaires de certains membres du FOMC ont contribué à la révision des attentes du marché en matière de taux, affirmant que la Fed devrait appuyer sur le bouton "stop" lors de sa prochaine réunion.

Les rapports de l'ISM sur l'activité économique aux États-Unis ont également plaidé en faveur d'une pause dans le cycle de hausse des taux de la Fed.

L'indice PMI manufacturier en mai est tombé à 46,9 points contre 47,1 le mois précédent, tandis que l'indice PMI des services a chuté à 50,3 points contre 51,9 en avril.

Les fissures apparues sur le marché du travail américain ont également été signalées lors de la réunion de juin du FOMC, qui a conduit à une pause dans la hausse des taux d'intérêt.

En particulier, le taux de chômage aux États-Unis est passé à 3,7% en mai contre 3,4% en avril, atteignant son niveau le plus élevé depuis octobre de l'année dernière.

Pendant ce temps, la croissance du salaire horaire moyen a ralenti à 4,3% en glissement annuel en mai contre 4,4% en avril.

En conséquence, toutes les tentatives du dollar américain de se maintenir au-dessus du niveau de 104 points n'ont pas réussi, ce qui a entraîné une baisse de la devise américaine à des creux de deux semaines autour de 103,30 et a permis à la paire EUR/USD d'atteindre des niveaux record depuis le 24 mai autour de 1,0790.

Dans ce contexte, certains analystes ont commencé à parler d'une reprise de la tendance baissière du dollar, qui a perdu environ 10% par rapport aux sommets de septembre, tandis que d'autres affirment qu'il est encore trop tôt pour écrire le billet vert et voient des opportunités pour sa consolidation future.

La surmontée du pic de 104,70 de deux mois permettra à l'USD de développer une tendance haussière durable. Dans ce scénario, un obstacle initial est attendu au niveau de 105,00, suivi de 105,50 (moyenne mobile sur 200 jours) et 105,90 (pic du 8 mars 2023).

Si l'USD ne parvient pas à dépasser les maxima de deux mois dans un proche avenir, cela indiquera que le niveau de 104,70 est un point de rupture et signalera la fin de la mini-tendance à la hausse.

Dans ce cas, l'objectif immédiat des "ours" du dollar sera le minimum de juin à 103,30. Ensuite, ils pourraient se diriger vers 102,95 (moyenne mobile sur 100 jours) et 102,50 (moyenne mobile sur 55 jours).

En ce qui concerne l'EUR/USD, le support clé reste à 1,0635 sur la route vers 1,0600. La rupture de ce dernier niveau ouvrira la voie à un repli plus profond - d'abord vers 1,0515 (minimum de mars), puis vers 1,0480 (minimum du 6 janvier 2023).

D'un autre côté, une hausse au-dessus de 1,0790 (pic de deux semaines) entraînera l'entrée en jeu de 1,0805 (moyenne mobile sur 100 jours) et de 1,0880 (moyenne mobile sur 55 jours).

L'euro a bénéficié d'un vent favorable

La veille, le dollar a subi des pertes importantes par rapport à ses principaux concurrents, chutant à des niveaux minimaux de deux semaines en dessous de 103,30.

Cette dynamique a été causée par les données statistiques des États-Unis, qui ont montré une augmentation du nombre de demandes initiales d'allocations de chômage dans le pays à un niveau record depuis octobre 2021 pour la semaine se terminant le 3 juin. L'indicateur a augmenté de 28 000, à 261 000 personnes.

Cela a été perçu par les investisseurs comme un signal que le resserrement de la politique monétaire de la Fed commençait à se faire sentir sur le marché du travail américain.

Après la publication de ces données statistiques, la confiance des traders dans le fait que la Réserve fédérale fera une pause dans le cycle de hausse des taux en juin a augmenté.

En fin de compte, le dollar a été soumis à une forte pression et la paire EUR/USD a bondi de plus de 80 points par rapport aux niveaux de clôture précédents, atteignant des niveaux maximaux en deux semaines autour de 1,0790.

La monnaie unique s'est renforcée par rapport à son concurrent américain, même si selon les données publiées jeudi, l'économie de la zone euro a diminué de 0,1% de janvier à mars, ajoutant à la baisse de la même mesure au quatrième trimestre et entraînant la première baisse semestrielle après la pandémie COVID-19.

Les représentants de la Commission européenne ont confirmé le début de la récession dans la zone monétaire au premier trimestre 2023, mais ont souligné que la situation sur le marché du travail régional reste positive, ce qui confirme la stabilité économique de la zone euro.

Les experts interrogés par l'agence Reuters s'attendent à ce que le PIB de la zone monétaire augmente modestement de 0,2% au cours des trois trimestres restants de cette année.

"Apparemment, l'économie de la zone euro est faible mais ne s'effondre pas. Nous prévoyons une reprise de la croissance à partir du deuxième trimestre 2023, mais elle restera faible jusqu'à la fin de l'année 2023, car les facteurs restrictifs liés à des conditions de financement plus strictes et à une demande mondiale instable freinent l'activité", ont noté les experts de Bloomberg Economics.

Les espoirs d'une reprise du PIB de la zone euro ce trimestre sont probablement à l'origine de la décision de la BCE de ne pas changer de cap, car elle considère que la victoire sur l'inflation est une condition nécessaire à une croissance économique durable, ce qui a permis à l'euro de se démarquer de son homologue américain.

Le vent arrière pour la paire de devises principale a également été le fait que l'Amérique boursière a clôturé hier avec une légère hausse.

L'indice S&P 500 a augmenté de 0,6% jeudi, portant sa hausse à 20% depuis son plus bas enregistré en octobre dernier. Selon certains analystes, cela indique le début d'une nouvelle tendance haussière sur le marché.

Cependant, Sam Stovall de CFRA affirme que le minimum devrait rester inchangé pendant au moins sept mois, ce qui élimine le risque d'un retournement rapide comme cela s'est produit pendant la Grande crise financière.

« En 2008, l'indice S&P a atteint son minimum le 20 novembre, puis a augmenté de plus de 20 % début janvier, mais a établi un nouveau minimum encore plus bas le 9 mars. Je pense simplement que c'était une poussée corrective dans le cadre du même marché baissier à long terme », a-t-il déclaré.

Dan Suzuki de Richard Bernstein Advisors estime que ce rallye pourrait certainement se transformer en un marché haussier complet.

Il souligne que l'une des caractéristiques communes d'un marché haussier est la participation généralisée de différents secteurs au rallye. Cependant, selon l'expert, cela manque dans le rallye actuel, car la majeure partie de la croissance du S&P 500, qui a augmenté de près de 12% depuis le début de 2023, a été concentrée sur un petit nombre de très grandes actions telles qu'Amazon et Nvidia.

Certains experts estiment qu'un nouveau marché haussier ne commencera pas tant que l'indice S&P 500 n'aura pas dépassé son précédent sommet de janvier 2022. Jusque-là, la récente hausse de l'indicateur ressemble à une correction haussière solide sur un marché baissier.

De plus, l'indice de "peur et de cupidité" sur le marché est actuellement à un niveau inquiétant de 74 points.

Le baromètre de confiance n'a pas été aussi élevé depuis fin janvier 2023, lorsque le S&P 500 a perdu plus de 9% de sa valeur en six semaines.

Les investisseurs devraient donc se préparer à une possible turbulence, en particulier à l'approche d'un calendrier économique chargé la semaine prochaine.

Perspectives floues pour l'EUR/USD

Pour l'instant, les marchés restent relativement calmes. L'indicateur de volatilité CBOE est à des niveaux record de faiblesse depuis la pandémie.

Vendredi, l'indice S&P 500 est peu changé. Le dollar se redresse progressivement après les pertes d'hier, et la paire EUR/USD consolide sa récente hausse. Elle est sur le point de mettre fin à une série de quatre semaines de pertes.

Selon les stratèges de MUFG, la plus longue et la deuxième plus importante période de hausse du dollar pourrait déjà toucher à sa fin.

"L'année dernière, la force du dollar est devenue plus extrême. L'USD a atteint son plus haut niveau par rapport au panier de devises G10 depuis le début des années 2000. Au sommet en octobre, le billet vert était plus de deux écarts-types plus fort que la moyenne des quarante dernières années", ont-ils noté.

"De tels niveaux extrêmes de surévaluation du dollar ont été enregistrés pour la dernière fois au début des années 2000 et au milieu des années 1980 et se sont ensuite révélés être des points de retournement à long terme 'ours' pour l'USD. Dans les deux cas, le billet vert a alors chuté d'environ 40%. Cela laisse la possibilité d'une baisse du dollar dans les années à venir", a ajouté MUFG.

Cependant, à ce stade, le contexte mixte de la croissance de l'économie mondiale reste favorable à la devise américaine, estiment les experts de la banque.

Selon eux, la consolidation du billet vert à des niveaux plus élevés semble être le scénario le plus probable, compte tenu d'une possible diminution de l'intérêt pour l'ouverture de positions à l'approche des événements clés de la semaine prochaine.

Les experts d'ING estiment que dans un proche avenir, le dollar conservera une grande partie de ses récents succès en attendant la réunion du FOMC les 13 et 14 juin, bien que la publication de l'indice des prix à la consommation aux États-Unis le mardi suivant soit également un facteur important pour le marché.

Selon les prévisions, l'inflation de base dans le pays a augmenté de 0,4% en glissement mensuel en mai.

Si les chiffres réels dépassent les attentes, cela pourrait renforcer l'USD, car dès le lendemain, le FOMC annoncera son verdict et les données "chaudes" sur l'inflation pourraient pencher la balance en faveur d'une décision "faucon".

Si l'inflation de base ne dépasse pas les prévisions et que la Fed opte pour une pause sans indiquer de resserrement de la politique monétaire, le dollar montrera une baisse.

Les économistes d'ING s'attendent à ce que la Réserve fédérale maintienne le taux d'intérêt actuel, mais donne un signal de possible augmentation du taux en juillet.

"La Fed veut voir une inflation de 0,2% ou moins en glissement mensuel sur l'indice des prix à la consommation pour être sûre que l'inflation reviendra à 2%. C'est pourquoi nous pensons que le régulateur maintiendra les taux inchangés, mais laissera la porte ouverte à une nouvelle augmentation des taux si l'inflation ne ralentit pas", ont-ils déclaré.

ING prévoit que la paire EUR/USD oscillera autour de 1,0600-1,0700 dans un horizon d'un à deux mois, avec un potentiel de percée basé sur des preuves évidentes de baisse de l'inflation aux États-Unis ou de faibles données d'activité commerciale affectant les décisions de la Réserve fédérale.

"Notre scénario de base suppose que 1,0500 sera le pire niveau pour la paire EUR/USD cet été, et nous pensons toujours qu'elle terminera l'année au-dessus de 1,1500", ont déclaré les analystes de la banque.

"Nous pensons toujours que la deuxième moitié de 2023 verra le dollar lancer une tendance cyclique baissière qui commencera probablement au troisième trimestre, bien qu'il existe un risque que le début de ce processus soit retardé", ont-ils ajouté.

La décision de la BCE sur les taux d'intérêt et les recommandations présentées lors de la réunion sur la politique auront également une incidence sur l'avenir du taux de change de l'euro par rapport au dollar.

Les acteurs du marché analyseront attentivement la position de la BCE afin d'évaluer la confiance du régulateur dans la reprise de l'économie de la zone euro et son engagement dans la lutte contre l'inflation.

Le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, a déclaré qu'il n'était pas certain que les taux d'intérêt atteindraient leur pic cet été, tandis que son homologue français, François Villeroy de Galhau, a déclaré que, selon lui, la hausse des taux se terminerait d'ici la fin de l'été.

"La demande intérieure dans la zone euro n'est pas au mieux de sa forme", ont noté les stratèges d'Oxford Economics, ajoutant que, au premier trimestre, les dépenses publiques dans la zone monétaire ont connu la plus forte baisse de toute l'histoire des observations, à l'exception de la première vague de quarantaine due au coronavirus en 2020.

"À l'avenir, la croissance économique dans la région restera faible, malgré la baisse des prix de gros de l'énergie, car le resserrement de la politique monétaire freine les investissements et la pression inflationniste encore existante freine la consommation", ont déclaré les experts d'Oxford Economics.

Selon les prévisions de la Banque mondiale, la croissance du PIB de la zone euro ne sera que de 0,4% en 2023 après une hausse de 3,5% en 2022.

Morgan Stanley expects the EUR/USD exchange rate to fall to 1.0200 by the end of the year, partly due to slow economic growth in the eurozone.

According to Rabobank experts, the threat of stagnation in the eurozone in the second half of the year suggests that the single currency may weaken even further against the dollar.

"Given that the Fed is likely to keep rates unchanged rather than cut them in the near future, the dollar is likely to maintain an advantage over other currencies," they said.

If we look at the consumer price index, the US already has the most attractive real yield among developed countries, notes Kenneth Rogoff, former chief economist of the International Monetary Fund.

"Given the fairly high correlation between 10-year and 2-year Treasury rates, as well as the fact that the dollar has a very high correlation with the yield of 2-year bonds, I think the greenback will strengthen over the medium term (several years)," he said.

Une croissance économique faible et une inflation ralentie pourraient être annonciatrices du fait que la BCE ne poursuivra pas une politique restrictive, selon les analystes de la National Bank of Canada.

"Cependant, un marché du travail encore solide combiné à une inflation élevée devrait maintenir le calendrier de resserrement de la politique de la BCE. Nous constatons que la Fed est confrontée à des données favorables à une nouvelle hausse des taux. Ainsi, la réduction de la divergence de la politique des deux banques centrales devient moins probable", ont-ils déclaré.

Les perspectives de croissance pour l'économie européenne et américaine au second semestre ne sont pas positives et pourraient créer des conditions pour une nouvelle baisse de l'euro par rapport au dollar, selon la National Bank of Canada.

Pour l'instant, l'EUR/USD dérive autour du niveau de 1,0800.

Le contexte à court terme reste constructif pour la paire, selon les stratèges de Scotiabank.

"Le mouvement des prix en juin reflète les achats d'euros à la baisse - sur les graphiques à court terme, un creux rond est fixé après la première impulsion à la hausse de l'euro en début de mois. C'est un signal haussier, qui est généralement suivi d'une croissance plus dynamique après une petite consolidation, comme c'est le cas actuellement. Le support le plus proche se situe autour de 1,0740-1,0750. La résistance initiale est située dans la zone de 1,0790-1,0810", ont-ils déclaré.