EUR/USD hat die neue Handelswoche ruhig begonnen und notierte im Wesentlichen auf dem Schlusskurs vom Freitag (1,1487 vs. 1,1485). Der Markt hat das falkenhafte September-Ergebnis der Federal Reserve bereits eingepreist und handelt innerhalb der 1,14er-Region. Für einen nachhaltig weiteren Rückgang sind nun jedoch neue Informationsimpulse erforderlich, während der wirtschaftliche Kalender dieser Woche nicht mit größeren makroökonomischen Ereignissen gefüllt ist. Die wichtigsten Veröffentlichungen sind die vorläufigen Einkaufsmanagerindizes (PMI) am Mittwoch und die deutschen IFO-Indizes am Donnerstag.

Diese Daten allein werden den etablierten Abwärtstrend kaum umkehren. Starke Zahlen aus dem Euroraum (oder schwache US-Daten) könnten eine deutliche Korrektur auslösen, wenn mehrere Faktoren gleichzeitig zugunsten von Euro-Käufern wirken, doch für eine vollständige Trendwende bräuchte es wahrscheinlich mehr als wöchentliche Veröffentlichungen.

Mit einer relativ ruhigen Makrowoche vor uns tendiert das Währungspaar seitwärts – doch diese Ruhe kann trügerisch sein: Ein geopolitischer „Schwarzer Schwan“, der derzeit nur im Hintergrund lauert, könnte jederzeit wieder auftauchen und das fundamentale Bild grundlegend verändern.

In den vergangenen Wochen konzentrierten sich die Händler nahezu ausschließlich auf die Geldpolitik der Federal Reserve und der Europäischen Zentralbank. Diese Abfolge an Ereignissen – Inflation im Euroraum, US-CPI/PPI und die NFP-Daten für August – führte dazu, dass jede Veröffentlichung durch die Brille der künftigen Zinsbahnen dies- und jenseits des Atlantiks interpretiert wurde.

Die Zentralbanken haben ihr Urteil gefällt: Die EZB hat die Zinsen erhöht, zugleich aber einen vorsichtigen Ton beibehalten, während die Fed die Zinsen anhob und für den Fall anhaltender Inflationsrisiken weitere Schritte in Aussicht stellte.

Genau dieser hawkische Kurs der Fed stützt derzeit den Dollar. Laut Marktbepreisung liegt die Wahrscheinlichkeit für einen weiteren Fed-Schritt bis Jahresende bei etwa 70–80 %. Jedes Ereignis, das dieses Szenario infrage stellt, ist daher ein ernstzunehmendes Risiko für den Dollar – und damit für Verkäufer von EUR/USD.

Der Nahe Osten könnte hier ausschlaggebend sein. Der Konflikt zwischen den USA und Iran wurde bislang hauptsächlich im Hinblick auf seine inflationären Auswirkungen über höhere Ölpreise betrachtet. Der US-CPI für August hat diesen Zusammenhang bestätigt: Die Gesamtinflation stieg um 0,4 % m/m und 3,4 % y/y, wobei Benzin um 3,9 % zulegte und mehr als ein Drittel des monatlichen Anstiegs ausmachte. Die Kerninflation verlangsamte sich hingegen auf 2,4 % y/y nach 2,5 % im Juli, was darauf hindeutet, dass sich der Großteil des aktuellen Preisdrucks auf den Energiesektor konzentriert.

Kurzum: Der Markt ist derzeit ruhig, doch das fundamentale Umfeld bleibt fragil – Geopolitik und Energiepreise können den Ausblick für EUR/USD schnell verändern.

Daher könnte ein diplomatischer Durchbruch zwischen Washington und Teheran genau zu jenem „Schwarzen Schwan“ werden, den der Markt bislang weitgehend nicht eingepreist hat. Ein mögliches Abkommen, eine Entschärfung der Sanktionsrisiken und – vor allem – eine Normalisierung der Schifffahrt würden das Ölangebot erhöhen und die Risikoprämie für Angebotsunterbrechungen verringern. Bemerkenswert ist in diesem Zusammenhang, dass Brent heute um mehr als 2 % nachgab, nachdem neue Hoffnungen auf diplomatischen Fortschritt aufkamen, nachdem Donald Trump signalisierte, dass ein Deal möglich sei, und ein Treffen mit Irans Präsident Masoud Pezeshkian am Rande der UN-Generalversammlung nicht ausschloss.

Erfolgreiche Diplomatie würde zweifellos die Markterwartungen in Bezug auf künftige Fed-Maßnahmen beeinflussen. Die Kausalkette ist offenkundig: Günstigeres Öl würde die Benzin- und Energiekomponenten des CPI direkt dämpfen und mit zeitlicher Verzögerung auch den Kostendruck im Transportsektor und für andere Unternehmen reduzieren. Die Kerninflation zeigt bereits jetzt eine relativ moderate Dynamik – und das trotz hoher Ölpreise.

Fällt der Energieschock folglich rasch wieder ab, könnte der Markt die Notwendigkeit des nächsten „hawkischen“ Schrittes infrage stellen. Das ist bedeutend, weil der Dollar derzeit einen Großteil seiner Unterstützung aus den Erwartungen weiterer Straffungen bezieht (und weniger aus dem bereits erfolgten Zinsschritt).

Damit könnte ein unerwartetes diplomatisches Abkommen den Greenback empfindlich treffen, indem es die Ölpreise drückt, die Gesamtinflation senkt und eine Neubewertung der Fed-Zinserwartungen anstößt. In einem solchen Szenario würden sich die Positionen der EUR/USD-Käufer deutlich verbessern – selbst ohne starke Daten aus dem Euroraum.

Aus diesem Grund sind Short-Positionen in EUR/USD derzeit mit erhöhten Risiken behaftet – insbesondere in den kommenden Tagen, da die UN-Generalversammlung morgen, am 22. September, beginnt und es am Rande zu einem Treffen zwischen Trump und dem iranischen Präsidenten kommen könnte. Die bloße Aussicht auf ein solches Treffen bedeutet zwar noch keinen fertigen Deal, doch schon ein Hinweis darauf, dass Washington und Teheran zu Verhandlungen zurückkehren wollen, würde eine scharfe Neubewertung der aktuellen Markterwartungen auslösen.

Aus technischer Sicht dürfte EUR/USD kurzfristig in einer Spanne um 1,1450–1,1530 verharren (unteres Bollinger-Band im H4 – obere Begrenzung der H4-Kumo-Wolke). Allerdings sollte jedem Durchbruch unter die untere Grenze besondere Aufmerksamkeit gelten: Das Hauptrisiko für den Dollar ist derzeit ein möglicher diplomatischer Umschwung im Nahen Osten, sodass jede Meldung über Fortschritte in den Gesprächen das Währungspaar rasch wieder in den Bereich um 1,15 treiben könnte.