Die Bank of Japan hat heute Morgen ihren Leitzins von 0,50% auf 0,75% angehoben, was das höchste Niveau der letzten 30 Jahre darstellt. Infolgedessen überschritt die Rendite für 10-jährige Staatsanleihen zum ersten Mal seit 1999 die 2%-Marke, was zu einem Ausverkauf von Anleihen führte.

Die Bank of Japan nahm einen relativ restriktiven Ton an und signalisierte ihre Bereitschaft, die Geldpolitik im Rahmen von Normalisierungsbemühungen weiter zu straffen.

Derweil zeigten Daten, die kurz vor der BoJ-Sitzung veröffentlicht wurden, dass der Verbraucherpreisindex (CPI) für November darauf hindeutete, dass die jährliche Inflation im Vergleich zum Oktober nahezu unverändert blieb, und von +3,0% auf +2,9% für den Kernindex zurückging, während der Basisindex (ohne frische Lebensmittel) bei +3,0% blieb. Der bevorzugte Inflationsindikator der Bank of Japan (ohne frische Lebensmittel und Energie) fiel von +3,1% auf +3,0%.

Insgesamt unterscheidet sich die Situation nur wenig vom Vormonat, und angesichts der anhaltend hohen Inflation hat die Bank of Japan endlich ihre lang erwartete Entscheidung bezüglich der Zinssätze getroffen, um eine ausgewogene Lösung zu finden. Die BoJ erklärte außerdem, dass die realen Zinssätze voraussichtlich deutlich negativ bleiben werden, da die Inflation seit 44 aufeinanderfolgenden Monaten über dem Zielwert liegt.

Die BoJ erwartet, dass die Kerninflation bis zur Mitte des nächsten Jahres unter das Ziel fallen wird, was dazu beitragen wird, den Druck auf die Reallöhne zu lindern, die in den letzten 10 Monaten aufgrund der hohen Inflation zurückgegangen sind.

Die Zinserhöhung erfolgt inmitten wirtschaftlicher Herausforderungen, da die revidierten BIP-Daten für das dritte Quartal einen Rückgang von 2,3 % im Jahresvergleich zeigten. Die Bank of Japan hofft jedoch, dass die Unternehmensgewinne hoch bleiben, um im nächsten Jahr Lohnerhöhungen zu ermöglichen.

Die Entscheidung, die Zinssätze zu erhöhen, war aufgrund der hohen Inflation notwendig, und selbst wirtschaftliche Probleme konnten dies nicht verhindern. Steigende Renditen über historischen Normen hinweg, verbunden mit einer erheblichen Schuldenlast, werden die Kosten für die Bedienung dieser Schulden erhöhen und könnten eine Krise auslösen, angesichts eines Schulden-BIP-Verhältnisses von fast 230 %. Da das BIP schrumpft, wird sich dieses Verhältnis weiter erhöhen, was darauf hindeutet, dass Japan herausfordernde Zeiten bevorstehen könnten.

Der Yen schwächte sich nach der Entscheidung der BoJ leicht ab, da diese erwartet und bereits eingepreist war. Der zukünftige Weg wird davon abhängen, wie das Interessenverhältnis gehandhabt wird. Da die Staatsverschuldung Japans größtenteils im Inland liegt, könnte ein starker Yen die Regierungsarbeit erschweren. Angesichts einer unwahrscheinlichen Zinserhöhung vor Mitte des nächsten Jahres gehen Vertreter der BoJ davon aus, dass der Abwärtsdruck auf den Yen anhalten wird. Gleichzeitig steigen die Renditen, was den Yen nach oben treiben könnte. Inmitten eines schwächeren Dollars könnte der Yen beginnen, sich zu stärken; dies ist jedoch unwahrscheinlich, bevor Zeichen eines Wirtschaftswachstums erkennbar sind.

Der erwartete Preis liegt nahe dem neutralen Bereich, mit einer schwachen Aufwärtsrichtung. Wir müssen beobachten, wie die großen Akteure auf Änderungen der Geldpolitik reagieren.

In der letzten Woche haben wir als vorrangiges Szenario einen Rückgang des USD/JPY auf das Unterstützungsniveau von 153,67 in Betracht gezogen. Jedoch war der Rückgang schwächer als erwartet, und nachdem die Zinsentscheidung der Bank of Japan bekannt gegeben wurde, bewegte sich das Paar stattdessen nach oben. Investoren könnten annehmen, dass die Entscheidung, die Zinssätze anzuheben, Japans Abgleiten in eine Rezession beschleunigen wird. Wir sehen in den kommenden Monaten keine langfristigen Perspektiven für den Dollar und erwarten daher, dass das Wachstum nahe dem lokalen Höchststand von 157,89 seinen Höhepunkt erreichen wird. Es besteht das Risiko, dass dieses Niveau überschritten wird, wodurch sich der Widerstand auf 158,89 verschieben würde. Für ein stärkeres Wachstum werden zusätzliche Gründe benötigt. Mittelfristig erwarten wir eine Umkehr des USD/JPY nach unten.