Index Dax se stal prvním významným evropským benchmarkem, který vyrovnal všechny ztráty způsobené hrozbami USA uvalit cla.
Německý akciový index Dax v pátek překonal své historické maximum a jako první významný evropský index plně vymazal ztráty způsobené nejistotou okolo Trumpových celních hrozeb. Investory povzbudila nově uzavřená obchodní dohoda mezi USA a Velkou Británií i smířlivý tón rozhovoru amerického prezidenta Donalda Trumpa s německým kancléřem Friedrichem Merzem. Společně se shodli na potřebě rychlého řešení obchodních sporů, což trh vnímal jako důležitý signál zlepšující se mezinárodní spolupráce.
Merz, který původně volal po větší evropské nezávislosti na USA, nyní Trumpa označil za „nepostradatelného partnera“. Jejich blížící se setkání má symbolizovat nový začátek transatlantických vztahů. O víkendu se navíc očekávají klíčová obchodní jednání mezi USA a Čínou, která mohou dále přispět k uklidnění trhů.
Vedle politických zpráv sehrála důležitou roli také hospodářská politika nové německé vlády. Merzova oznámení o výrazném zvýšení výdajů na obranu a infrastrukturu vedla k vlně zájmu investorů o německé akcie. Tituly jako Rheinmetall, lídr německého obranného průmyslu, posílily od začátku roku o více než 170 %. Také bankovní sektor zaznamenal výrazné zisky – akcie Deutsche Bank vzrostly o 43 %.
Analytici zároveň upozorňují, že evropské akcie letos překonávají americké především kvůli rostoucím obavám z dopadu americké obchodní politiky na domácí ekonomiku. Index S&P 500 sice částečně smazal ztráty po Trumpově dubnovém oznámení o zavedení cel v rámci „dne osvobození“, ale stále zůstává hluboko pod maximy. Za celý rok 2025 zatím ztratil téměř 4 %, zatímco Dax posílil o 18 %.
Pozitivní nálada se odrazila i ve vývoji německých státních dluhopisů. Ty, které v posledních týdnech fungovaly jako bezpečné útočiště, v pátek částečně ztratily své zisky, protože investoři přesouvali kapitál zpět do rizikovějších aktiv. Výnos desetiletých německých dluhopisů vzrostl o 0,04 procentního bodu na 2,56 %.
Navzdory optimistickým titulům analytici varují, že nejistota přetrvává. Laura Cooper ze společnosti Nuveen upozorňuje, že i když se trhy uklidnily, „narušení způsobené cly se budou dál přelévat globálním obchodním systémem“. Správci aktiv proto doporučují strategickou opatrnost, a to i přes pozitivní vývoj na trzích. Kevin Thozet z investiční společnosti Carmignac například podotýká, že „není jisté, zda tento růst vydrží dlouhodobě“, a dodává, že „vrchol trumpismu je možná za námi, ale politická rizika zůstávají“.
Lepší výkonnost evropských trhů v letošním roce částečně zmenšila rozdíl v ocenění mezi americkými a evropskými akciemi, který se v posledních letech prohluboval v důsledku nadvýkonnosti amerického technologického sektoru. Tento vývoj naznačuje, že se pozornost globálních investorů začíná posouvat – alespoň dočasně – mimo USA, a to nejen kvůli atraktivní valuaci, ale i kvůli větší předvídatelnosti a stabilitě evropských trhů.
Trhy tak v tuto chvíli reagují především na symbolické signály zmírnění napětí a na konkrétní fiskální opatření v Německu. Avšak další vývoj zůstává podmíněn výsledky nadcházejících mezinárodních jednání i tím, jak si investoři vyloží Trumpovu celní politiku v praxi.
Závěr současného vývoje na evropských trzích, zejména v Německu, ukazuje, jak silně může geopolitická rétorika ovlivnit investorský sentiment. Rekordní růst indexu Dax je nejen odrazem optimismu ohledně obchodních dohod mezi USA a klíčovými partnery, ale také důsledkem vnitropolitických stimulů, které nová německá vláda plánuje – zejména v oblasti obrany a infrastruktury. Tento pozitivní vývoj však neznamená konec nejistot. Přetrvávající napětí v obchodní politice Donalda Trumpa, nevyzpytatelnost jeho postojů a možnost rychlých obratů nálad na trzích stále představují zásadní rizika. Navíc americké akcie i přes krátkodobé zotavení zaostávají za svými evropskými protějšky, což ukazuje na rostoucí divergenci mezi regiony a může signalizovat hlubší změnu v alokaci globálního kapitálu.
Přestože Evropa momentálně těží z relativní stability a pozitivních očekávání, investoři by měli zůstat obezřetní. Růst může být křehký, a další vývoj bude záviset na konkrétních výsledcích mezinárodních jednání, především mezi USA a Čínou. Klíčové zůstává: optimismus je vítaný, ale ostražitost nezbytná.
Es wird erwartet, dass die Federal Reserve nach einer zweitägigen Sitzung eine zweite aufeinanderfolgende Zinssenkung vornehmen wird, um den instabilen Arbeitsmarkt zu stützen. Jedoch könnten Versuche, den Zyklus der geldpolitischen Lockerung über Oktober hinaus auszudehnen, auf neuen Widerstand einer Gruppe von Offiziellen stoßen, die weiterhin besorgt über die Inflation sind.
Das Fehlen wirtschaftlicher Daten im letzten Monat aufgrund des Regierungsstillstands schafft ein ungewisses Bild. Einerseits zeigen frühere Indikatoren keine signifikante Verlangsamung des BIP-Wachstums. Andererseits gibt es einen spürbaren Rückgang bei den Beschäftigungsindikatoren, was auf die Notwendigkeit von Stimulusmaßnahmen hindeutet. Der Inflationsdruck ist zwar moderat, doch besteht er weiterhin, und jede weitere Zinssenkung könnte diesen Druck verstärken, die Preisstabilität untergraben und das Vertrauen in die Zentralbank schwächen.
Die gespaltenen Ansichten innerhalb des Federal Open Market Committee tragen zur Unsicherheit um die zukünftige Geldpolitik bei. Die Tauben, die eine weichere Politik bevorzugen, argumentieren, dass die Risiken zunehmender Probleme am Arbeitsmarkt bereits die Inflationsrisiken übersteigen und dass aktive Unterstützung der Wirtschaft notwendig ist, selbst wenn dies zu einer Beschleunigung der Inflation führt. Die Falken hingegen sind der Ansicht, dass die Inflation eine ernstere Bedrohung darstellt, die eingedämmt werden muss, auch wenn dies zu einem langsameren Wirtschaftswachstum und steigender Arbeitslosigkeit führt.
Frische Verbraucherpreisdaten, die letzten Freitag veröffentlicht wurden, zeigten, dass die Kerninflation in den USA im September so langsam gewachsen ist wie seit drei Monaten nicht mehr. Dies könnte ein entscheidender Faktor für die Pläne der Fed sein, die Zinssätze zu senken und den Kurs zur Lockerung der Geldpolitik gegen Ende dieses Jahres beizubehalten.
In diesem Jahr haben die politischen Entscheidungsträger abgewartet, um die Auswirkungen von Zöllen und anderen wirtschaftlichen Herausforderungen zu bewerten. Nach einer deutlichen Verlangsamung bei den Einstellungen in diesem Sommer entschieden die Beamten im September, den Leitzins um einen Viertelpunkt zu senken. Sie prognostizierten auch zwei weitere Zinssenkungen bis zum Jahresende. In einer Rede Anfang dieses Monats bemerkte Fed-Vorsitzender Jerome Powell, dass sich der Arbeitsmarkt tatsächlich erheblich abgeschwächt hat und wies auf erhebliche Risiken für weitere Rückgänge hin.
Als Ergebnis preisen die Futures-Märkte fast vollständig eine Senkung des Zinssatzes um einen Viertelpunkt nach dem morgigen Treffen ein, wobei im Dezember eine weitere Viertelpunkt-Senkung erwartet wird.
Obwohl die Zollpolitik Trumps noch nicht zu dem erwarteten Anstieg der Inflation geführt hat, erhöhen regelmäßige Ankündigungen neuer Handelsbeschränkungen und Zölle die Befürchtung, dass deren Auswirkungen anhaltender sein könnten. Zudem gibt es Hinweise auf steigenden Preisdruck in Kategorien von Gütern, die nicht direkt von Zöllen betroffen sind.
Mehrere Fed-Vertreter haben auch darauf hingewiesen, dass die Inflation seit mehr als vier Jahren über dem 2%-Ziel der Fed liegt, und sie erwarten nicht, dieses Ziel vor 2028 zu erreichen. Eine derart verlängerte Periode über dem Ziel erhöht das Risiko, dass die langfristigen Inflationserwartungen erheblich eskalieren könnten, was die Entscheidungsträger wirklich alarmieren würde.
In jedem Fall üben Erwartungen an eine dovische Fed bereits Druck auf den Dollar aus.
In Bezug auf das aktuelle technische Bild des EUR/USD-Paares müssen Käufer sich darauf konzentrieren, das Niveau von 1,1675 zurückzuerobern. Nur dann können sie einen Test bei 1,1700 anstreben. Von dort aus wird das nächste Ziel 1,1725 sein, aber dies ohne Unterstützung wichtiger Akteure zu erreichen, wird ziemlich anspruchsvoll. Das am weitesten gesteckte Ziel wird das Hoch von 1,1755 sein. Sollte das Handelsinstrument auf etwa 1,1645 sinken, erwarte ich bedeutende Aktionen von großen Käufern. Wenn dort niemand vorhanden ist, wäre es ratsam, auf eine Erneuerung des Minimums bei 1,1620 zu warten oder Long-Positionen ab 1,1580 zu eröffnen.
Was das aktuelle technische Bild des GBP/USD betrifft, müssen Pfund-Käufer den nächstgelegenen Widerstand bei 1,3365 sichern. Nur so können sie ein Ziel bei 1,3400 anstreben; das Überwinden dieses Niveaus wird recht herausfordernd. Das am weitesten gesteckte Ziel wird der Bereich von 1,3435 sein. Sollte das Paar fallen, werden die Bären versuchen, bei 1,3345 die Kontrolle zu übernehmen. Wenn sie Erfolg haben, wird der Durchbruch durch diesen Bereich den Bullen einen schweren Schlag versetzen und das GBP/USD auf ein Minimum von 1,3320 drücken, mit der Aussicht, auf 1,3285 zu fallen.
QUICK LINKS
Kontakt mit uns aufnehmen 
