Seien Sie vorsichtig, was Sie sich wünschen. Donald Trumps Wunsch, Amerika wieder großartig zu machen und in ein goldenes Zeitalter zurückzukehren, schlägt fehl, da er das Vertrauen in US-Vermögenswerte untergräbt, Kapitalflucht begünstigt und der Dollar schwächer wird. Der USD-Index ist auf den niedrigsten Stand seit September gefallen, während die EUR/USD-Rallye angesichts der Kritik des Weißen Hauses an Jerome Powell an Fahrt gewinnt.

Kann der US-Präsident den von ihm ernannten Fed-Vorsitzenden entlassen? Formal nein, aber das Gesetz erwähnt eine Entfernung "aus wichtigem Grund". Im Jahr 2021 betrachteten Powell und seine Kollegen die Inflation als vorübergehend, warteten zu lange, um die Zinsen zu erhöhen, und infolgedessen stiegen die Preise noch weiter an. Die Reaktion auf die beschleunigte Inflation wurde verzögert, sodass Trump wohl Gründe hat, den Fed-Chef zu kritisieren. Aber diesmal ist die Geschichte anders.

Durchschnittliche Zinsentwicklung in entwickelten Ländern

Laut Bloomberg wird erwartet, dass die Zentralbanken in entwickelten Ländern die Kreditkosten bis Ende 2025 im Durchschnitt um 50 Basispunkte senken, um die negativen Auswirkungen von Handelskriegen abzumildern. Allerdings besagt die Theorie, dass das Land, das Zölle erhebt, mit hoher Inflation konfrontiert ist; das Land, auf das diese Zölle abzielen, erfährt dagegen eine wirtschaftliche Verlangsamung. Andere Zentralbanken haben einen Grund, die Geldpolitik zu lockern. Die Fed jedoch nicht. Powell macht alles richtig, aber das Weiße Haus hat andere Pläne.

Eine monetäre Expansion könnte als Rettungsanker für die US-Aktienindizes dienen, würde jedoch auch die Inflation weiter beschleunigen, insbesondere da Zölle nicht der einzige Faktor sind, der das Preiswachstum anheizt. Einer der Haupttreiber für das Wachstum des US-BIP in den Jahren 2023–2024 war das Bevölkerungswachstum, insbesondere durch Einwanderung. Wenn die Wirtschaft 5,5 Millionen halblegale Arbeitskräfte verliert, wird sie an Schwung verlieren, während die Löhne im Gegenteil ansteigen werden.

Performance des US-Dollars

Dies beschreibt ein Stagflationsszenario: Der Arbeitsmarkt kühlt ab, aber die Preise steigen rapide. Das bindet der Fed die Hände, die unter einem dualen Mandat arbeitet—Inflation kontrollieren und Beschäftigung aufrechterhalten. Die Wirtschaft leidet, und damit auch der Dollar. Es ist keine Überraschung, dass Spekulanten den Dollar abstoßen, und Deutsche Bank bezeichnet deutsche und japanische Anleihen nun als bessere sichere Alternative zu US-Staatsanleihen.

Laut dem französischen Finanzminister Eric Lombard würde die Entlassung von Powell das Vertrauen in den US-Dollar untergraben und die amerikanische Wirtschaft destabilisieren. Diese Prozesse sind bereits gut im Gange, aber ein Verlust der Unabhängigkeit der Fed könnte der Auslöser für eine Rally des EUR/USD sein.

Technisch gesehen zeigt der Tageschart des Hauptwährungspaares eine Erholung im Aufwärtstrend. Theoretisch könnte die Rückkehr des Paares unter 1,148 ein Umkehrmuster wie Anti-Turtles auslösen. Solange das jedoch nicht geschieht, bleiben die Bullen in Kontrolle. Es ist sinnvoll, bestehende Long-Positionen im EUR/USD zu halten und zu erweitern, mit Zielmarken bei 1,16 und 1,12.