Nach der Achterbahnfahrt Anfang April scheint der US-Aktienmarkt zum Stillstand gekommen zu sein. Der S&P 500 ist weder lebendig noch tot – er beginnt Schrodingers Katze zu ähneln. Es bräuchte nur ein Schockereignis, damit der breite Aktienindex zurück in den Bärenmarkt kippt. Und ein Social-Media-Post von Donald Trump könnte dieses Ereignis sein. Das ist ein Mann, dessen Worte Billionen bewegen. Die Unternehmenswelt der USA hat so etwas noch nie gesehen. Sollten wir wirklich von einem Anstieg der Volatilität überrascht sein?

Volatilitätstrends des S&P 500

Es gibt einen Grund, warum der S&P 500 gefallen ist und nun feststeckt, während er auf weitere Anweisungen vom Bewohner des Weißen Hauses wartet. Der republikanische Feuerkopf hat Investoren mit kühnen Ankündigungen beeindruckt, von kurzfristigen Schmerzen zu langfristigem Wohlstand für die USA zu wechseln. Doch niemand weiß, wie weit Trump bereit ist zu gehen. Wird sich dieser Schmerz zu einer Rezession ausweiten? Oder könnten Verhandlungen zwischen Washington und ausländischen Hauptstädten letztendlich zu einem Abbau der Zölle führen?

Einige Wall-Street-Firmen beginnen, binäre Prognosen für den S&P 500 zu veröffentlichen. Crossmark Global Investments sagt beispielsweise, dass der Index im Falle einer Rezession auf 4.000 abstürzen oder auf 5.800 steigen könnte, wenn es den USA gelingt, eine Rezession zu vermeiden.

Das Problem ist, dass US-amerikanische Aktien einen erheblichen Schlag erleiden könnten, wenn Trump sein Versprechen einhält, das Handelsbilanzdefizit der USA zu beseitigen. Historisch gesehen neigten die US-Handelsungleichgewichte dazu, sich während wirtschaftlicher Abschwünge zu verkleinern.

US-Außenhandeldynamik als Prozentsatz des BIP

Dies ergibt sich aus der grundlegenden Verbindung zwischen dem Leistungs- und dem Kapitalbilanzkonto in der Zahlungsbilanz. Wenn die Leistungsbilanz negativ ist, fließt Kapital in die USA, um das Ungleichgewicht auszugleichen. Wenn das Defizit jedoch kleiner wird, fließt Kapital ab, was den USD-Index schwächt und Investitionen in amerikanische Aktien weniger attraktiv macht. Schließlich, welchen Sinn macht es, US-Aktien zu kaufen, wenn der Dollar um 30 % an Wert verliert?

Die Bemühungen des Weißen Hauses, den Handel durch die größten Zölle seit dem frühen 20. Jahrhundert neu auszubalancieren — zusammen mit der Forderung, dass andere Nationen mehr US-Importe steigern — werden zwangsläufig das ausländische Einkommen senken, wodurch diese Länder weniger in der Lage sind, in den USA ausgegebene Aktien und Anleihen zu kaufen. Dies ist eine strukturelle Veränderung mit dem Potenzial, eine ernsthafte Korrektur im S&P 500 auszulösen.

Anstatt eine Backup-Strategie zu verfolgen, verschärft Donald Trump die Lage, indem er Jerome Powell angreift. Sollte die Unabhängigkeit der Fed tatsächlich untergraben werden, könnte das Vertrauen in den US-Dollar auf historische Tiefstände sinken und die Kapitalflucht aus dem Land beschleunigen.

Technisch gesehen könnte sich ein 1-2-3-Umkehrmuster im Tageschart des S&P 500 abzeichnen – aber damit dies passiert, müssen die Bullen die Inside-Bar zurückerobern. Ein Bruch über das Hoch von 5.325 würde ein Kaufsignal auslösen. Umgekehrt würde ein klarer Bruch unter das Tief von 5.250 den Weg für Short-Positionen wieder öffnen.