Wird der Rücktritt der französischen Regierung Turbulenzen auf den Finanzmärkten auslösen? Wird Jerome Powell auf eine Pause im Lockerungszyklus der Geldpolitik der Federal Reserve hinweisen? Diese beiden Fragen lasten auf den Investoren und führen dazu, dass sich das Währungspaar EUR/USD in einer engen Handelsspanne konsolidiert. Das Hauptwährungspaar spannt sich wie eine Feder an und ist bereit, bereits vor der Veröffentlichung des US-Beschäftigungsberichts für November zu steigen.

Der französische Präsident Emmanuel Macron hat die Abgeordneten aufgefordert, die Regierung nicht zu stürzen und appelliert an sie, persönliche Ambitionen nicht über die Interessen der Nation zu stellen. Doch sowohl die linken als auch die rechten Fraktionen im Parlament behaupten, dass Premierminister Michel Barnier und seine Verwaltung den Kontakt zur französischen Öffentlichkeit verloren haben. In den letzten Momenten vor einem Misstrauensvotum warnt der Premierminister, dass ein solcher Schritt Turbulenzen auf den Finanzmärkten auslösen könnte. Derzeit verengt sich der Renditespread zwischen französischen und deutschen Anleihen, was zur Stabilisierung des EUR/USD beiträgt.

Dynamik des Renditespreads zwischen französischen und deutschen Anleihen

Sollte die Regierung gestürzt werden, wäre es die kürzeste Amtszeit einer französischen Regierung seit der Gründung der Fünften Republik im Jahr 1958. Frankreich würde sich politisch und wirtschaftlich auf unbekanntem Terrain befinden. Investoren müssten sich dann mit der Möglichkeit auseinandersetzen, dass sich der Renditeabstand – der bereits auf seinem höchsten Stand seit 2012 ist – noch weiter ausweitet. Sollte das eintreten, würde die Parität im EUR/USD näher rücken.

Der Euro hält sich aufgrund der verringerten Erwartungen an eine Senkung des Einlagensatzes um 50 Basispunkte durch die Europäische Zentralbank im Dezember stabil. Laut Boris Vujcic, dem Gouverneur der Kroatischen Nationalbank, muss eine geldpolitische Lockerung vorsichtig angegangen werden, da der Weg tückisch glatt ist. Sein finnischer Kollege, Olli Rehn, befürwortet ebenfalls, der EZB Spielraum für Manöver zu lassen.

Wahrscheinlichkeit einer 50 Bp. Zinssenkung der EZB im Dezember

Der Druck auf den Dollar kommt vom abflauenden Momentum des "Trump-Handels" und von einem Rückgang der Wahrscheinlichkeit einer Fed-Pause im Zyklus der geldpolitischen Lockerung im Dezember von 44 % auf 26 %. Investoren sind skeptisch, ob die Pläne von Donald Trump umgesetzt werden können. Außerdem sind einige seiner Aussagen umstritten. Warum den US-Dollar mit Zolldrohungen gegen die BRICS-Staaten verteidigen, wenn die Stärke des Dollars bereits unbestritten ist?

Es besteht das Risiko, dass Jerome Powell seinen Kurs erneut ändern könnte, wie er es Ende des ersten Quartals tat. Damals hatten die Märkte eine dovishe Wende der Fed für Ende 2023 eingepreist, doch die beschleunigte Inflation zwang den Fed-Vorsitzenden zum Umdenken. Jetzt steigen die Wachstumsraten des CPI und PCE erneut. Wiederholt sich die Geschichte?

Auf dem täglichen EUR/USD-Chart haben sich zwei Inside-Bars gebildet, die auf erhebliche Unsicherheit hinweisen. Es könnte ratsam sein, Pending Orders zu setzen: den Euro gegen den Dollar bei $1.0535 kaufen und bei $1.0480 verkaufen.