Am Freitagmorgen erholt sich das Dollar-Yen-Paar von einem lauten Absturz am Vortag. Gestern erlitt der Major die größten Tagesverluste seit Anfang Mai und befindet sich jetzt auf dem Weg zu einem zweiten wöchentlichen Rückgang in Folge. Dennoch bleiben viele Analysten optimistisch in Bezug auf das Asset. Lassen Sie uns herausfinden, warum ein positiver Szenario wahrscheinlicher ist.

Der Markt kann sich in Bezug auf die Pläne der Fed irren

Die nächste Woche verspricht sehr heiß für Trader zu werden, die das USD/JPY-Paar handeln. Am Mittwoch wird die Federal Reserve ihre Zinsentscheidung bekannt geben und am Freitag die Bank of Japan.

Die Nervosität auf den Märkten ist jedoch bereits jetzt sehr hoch. Investoren reagieren sehr emotional auf alle Daten, die ihrer Meinung nach Einfluss auf die Entscheidungen der amerikanischen und japanischen Regulierungsbehörden in Bezug auf die Währungspolitik haben können. Das war gestern der Fall.

Am Donnerstag fiel der Dollar-Kurs in alle Richtungen stark (um mehr als 0,6%), nachdem der wöchentliche Bericht des US-Arbeitsministeriums über die Anzahl der Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung veröffentlicht wurde.

Die Statistik zeigte, dass der Wert in der letzten Woche die vorläufige Schätzung der Ökonomen von 232 Tausend deutlich übertraf und 261 Tausend erreichte, was den höchsten Stand seit Oktober 2021 darstellt.

Der starke Anstieg der Anträge auf Arbeitslosenunterstützung hat die Schwachstellen in der amerikanischen Wirtschaft noch stärker aufgedeckt und die Meinung verstärkt, dass die Fed ihrem aktuellen Straffungszyklus näher kommt.

In diesem Zusammenhang fiel die Rendite der 10-jährigen US-Anleihen gestern auf den niedrigsten Stand seit 2 Wochen von 3,72%, was einen starken Druck auf das Paar USD/JPY ausübte. Der Dollar fiel gegenüber dem Yen um 0,87% auf 138,9.

Derzeit prognostizieren Futures-Marktteilnehmer mit hoher Wahrscheinlichkeit (75%), dass die US-Notenbank im Juni die Zinssätze in ihrem aktuellen Bereich belassen wird, und sie sind stark unsicher über die Fortsetzung der aggressiven Politik.

– Die Anzeichen für eine Verlangsamung der US-Wirtschaft werden immer offensichtlicher. Dies wird die Fed höchstwahrscheinlich dazu zwingen, nach der aufeinanderfolgenden Erhöhung der Zinssätze um 500 Basispunkte eine Pause einzulegen. Aber der Markt ist derzeit viel besorgter über andere Fragen: Wird die Entscheidung im Juni das Ende einläuten und wird die Zentralbank ihre Anti-Inflations-Kampagne im Juli wieder aufnehmen? – sagte der Analyst Guillermo Felices.

Nach Ansicht von Experten sollten die Daten zum Anstieg der Verbraucherpreise in den USA, die einen Tag vor der FOMC-Entscheidung über den Zinssatz veröffentlicht werden, der Schlüsselindikator für die US-Politiker bei der Planung ihrer weiteren geldpolitischen Strategie sein.

Wenn Trader sehen, dass die Inflation in Amerika nicht bereit ist, abzunehmen, wird dies wahrscheinlich Parallelen zur Situation in Kanada und Australien ziehen, wo das klebrige Wachstum der Preise die Regulierungsbehörden zu härterem Handeln veranlasst hat.

Wir erinnern daran, dass BoC und RBA in dieser Woche die Märkte mit unerwarteten Zinserhöhungen schockiert haben, obwohl in beiden Fällen Ökonomen keine Falkenschritte vorhergesagt haben.

Wie wird sich die Fed verhalten, wenn die Inflationsstatistik die FOMC-Mitglieder nicht zufriedenstellt? Angesichts der jüngsten Ereignisse in Kanada und Australien besteht die Möglichkeit, dass die US-Notenbank die Zinsen erneut erhöht, aber diese ist gering, wenn man die fragile Lage der amerikanischen Wirtschaft berücksichtigt.

Die zweite Entwicklungsmöglichkeit erscheint realistischer: Die Fed wird im Juni die Verschärfung aussetzen, um den Druck auf die Wirtschaft etwas zu verringern, aber auf die Notwendigkeit weiterer Maßnahmen zur Bekämpfung der Inflation hinweisen.

Einer dieser Szenarien könnte den Dollar auf allen Fronten stärken. Das Währungspaar USD/JPY wird wahrscheinlich aufgrund des Optimismus bezüglich der verstärkten monetären Divergenz zwischen den USA und Japan zu seinen jüngsten Höchstständen zurückkehren.

Der gestrige Kommentar von Julie Kozak, einem offiziellen Vertreter des Internationalen Währungsfonds, bestätigt, dass Marktteilnehmer die Aussichten der amerikanischen Geldpolitik stark missverstehen können.

Am Donnerstag wies die Beamtin auf weiterhin bestehende Probleme mit der Inflation hin und erklärte, dass die größten Zentralbanken, einschließlich der Fed, in diesem Jahr möglicherweise weiterhin aktiv die Zinssätze erhöhen könnten.

– Wenn die Inflation in den USA tatsächlich stabiler ist als erwartet, könnte die Fed möglicherweise viel länger Zinssätze erhöhen müssen, betonte J. Kozak.

Falsche Hoffnungen auf monetäre Veränderungen in Japan

Gestern hat auch der Abwärtsdruck auf das Währungspaar USD/JPY aufgrund optimistischer Daten zum BIP Japans zugenommen. Wie die Statistik zeigt, ist die drittgrößte Volkswirtschaft der Welt im ersten Quartal 2023 im Jahresvergleich um 2,7% gewachsen, gegenüber Prognosen von 1,9%.

Wie wir sehen, konnte Japan nicht nur eine technische Rezession vermeiden, sondern auch sein Wirtschaftswachstum deutlich wiederherstellen. Dieser Fakt konnte einfach nicht von den Bullen auf dem Yen-Markt unbemerkt bleiben, die hoffen, dass eine stabile Wirtschaft der BOJ helfen wird, schneller mit der Normalisierung der Geldpolitik zu beginnen.

Vor der Juni-Sitzung des japanischen Regulators hat der Markt erneut Spekulationen darüber aufgenommen, dass die Zentralbank in naher Zukunft den Mechanismus zur Kontrolle der Renditekurve korrigieren wird. Die Prognosen sind fast gleichmäßig aufgeteilt: Einige Händler erwarten Änderungen bereits in diesem Monat, andere im nächsten.

Die meisten Analysten sind jedoch der Meinung, dass die Regulierungsbehörde in dieser Phase nicht einmal einen so bescheidenen Schritt in Richtung Falken unternehmen wird, trotz des jüngsten Anstiegs des BIP und der Inflation.

Die Unsicherheit in Bezug auf die Aussichten für Löhne in Japan und die sich abzeichnende Schwäche der Weltwirtschaft erhöhen die Wahrscheinlichkeit, dass die BOJ die Anpassung des YCC zumindest bis zum Herbst verschieben wird, sagten kürzlich drei Quellen, die dem Zentralbankmanagement nahe stehen.

In einem Land, in dem die Zinssätze seit 2 Jahrzehnten extrem niedrig waren, könnte der Schock des ersten Schritts der Bank of Japan enorm sein. Das reicht völlig aus, um die Regulierungsbehörde äußerst vorsichtig zu machen, bemerkte einer der Insider.

– Natürlich wird die Änderung der Kontrollpolitik der Renditekurve an sich der japanischen Wirtschaft keinen großen Schaden zufügen, solange die Zinssätze niedrig bleiben. Aber die BOJ befindet sich derzeit nicht in der Position, um zu riskieren und zu früh zu handeln, wenn man ihre Erfahrung mit verspäteten Entscheidungen berücksichtigt, sagte ein anderer Informant.

Der amtierende Chef der BOJ, Katsuo Ueda, weiß zu gut um die Gefahr eines vorzeitigen Ausstiegs aus der ultralockeren Politik, da er als Mitglied des Zentralbankvorstands von 1998 bis 2005 aktiv an Japans Kampf gegen Deflation beteiligt war.

Im Jahr 2000, als Japan plante, die kurzfristigen Zinssätze von 0% auf 0,25% zu erhöhen, war K. Ueda wegen der befürchteten instabilen Erholung der Wirtschaft in der Minderheit. Die Zeit hat gezeigt, dass er Recht hatte: Nur 8 Monate nach dieser Straffung musste der Regulator seinen Kurs ändern und quantitative Lockerungsmaßnahmen ergreifen.

Angesichts der Verletzung durch solche verspäteten Änderungen kann man vermuten, dass Vorsicht die oberste Priorität des neuen Gouverneurs der Bank of Japan sein wird, und wir werden in naher Zukunft wahrscheinlich keine Korrektur oder vollständige Einstellung des YCC sehen. Dies bedeutet, dass wesentliche Änderungen in der Politik Japans auf eine noch fernere Perspektive verschoben werden, sagte der Analyst James Skinner.

Allerdings versteckt K. Ueda seine Pläne überhaupt nicht. Heute Morgen erklärte der BOJ-Manager, dass die Verbraucherpreise im Land weiterhin stärker steigen werden als erwartet, aber dies wird die japanischen Politiker nicht dazu bringen, ihre Ziele aufzugeben und ihre Taktik zu ändern.

– Bis wir unser Inflationsziel von 2% nachhaltig erreichen, ist es noch ein langer Weg. Daher werden wir unseren derzeitigen geld- und kreditpolitischen Kurs geduldig unterstützen, sagte K. Ueda am Freitagmorgen vor dem Parlament.

Wie wir sehen, sind die Chancen für selbst minimale Veränderungen seitens der Bank of Japan derzeit praktisch gleich Null. Wenn die BOJ in der nächsten Woche tatsächlich keine Überraschungen präsentiert, sollte dies das Paar USD/JPY unterstützen. Nach den optimistischsten Prognosen könnte der Major wieder die runde Zahl von 140 durchbrechen.