Zpráva o vývoji indexu spotřebitelských cen v USA za duben, která byla zveřejněna v úterý, naznačila zpomalení celkové inflace a stagnaci jádrového indexu. Mnohé její složky byly slabší, než se očekávalo, ale dolar tyto údaje do značné míry ignoroval. Pár EUR/USD vzrostl o několik desítek pipů a držel se v pásmu 1,11, zatímco dolarový index postupně klesal k úrovni 101,00.

Nejde však jen o inflační zprávu – nadšení trhu z dočasného obchodního příměří prostě vyprchalo. Místo počátečního nadšení přišla "kocovina": uvědomění si, že příměří je pouze dočasné a skutečná jednání se mohou protáhnout na několik měsíců. V tomto kontextu medvědi na EUR/USD rychle vybírali zisky, čímž efektivně zastavili klesající dynamiku. Zpráva o CPI, ačkoli byla důležitá, byla ve stínu dění z předchozího dne.

Tato zpráva by nicméně neměla být ignorována, protože odráží dubnovou dynamiku inflace, kdy už platila "vysoká cla". Ačkoli se toho někteří analytici obávali, inflační šok nepřišel, alespoň ne v dubnu. Mnozí ekonomové se domnívají, že dopad Trumpových cel se projeví později, pravděpodobně v květnu nebo možná až v červnu až červenci. Soudě podle tlumené reakce trhu na index CPI tento názor v současnosti převažuje.

Zde je shrnutí údajů: celkový index spotřebitelských cen dosáhl v dubnu meziroční úrovně 2,3 %, což je méně než březnových 2,4 % a méně, než trh očekával. Důležitý je trend: index spotřebitelských cen soustavně klesá už tři měsíce. Pro srovnání, v lednu byl na 3,0 % a aktuálně je jen krůček od cíle Fedu.

Index jádrové inflace byl ještě urputnější. Jádrový index CPI (bez potravin a energií) se držel na stabilní úrovni 2,8 % meziročně, přesně podle očekávání.

Zpráva také ukázala, že ceny potravin rostly o něco pomaleji než v březnu (2,8 % oproti 3,0 %). Pomalejší růst zaznamenaly také dopravní služby (2,5 % vs. 3,1 %). Ceny energií v dubnu klesly o 3,7 % (přičemž ceny benzínu klesly o téměř 12 % po březnovém poklesu o 9,8 %). Ceny nových automobilů vzrostly o 0,3 % a ceny ojetých automobilů o 1,5 %.

Co to znamená?

Kdyby Spojené státy nerozpoutaly tuto celní válku, zpráva o indexu spotřebitelských cen by mohla stačit k podpoře očekávání dalšího snížení sazeb Fedu. Jak však bylo uvedeno, převládá názor, že negativní vliv cel (pokud zůstanou v platnosti), se projeví až později, pravděpodobně v létě.

Ano, USA a Čína se dohodly na snížení cel o 115 %, ale stále platí 30% americké clo na čínské zboží, které dál zatěžuje ekonomiku. Dohoda se netýká ani sektorových cel, která Trump zavedl v březnu, ani cel z jeho prvního funkčního období. Evropský vývoz do USA navíc stále podléhá 10% clu, tedy kromě automobilů, hliníku, oceli a jejich derivátů, které jsou zdaněny 25 %. Dokonce ani (faktická, nikoli právní) obchodní dohoda se Spojeným královstvím cla nezrušila – stále platí 10 %.

Obavy trhu z růstu americké inflace v nadcházejících měsících jsou proto oprávněné, což vysvětluje vlažnou reakci trhu na zprávu o CPI.

Výhled pro EUR/USD

K obnovení stabilního poklesu potřebují medvědi páru EUR/USD nový katalyzátor, například podrobnosti o nadcházejících jednáních mezi USA a Čínou (časový harmonogram, program jednání atd.). V současné době je trh v informačním vakuu; obě strany se sice dohodly na dalších jednáních, ale nesdělily žádné další podrobnosti. Fakt, že už se začalo jednat, byl už zohledněn v cenách, ale EUR/USD potřebuje k udržení jižního trendu nové zprávy. Nedostatek informací tlačí na dolar a umožňuje kupcům korigovat zpět do zóny 1,11.

Prodej EUR/USD se doporučuje jen v případě, že medvědi prolomí support 1,1120 (spodní Bollingerovo pásmo v denním grafu) a, co je ještě důležitější, usadí se pod ním (tj. vstoupí do pásma 1,10). V takovém případě budou dalšími cíli medvědů kurzy 1,1050 (spodní hranice BB v H4) a 1,0920 (horní hranice cloudu Kumo v D1).

Pokud se jednání zadrhnou a objeví se neshody ohledně detailů, zájem o dolar může klesnout, protože se do popředí opět dostanou obavy ze stagflace v USA. Pokud se tedy medvědům v krátkodobém horizontu nepodaří překonat kurz 1,1120, může být rozumné zvážit long pozice s prvním cílem na úrovni 1,1230, kde se v denním grafu sbíhají linie Tenkan-sen a Kijun-sen.