Strmý pád amerického dolaru odráží rostoucí obavy trhu, i když jsou náhlé výprodeje považovány za méně rizikové než výprodeje pozvolné. Obavy pramení z nového strachu z možné recese americké ekonomiky.

Hlavní předzvěstí hrozících ekonomických problémů je opuštění inverzního stavu výnosové křivky a zvýšená sazba federálních fondů. Tyto faktory společně ukazují na blížící se tvrdé přistání ekonomiky a podporují argumenty pro rozhodné kroky Federálního rezervního systému.

Dolarový index se propadl a krátce klesl pod 102,2 bodů. Od té doby se odrazil nad 103 bodů.

Úrovně supportu: 102,50, 102,20, 102,00.

Úrovně rezistence: 103,00, 103,50, 104,00.

Americký dolar vstává z popela

Úterý přineslo korekci směrem nahoru. Pár EUR/USD se v pondělí vyšplhal na úroveň 1,1000 a dnes zkorigoval na úroveň 1,0910. Japonský jen, který v pondělí vůči americkému dolaru posílil na cenu 142,0, dnes oslabil na cenu 145,0. Očekává se ale, že vysoká volatilita měnových párů se udrží celý tento a možná i příští týden.

Nedávné slabé údaje o zaměstnanosti a špatné PMI z USA vyvolaly obavy o situaci v největší světové ekonomice a zvýšily pravděpodobnost, že Federální rezervní systém v září rozhodně sníží sazby. To ovlivnilo zejména výnosy desetiletých amerických státních dluhopisů, které klesly na 3,75 %, a přispělo k oslabení dolaru.

Na začátku týdne, v době propadu amerického akciového trhu, začali obchodníci zohledňovat snížení sazeb o téměř 115 bazických bodů do konce roku. Pravděpodobnost zářijového snížení sazeb o 50 bazických bodů stoupla v úterý na téměř 92 %, a to z 12 % v minulém týdnu.

Zajímavý moment přišel v červenci, kdy Fed trval na delším období vysokých úrokových sazeb, zatímco Bank of Japan udržovala sazby blízko nuly, což vedlo k rekordnímu růstu páru USD/JPY na úroveň 162,0 – na nejvyšší hodnotu za posledních 38 let.

Na přelomu července a srpna ale Bank of Japan zpřísnila měnovou politiku. Toto spolu se slabými údaji z USA způsobilo pokles páru USD/JPY z úrovně 154 na 142.

Obchodníci proto museli urgentně zavírat carry trade pozice s jenem, jak ukázaly údaje CFTC z minulého týdne, kdy medvědí sázky na jen klesly z téměř desetiletého maxima 14,5 miliard dolarů, zaznamenaného v dubnu, na 6 miliard dolarů.

Japonský jen posiluje a vyvíjí tlak na globální akciové trhy

Výrazné posílení japonského jenu ovlivnilo japonský akciový trh a následně vedlo k poklesu amerických a evropských akciových trhů.

Analytici takový výsledek očekávali už v kontextu některých zpráv naznačujících pokles hospodářského růstu v USA i EU a také neuspokojivých zpráv o výsledcích hospodaření podniků za druhé čtvrtletí. Do tohoto scénáře zapadají také klesající ceny komodit a ropy, takže je pravděpodobné, že akciové a komoditní trhy zakončí srpen v červených číslech.

V kontextu údajů o červencové zaměstnanosti, které byl slabší, než se čekalo, vydali tvůrci politiky Federálního rezervního systému prohlášení, kde popřeli, že by domácí ekonomika byla v recesi, ale připustili, že chce-li Fed odvrátit scénář recese, bude muset snížit úrokové sazby.

Analytici z Goldman Sachs zvýšili pravděpodobnost recese v USA v příštím roce z 15 na 25 %. Poukázali zároveň na faktory, které by mohly pomoci vyhnout se hospodářskému poklesu.

V této souvislosti ohrožuje trhy hlavně možnost přechodu americké ekonomiky z měkkého přistání do recese. Rostoucí vnitropolitické napětí před prezidentskými volbami v USA a obavy z plnohodnotného konfliktu na Blízkém východě navíc zvyšují nejistotu v oblasti dynamiky rizikových aktiv a měnových trhů.

Snímek americké ekonomiky po slabých nonfarm payrolls

Páteční nepříznivá zpráva o americkém trhu práce zvýšila sázky na výrazné snížení sazeb do konce roku. Analýza přesto ukazuje, že situace americké ekonomiky nemusí být tak alarmující, jak se zdá.

Míra nezaměstnanosti dosáhla od října 2021 nejvyšší hodnoty 4,3 %. NFP kromě toho odhalily ještě slabé náborové aktivity v červenci. Zrychlení růstu amerického HDP ve druhém čtvrtletí roku 2024 ale naznačuje, že ekonomika stále roste.

Důležité je, že zprávy z trhu práce často podléhají výrazným revizím, které mohou změnit původně negativní obrázek. Výrazné snížení sazeb Fedu by proto mohlo vyvolat další nestabilitu trhu a posílit obavy investorů ze zhoršení ekonomické situace.

Oživení podnikatelské aktivity v americkém sektoru služeb také potvrzuje smíšený charakter současné hospodářské situace. Index ISM PMI ve službách za červenec vzrostl na 51,4 bodů a ukazuje tak mírné oživení. Zlepšení vykázaly také indexy nových zakázek a podnikatelské aktivity, což zpochybňuje pesimistické závěry vyplývající z nonfarm payrolls.

Pozornost trhu se teď soustředí na nové ekonomické údaje, včetně maloobchodních tržeb v eurozóně a obchodní bilance USA, a také na krátkodobý energetický výhled amerického ministerstva energetiky.

Maloobchodní tržby v eurozóně v červnu po květnovém růstu o 0,5 % meziročně klesly o 0,3 %, což je v rozporu s tržním konsensem +0,1 %. Maloobchodní tržby klesly za stejné období meziměsíčně o 0,3 % oproti očekávané hodnotě +0,1 %.

Pesimistické údaje z eurozóny udržují euro pod mírným prodejním tlakem. Tato dynamika se pravděpodobně neudrží. Instrument se po nedávném poklesu dolarového indexu na březnová minima (102,3) a následném odrazu bude obchodovat při vysoké volatilitě, po které může následovat nová medvědí vlna amerického dolaru.

Měnoví analytici z UOB Group se domnívají, že euro se bude prosazovat silou. Pokud se pár EUR/USD usadí nad úrovní supportu 1,0910, je velmi pravděpodobný retest rezistence 1,1010. Její průraz bude klíčový pro další posílení eura s potenciálním růstem na hladinu 1,1070.

Investoři a obchodníci by proto měli pozorně sledovat pohyb eura vůči těmto klíčovým úrovním a na základě těchto technických indikátorů formulovat strategie.

Co čekat od libry šterlinků

Britská libra je dnes v souvislosti s oživením dolaru také pod tlakem. Ze strany obchodníků je o ni obecně větší zájem. Pár GBP/USD je v denním grafu poblíž spodní hranice vzestupného kanálu, což historicky sloužilo jako dobrá nákupní příležitost, protože návrat k této úrovni často přitahuje pozornost kupců.

Po poklesu páru GBP/USD pod důležitou psychologickou hladinu supportu 1,2900 sledujeme pullback, který poukazuje na současnou krátkodobou nejistotu.

Pár GBP/USD je v blízkosti 50denního exponenciálního klouzavého průměru (EMA) kolem úrovně 1,2790, což je kritický bod pro určení další trajektorie.

Čtrnáctidenní index relativní síly (RSI) se propadl zhruba na úroveň 40, což může poskytnout určitou podporu oscilátoru hybnosti a zabránit dalšímu poklesu.

Pokud jde o support, důležitou zónou zájmu býků na páru GBP/USD je kulatá úroveň 1,2800. Pokud cena prorazí směrem nahoru, bude dalším významným cílem oblast rezistence kolem dvouletého maxima 1,3140.