Stratégové společnosti Jefferies vyjádřili obavy ohledně amerického akciového trhu v roce 2025 v důsledku různých faktorů. Mezi identifikovaná rizika patří konfliktní prvky politického programu nově zvoleného prezidenta Donalda Trumpa, rostoucí výnosy dluhopisů a pochybnosti o monetizaci umělé inteligence. Kombinace agresivní deregulace a snižování daní spolu s inflačními opatřeními, jako jsou cla a omezení imigrace, by mohla vyvolat volatilitu. Kromě toho může mít ocenění akciového trhu problém udržet se při růstu výnosů dluhopisů. Poměr ceny k prodejům indexu S&P 500 dosáhl do konce roku 2024 3,15násobku, čímž se přiblížil rekordním hodnotám. Jefferies však upozorňuje, že rostoucí výnosy dluhopisů nelze přehlížet donekonečna. Splatnost 55 % amerického státního dluhu do roku 2027 představuje riziko refinancování. Čisté úrokové platby a nárokové výdaje představují 95 % vládních příjmů v roce 2024, což zvyšuje nejistotu. Jmenování Elona Muska do funkce spolušéfa nově vzniklého Odboru pro efektivitu vlády (DOGE) situaci dále komplikuje. Pokud Musk úspěšně seškrtá 2 biliony dolarů z federálního rozpočtu, bude to mít na reálnou ekonomiku silný deflační šok, který negativně ovlivní akcie. Další obavou je zpeněžení umělé inteligence, protože očekávaný nárůst spotřebitelských zařízení se zatím nedostavil a hmatatelné přínosy investic do umělé inteligence pro podniky zůstávají nejisté.
Americké akcie zakončily 1. čtvrtletí roku 2025 poklesem. Indexy S&P 500 a Nasdaq Composite vykázaly nejslabší čtvrtletní výsledky od roku 2022, otřeseny rostoucí nejistotou kolem nové ekonomické strategie Donalda Trumpa. Návrat bývalého prezidenta do Bílého domu a jeho drastické kroky na zahraniční ekonomické frontě citelně zchladily nadšení investorů.
Březen byl pro Wall Street mimořádně bolestný. Oba indexy utrpěly největší měsíční ztráty od prosince 2022. Důvodem byl prudký obrat v obchodní politice - nová vlna cel Trumpovy administrativy vyvolala obavy z možné eskalace globálního obchodního napětí. Investoři se obávají, že takové kroky by mohly nejen zpomalit globální hospodářský růst, ale také vyvolat prudký nárůst inflace.
Index S&P 500 se za první tři měsíce tohoto roku propadl o 4,6 % a Nasdaq o 10,5 %. Dokonce i stabilnější Dow Jones podlehl tlaku a ztratil 1,3 %. Trh vykazoval na pozadí očekávání a obav vysokou volatilitu, přičemž v centru výprodeje se ocitli dříve nedotknutelní technologičtí giganti.
Symboly minulé "býčí rally" – takzvaná Velkolepá sedmička technologických firem – se náhle ocitly pod palbou. Investoři se zbavovali akcií, které dříve sloužily jako motory růstu. Akcie Tesla se ve čtvrtletí propadly o téměř 36 % a Nvidia přibližně o 20 %.
Ztráty byly patrné zejména v sektorech IT a spotřebního zboží, které vykázaly dvouciferné procentní poklesy. A přesto, ne vše bylo navzdory celkově negativnímu pozadí chmurné. Většina z 11 sektorů indexu S&P 500 dokázala zakončit čtvrtletí v zelených číslech. Energetika byla lídrem růstu, když si připsala působivých 9,3 %.
Investoři si na začátku týdne oddechli: akciový trh navzdory přetrvávajícímu napětí kolem celní politiky znovu získal půdu pod nohama. V očekávání vysvětlení, které Donald Trump slíbil podat ve středu, obchodníci dočasně odložili obavy z možné eskalace globálních ekonomických konfliktů.
V neděli zaznělo halasné prohlášení – Trump potvrdil, že je připraven rozšířit celní bariéry na globální úroveň. Kromě už zavedených cel na kovy, automobily a čínské zboží chystá nová, ještě rozsáhlejší opatření. Takto agresivní rétorika zvyšuje neklid na trzích, kde se už diskutuje o možných odvetných opatřeních ze strany obchodních partnerů USA.
Index S&P 500 si navzdory všeobecné nervozitě v pondělí připsal 30,91 bodů a posílil o 0,55 % na 5611,85 bodů. Dow Jones také zakončil den v zelených číslech – nárůst o 417,86 bodů (1 %) vytáhl index na historickou hodnotu 42 001,76. Nasdaq ale vykázal opačnou dynamiku – pokles o 23,70 bodů (-0,14 %) ho odhodil zpět na hodnotu 17 299,29.
Impulsem pro růst indexu S&P 500 byl finanční sektor. Akcie Discover Financial Services vyskočily o impozantních 7,5 % a akcie Capital One posílily o 3,3 % na základě zpráv, že jejich fúzi mohou schválit regulační orgány. Investoři znovu projevují zájem o bankovní segment, ve kterém vidí prostor pro spekulativní růst v prostředí konsolidace.
Sektor spotřebního zboží, tradiční "bezpečný přístav" investorů, se stal v prostředí nejistoty lídrem růstu. Index vzrostl o 1,6 %, což naznačuje zvýšenou poptávku po stabilních společnostech s předvídatelnými zisky. Energetika také uzavřela výš, podpořena rostoucími cenami ropy, které posílily důvěru v krátkodobou odolnost tohoto sektoru..
Základní napětí však přetrvává. Index volatility CBOE, známý jako ukazatel strachu na Wall Street, prudce vzrostl na 22,28 bodů, což je nejvyšší hodnota za poslední dva týdny. Z toho vyplývá, že účastníci trhu se stále připravují na možné prudké pohyby a nevylučují další otřesy.
Obchodní nejistota spojená s novými americkými cly donutila analytiky Goldman Sachs revidovat své ekonomické prognózy. Banka aktuálně odhaduje pravděpodobnost recese ve Spojených státech na 35 %, což je výrazný nárůst oproti předchozím 20 %. Banka také snížila cílovou hodnotu indexu S&P 500 pro konec roku na 5 700 bodů. Investoři vzali na vědomí také aktualizovanou prognózu: analytici očekávají, že Federální rezervní systém přistoupí k dalšímu snížení základních úrokových sazeb.
Trh zamrzl v očekávání série makroekonomických zpráv. Klíčové budou nejnovější indexy podnikatelské aktivity ISM a také zpráva o mzdách mimo zemědělství, která je nejdůležitějším ukazatelem stavu amerického trhu práce. Pozornost se soustředí také na projevy představitelů Fedu včetně samotného Jeroma Powella, jehož rétorika by mohla udat tón finančním trhům v nadcházejících týdnech.
Zdravotnický sektor se dostal pod tlak po nečekané rezignaci jednoho z vedoucích pracovníků FDA, který dohlížel na vývoj vakcín. Investoři reagovali bleskově: akcie Moderna se propadly o téměř 9 %. Zasaženy byly i společnosti zabývající se genovou terapií – Taysha Gene Therapies ztratila 28 % své hodnoty a Solid Biosciences více než 14 %.
V podnikovém sektoru vyšla důležitá zpráva: hypoteční gigant Rocket Companies se dohodl na převzetí Mr. Cooper Group v hodnotě 9,4 miliard dolarů. Investoři reagovali různě: akcie Rocket se propadly o 7,4 %, zatímco akcie Mr. Cooper vzrostly o 14,5 %. Fúze a akvizice dál promíchávají pozice na trhu a přinášejí nečekané vítěze a poražené.
Evropské trhy jsou mezitím mírně optimistické. Po poklesu na dvouměsíční minima skončila v úterý většina evropských burz v zelených číslech. Investoři však zůstávají opatrní a soustředí se na nadcházející americká cla, která by mohla dolehnout i na evropské firmy. Nejvíce získaly defenzivní akcie zdravotnických firem, jejichž index v tomto sektoru vzrostl o 1 %, což ukazuje na trvalejší poptávku po bezpečných útočištích.
Farmaceutická těžká váha Novo Nordisk dokázala vnést do evropského obchodování trochu optimismu. Dánské akcie vyskočily o 2,1 % a staly se hlavním tahounem růstu po delším devítidenním propadu, který negativně ovlivnil náladu investorů.
Panevropský index STOXX 600 si do úterního rána připsal 0,6 % a zotavil se tak z masivního poklesu o 1,5 % z předchozího dne. Účastníci trhu se začali vracet k rizikovým aktivům, i když obavy z obchodního napětí mezi USA a zbytkem světa nezmizely.
Benchmarkový index STOXX zůstal navzdory všeobecnému neklidu v tomto čtvrtletí v plusu. Investoři po 5% korekci z březnových rekordních hodnot obrátili pozornost znovu k Evropě. Důvodem jsou agresivní opatření na podporu ekonomiky ze strany Německa a také známky zpomalení v USA, které činí evropská aktiva krátkodobě atraktivnější.
Investiční gigant Goldman Sachs také přispěl se svou troškou do mlýna. Banka revidovala svou prognózu pro index STOXX 600 a snížila svůj dvanáctiměsíční cíl na 570 bodů (z předchozích 580 bodů) s odkazem na potenciální protivítr v podobě amerických cel. Prognóza odráží opatrný pohled na udržitelnost evropského oživení v podmínkách globální nestability.
Uprostřed tlumených očekávání se náhle objevil záblesk pozitivních údajů. Nejnovější průzkum aktivity v průmyslovém sektoru eurozóny ukázal dlouho očekávané známky oživení. Po měsících stagnace se ve zpracovatelském průmyslu začalo projevovat oživení, byť jen v počáteční fázi.
Investoři se zatajeným dechem očekávají nejnovější údaje o inflaci v eurozóně, které budou zveřejněny v 9:00 GMT. Čísla jsou ovlivněna faktem, že Německo už v březnu překvapilo analytiky slabším růstem cen, než se očekávalo, což podporuje očekávání, že Evropská centrální banka může ještě víc uvolnit měnovou politiku.
Později během dne si trhy vyslechnou dvě klíčové postavy evropské měnové politiky, prezidentku ECB Christine Lagardeovou a člena bankovní rady ECB Philipa Lanea. Jejich komentáře by mohly ozřejmit pohled regulátora na trajektorii inflace a jeho další kroky v oblasti úrokových sazeb.
Akcie Bavarian Nordic vzrostly o téměř 1,8 %, když americký regulátor schválil novou formu jejich vakcíny proti neštovicím (dříve opičím neštovicím) a planým neštovicím. Lyofilizovaná verze léku je stabilnější a snadněji se skladuje, zejména v podmínkách omezeného přístupu k chladírenským řetězcům. Pro dánskou společnost je to důležitý krok na cestě ke globální expanzi a posílení pozice na americkém farmaceutickém trhu.
V Itálii se diskutuje o možné změně podnikových pravidel, která by mohla významně ovlivnit trh s fúzemi a akvizicemi. Úřady zvažují zvýšení minimální hranice podílu akcií, po jejímž dosažení jsou investoři povinni učinit nabídku na odkup zbývajících akcií. V současné době je tato hranice poměrně nízká a případné úpravy by mohly změnit situaci v oblasti vlivu ve velkých akciových společnostech.
Jedním z nejvýraznějších příkladů možného dopadu reformy může být společnost Telecom Italia (TIM). Státem kontrolovaný finanční gigant Poste Italiane se chystá stát se největším akcionářem operátora a zvýšit svůj podíl na 24,8 %. Podle současných pravidel by taková účast automaticky vyvolala povinnou nabídku na odkup ze strany ostatních investorů. Pokud však bude tato hranice zvýšena, Poste Italiane bude moci výrazně zvýšit svůj vliv, aniž by se formálně zavázala ke konsolidaci.
RYCHLÉ ODKAZY
Kontaktujte nás 
