今天，在交易員下調了對聯準會本月升息預期之後，金價大幅上漲，此前聯準會主席 Kevin Warsh 的評論促使市場情緒轉變。盤中一度金價攀升至每盎司 4,190 美元附近，收復了上週大部分跌幅。白銀上漲約 0.8%，至每盎司 57.42 美元，白金與鈀金也同步走高。

主要推動因素是市場對聯準會（Fed）路徑預期的重新定價。在市場參與者解讀 Warsh 的言論為支持下週會議暫停升息後，25 個基點升息的機率已降至不到五分之一。對於黃金這種不孳息資產而言，資金成本走高一向是不利因素，因此只要升息預期有所緩和，就會立即對金價形成支撐。

回顧一週前，強勁的美國通膨數據曾推高市場對升息的押注並提振美元，而 Warsh 的發言終止了這一波走勢。黃金也受惠於科技股拋售——市場再度擔憂大規模 AI 投資的回報——以及公債價格上漲、殖利率走低的行情。當股市走弱、公債走強時，對避險資產的需求自然會上升。

黃金的基本面仍然穩健。自 8 月以來，金價一直守在關鍵的 4,000 美元支撐位之上，其避險屬性在年初衝突導致市場陷入熊市後發揮了作用。投資人已連續 13 週增持黃金支持型 ETF。

然而，整體情況並非毫無疑問。自從美伊衝突在 2 月下旬爆發以來，金價迄今仍約下跌了五分之一。交易員依然認為在年底前再次升息的機率不小，而這仍是短期內的主要逆風。

綜合來看，目前這一波反彈更像是對上週跌勢的技術性回升，而非新一輪漲勢的開端。我認為在聯準會會議之前，金價將在 4,170–4,190 美元窄幅區間內波動；若要出現更具意義的上行走勢，需看到更多聯準會轉趨謹慎的訊號，以及殖利率進一步下滑。若市場再度開始計入額外升息的可能性，黃金將再度承受壓力，不過我仍將 4,000 美元視為相對可靠的支撐位。

買方需要先突破最近的阻力位 4,192 美元，才能進一步上攻至 4,249 美元，而在此之上要實現突破將會較為困難。更遠的上行目標位在 4,304 美元。下行方面，空方將嘗試奪回 4,124 美元這一水準；一旦成功，區間向下突破將對多頭部位造成嚴重打擊，把金價壓低至 4,062 美元，並可能進一步延伸至 4,047 美元。