全球股市指數大幅下跌：MSCI All‑Country World Index 下跌 0.2%，自本週稍早一度逼近歷史高點 1.5% 以內的水準回落。美股指數在週二創下新高後，週三轉而走低，而亞洲市場則下跌約 1%。導火線是油價：Brent 上漲 2%，突破每桶 102 美元，再度引發通膨疑慮。

有兩份報告引發了這波油價飆升。據消息人士稱，白宮已要求五角大廈擬定對伊朗發動打擊的選項，並且這些行動必須能在期中選舉前執行；同時，一場風暴也擾亂了部分美國原油生產。與伊朗關聯的胡塞武裝亦攻擊了沙烏地阿拉伯的兩座機場。這與昨天市場原本認為油價將平穩流向買方的看法形成明顯轉變。油輪運費率也創下新高，推高了整條燃料供應鏈的成本。

高企的油價立即衝擊了債市。10 年期美國公債殖利率上升 2 個基點至 5.31%，接近 2002 年的水準，此前在週一一度急升至 5.35% 附近。這一走勢疊加了 9 月聯準會會議紀要的影響。紀要顯示，19 名與會者全數支持自 2023 年 7 月以來的首次升息，多次提到有必要防範通膨再度升溫。

迄今為止，股市在創下歷史新高之際，對能源成本走高與利率上升大多選擇忽視。現在則面臨考驗：財報季將於下週開跑，屆時將揭示投入 AI 基礎設施的數十億資金，是否產生相稱的回報。這對聯準會同樣關鍵——與會者警告，AI 熱潮可能讓需求增長快於供給，進而推升通膨。

美元守住了昨日 0.3% 的漲幅，但目前推動動能的既不是單一的聯準會因素，也不是單一的油價因素。值得注意的是，會議紀要雖然確認了委員會內部的高度一致，卻沒有在市場上掀起太大波瀾。殖利率與油價仍是主要的驅動力。在債券遭到拋售的同時，看多美元的投資人則受益，而押注美元回落的人只能繼續等待。

依我看，只要油價維持在每桶 100 美元附近，且殖利率不突破 5.35%，未來幾天股市比較可能呈現震盪，而非急劇下挫。若 Brent 價格穩定站上每桶 105 美元，而且殖利率同步創新高，小幅回調很可能會演變為更明顯的跌勢。相反地，若財報季平穩、長天期公債標售需求穩健，將有助於股價指數重拾刷新歷史高點的機會。

在 S&P 500 的技術面上，今天買方的當務之急是突破 7,793 點的阻力位。這將釋放上行信號，並為指數推進至 7,810 點打開空間。多頭同時也必須守住 7,824 點，這將進一步鞏固他們的優勢。如果在風險偏好回落的情況下指數走低，買方需要在約 7,774 點附近進場承接。一旦跌破這一水準，指數很可能回落至 7,756 點，並進一步為下探 7,737 點打開空間。