黃金一直難以維持在每盎司4,500美元的歷史高位以上，主要是由於美元相對於主要全球貨幣的增強而出現回落。一些投資者選擇在XAU/USD自年初以來超過70%的令人印象深刻的漲幅後實現利潤。這標誌著貴金屬歷史上的第二好表現，首次記錄於1979年當時的大規模能源危機和伴隨的通脹激增。

此次，支持金價的因素包括美聯儲的貨幣政策寬鬆、地緣政治緊張局勢，以及各國央行多樣化儲備的措施。美國聯邦儲備理事會在2025年降息三次，並計劃在2026年再降息幾次，這從期貨市場中可以看出跡象。大規模的貨幣刺激措施削弱了美元，並給美國國債收益率帶來壓力。在這樣的環境中，貴金屬如魚得水。

黃金在儲備中所占份額的動態變化

支持 XAU/USD 繼續上升趨勢的一個重要驅動因素是中央銀行的巨大需求。根據 Goldman Sachs 的估計，中央銀行每月將購買 70 噸黃金。這一數字接近過去一年中平均月購買量66噸，是在2022年之前購買量的四倍。預期新興市場的監管者將繼續表現出特別的活躍。因為中國黃金儲備占比顯著低於美國或其他發展中國家，這促使北京增加需求。

Goldman Sachs 認為，美國經濟的強勁增長和美聯儲貨幣政策的放寬，共同為所有商品市場資產創造了有利的條件。貴金屬將持續受益於中央銀行和專業交易所交易基金（ETFs）之間日益激烈的競爭。該公司估計，美國投資者的投資組合中，ETFs 的比例僅為0.17%。提高1個基點相當於 XAU/USD 上漲1.4%。

中央銀行和ETFs的黃金存量動態

中央銀行與專業ETF在黃金避險上的競爭加劇，這推動金價超過高盛先前宣布的2026年底每盎司4,900美元的預測。

貴金屬的另一個優勢在於地緣政治。儘管華盛頓和基輔之間的談判有所進展，但烏克蘭的和平仍遙不可及。美國對委內瑞拉油輪的封鎖，以及美國在敘利亞和尼日利亞的打擊，支持了黃金作為避險資產的需求，並維持了XAU/USD的上升趨勢。

技術分析

從技術上看，黃金的日線圖顯示出從歷史高位的回落。樞軸支撐位在每盎司約$4,447。如果堅定跌破這一水平，則會增加回調的風險，並為空頭頭寸提供依據。相反，如果反彈，則是增加已開多頭頭寸的機會。