在危机前的时代，许多发达国家为了获得出口商品的竞争优势，故意让本国货币贬值。

2019年9月，在欧洲央行决定将存款利率进一步降至负值后，白宫掌门特朗普再次批评美联储。

"他们正在努力，并成功地降低了欧元对强势美元的汇率，这损害了美国出口商的利益。而此时，美联储却袖手旁观。"特朗普当时在评论欧元区存款利率下调至-0.5%时说。

我们记得，美联储没有引入负利率，而是将其降到了几乎为零的水平，他们认为这一举措当然不是出于来自椭圆形办公室老板的压力，而是出于经济上的权宜之计。

特朗普则赞扬了美联储将关键利率降至几乎为零的决定，称美联储发生的变化是惊人的。

特朗普不理会美联储主席鲍威尔和他的同事们，反复批评其他国家，尤其是中国，在他看来，这些国家不必要地让本国货币贬值，让美元升值，让美国出口商的日子不好过。

特朗普的总统任期甚至以他与所谓的"货币操纵国"的斗争为标志。

然而，疫情改变了游戏规则。以压低汇率为目标的时代已经结束。

由于供应链中断和能源价格上涨，通胀在全球各地肆虐，发达国家已制定了让本币升值的计划，以降低关键商品的进口成本。加息期已经开始。

历史表明，加息速度最快、力度最大的央行对本国货币的支持力度最大，因为国际资本通常会流向收益率更高的国家。
与此同时，较为温和的央行和脆弱经济体的货币最容易受到冲击。

美联储今年采取了激进措施，通过大幅加息、停止新的资产购买计划以及缩减逾8万亿美元的资产负债表来遏制处于历史高位的通胀，这些措施导致美元迅速升值。

自今年年初以来，美元兑主要竞争对手已升值近 10%，其中兑欧元升值超过 8%。

尽管欧洲央行也面临着创纪录的高通胀，但它被批评为落后于计划、反应太晚和胆怯。

欧洲央行仍然是 G10 中的最低利率。美国银行策略师表示，虽然其大多数同事已经开始实施量化紧缩计划，但欧洲央行现在才打算停止量化宽松政策。

对于美国来说，本国货币走强可能意味着其自身产品竞争力的下降。不过，这只是理论上的，但实际上对美国来说好消息是，2020年，美国商品和服务出口占全国GDP的比重约为10.13%。相比之下，欧元区的同一指标为 45.38%。

随着能源进口成本因乌克兰冲突而飙升，欧元区目前正目睹其令人羡慕的经常账户盈余消失。

"欧洲正在经历一场贸易危机。由于欧盟对俄罗斯和乌克兰的贸易依赖程度更高，以及对全球能源进口的依赖程度更高，欧元区的能源价格比美国高出许多倍，"野村策略师表示，他们认为欧元区的贸易条件有进一步恶化的威胁。

专家指出，现在欧洲经济衰退的风险似乎比美国增长得更快。

"到目前为止，美国和欧元区的经济周期几乎是同步的，但最近大西洋两岸的GDP增长放缓速度存在差异。因此，新订单的组成部分降至-1在欧元区最新的商业活动指数中以年度计算，这比美国的下降幅度要大得多，"他们说。

"如果俄罗斯停止向德国供应天然气，这可能是现代历史上最大的经济打击，除了 COVID-19 和 2008 年的全球经济危机，"野村说。

在最近终止俄罗斯通过 Nord Stream-1 天然气管道的天然气供应后，欧洲实行天然气配给的可能性显着增加。惠誉评级的分析师表示，现在欧元区出现技术性衰退的可能性越来越大。

野村证券的分析师回忆说，由于 1970 年代的能源冲击，欧元兑美元汇率在 1985 年跌至 0.64。

他们表明，随着欧洲央行考虑加息，欧元区信贷息差面临压力。

这是指意大利、希腊和西班牙政府债券的收益率高于德国等其他财务安全的欧洲国家。

野村策略师表示："信用利差正在扩大，外围国家仍处于崎岖不平的道路上，欧洲央行的系统性压力指标处于 2020 年 3 月的水平，这很难表明有利于资本流入欧元区。"

"此外，通货膨胀正在阻止欧元区政府加速联合债券发行，这被广泛视为确保欧元区稳定融资的一种手段，"他们指出。
所有这一切让野村分析师可以指望单一货币兑美元汇率跌至 1.0。

欧元还有希望吗？

美元仍然自信地站稳脚跟。西太平洋银行认为，这种趋势将持续到美联储的政策收紧周期结束。

"美国经济衰退风险的增加将周期性地降低美元汇率，但美国有几张王牌，包括在大流行期间积累的 2.5 万亿美元家庭储蓄。这一点，以及供应增加的前景劳动力和商品市场应该能让美国避免衰退，"该银行的专家说。

"虽然美国正在努力应对供应方面的限制和供应过剩，但欧洲主要处理的是供应方面的问题，前景仍然不稳定。美国的运营潜力和能力远超欧元区。尽管如此，利率市场预计到 2023 年，美联储和欧洲央行之间的货币利差将发生显着变化，"他们补充道。

西太平洋银行建议在 104 区域买入美元，并预测美元的中期上行趋势可能会持续到美联储的政策收紧周期接近尾声。

货币市场对欧洲央行加息规模的预期有所减弱。因此，荷兰合作银行的经济学家表示，欧元的前景已经恶化，他们仍然认为欧元/美元将测试 1.0350 区域的 2022 年低点。

截至 6 月 13 日，货币市场预测欧洲央行存款利率的峰值为 2.48%，但截至 6 月 27 日，该预期降至 2.04%。

在冬季欧元区天然气供应风险增加的情况下，我们预计该地区将在 2022 年末至 2023 年初陷入衰退。这不仅表明欧洲央行加息的机会窗口可能缩小，而且会导致欧元多头更加担忧。这也表明对欧洲分裂的担忧可能会加剧。我们仍然认为欧元/美元有机会在未来一到三个月内回落至年度低点 1.0350 附近，"荷兰合作银行表示。

道明证券分析师预计欧元/美元汇率将再次下跌至约 1.0300 水平。同时，他们认为这对搭档应该会在今年晚些时候恢复。
"欧元的近期前景依然艰难，这部分反映了风险情绪低迷的背景。

对欧洲和全球增长风险的担忧仍然很高，而中国才刚刚开始摆脱停滞。油价是未来几个月应监测的另一个关键因素，油价下跌将对欧元产生积极影响，"道明证券指出。

根据该行预测，欧元兑美元将维持在1.0300-1.0700区间内，下半年继续走高。

美国银行对欧元兑美元汇率的中期估计表明今年单一货币继续疲软，但从长期来看有望逐步恢复平衡。

"我们维持对今年欧元兑美元汇率的预测为 1.0500，仍低于市场普遍预期的 1.1000，"该行策略师表示。

明年，他们预计主要货币对将在 2024 年达到 1.1500 的水平——约为 1.2000。

"我们的假设是，汇率将在长期内恢复平衡，就欧元/美元而言，它在 1.2000-1.2500 的范围内。然而，即使在一年内，不确定性仍然很高，"银行美国说。

哦勇敢的新世界

周三美元兑欧元上涨 0.8%。

根据马来亚银行分析师的说法，昨天欧元兑美元下跌是由于主要央行警告持续通胀并优先打击通胀，导致市场远离风险较高资产，这导致美元广泛前线增长.

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在辛特拉举行的欧洲央行年度论坛上发表讲话说，她预计全球经济不会回到过去 10 年的低通胀环境。

拉加德说："我相信，由于 COVID-19 大流行以及我们现在面临的大规模地缘政治冲击而释放的力量将改变我们所处的格局。"

与此同时，拉加德没有就央行下一阶段的政策发表新的想法，并没有承诺在 7 月份进行具体的加息。

也参加了该论坛的鲍威尔表示，COVID-19 大流行释放了完全不同的经济力量，目前尚不清楚美国经济是否能够恢复到危机前的平衡。

他说，美联储的任务是在这个新经济中找到价格稳定。

当被问及经济衰退的风险时，鲍威尔解释说，不恢复价格稳定将是一个更大的错误。他承认，央行可能走得太远，引发经济下滑，但似乎这是央行愿意付出的代价。

与此同时，克利夫兰联储主席洛雷塔梅斯特表示，FOMC 官员必须果断采取行动，遏制价格压力。

据她说，美联储才刚刚开始加息。

梅斯特希望今年的基本贷款利率从 3% 升至 3.5%，明年略高于 4%，即使这可能会使经济陷入衰退。

优先抑制通胀意味着利率的快速上升，这对美元来说是一个利好。

受美联储代表鹰派言论的启发，美元兑主要竞争对手大幅上涨，并在接近 105 关口时结束了周三的交易。

与此同时，由于主要央行的"强硬"立场引发了担忧，这些央行准备对抗通胀，甚至不惜以经济放缓为代价，欧元似乎被击倒。

前一天，欧元兑美元突破1.0500-1.0600的短期盘整区间下限，收于1.0440附近。

周四，金融市场以与避险资产相关的资金流动为主，因此美元轻松突破 105.00 的回合水平，并刷新了 105.20 附近的两周高点。

与此同时，欧元/美元继续下滑并跌至 6 月 15 日以来的最低值 1.0380 区域。

"自本月中旬以来，欧元三次未能突破 1.0600 区域，这让玩家别无选择，只能重新测试 1.0400-1.0350 支撑区域，"丰业银行分析师指出。

然而，美元很快失去了所获得的点，这得益于欧元/美元在美国时段设法获得了反弹的势头，并上涨了 100 多点。
美元下跌的推动力是美国公布的基本个人消费支出数据未达到预期的 0.4%，相当于 5 月环比 0.3%。今年的指标达到 4.7%，而预期为 4.7%。

下跌 0.1% 是美元获利了结的原因。月底和季度的典型现金流也发挥了作用。但是，这不会改变整体情况。
欧元/美元货币对的主要驱动力仍然是美元，并且仍趋于增长。美元目前的回落看起来更像是在连续两天上涨 1.5% 之后的修正，而不是汇率的变化。

欧元呼吸到了新鲜空气，但在季末调整仓位后，将回到主要央行昨天概述的新现实。

欧元/美元对的初始阻力位于 1.0470（斐波纳契回撤位为 23.6%）。如果该货币对未能反弹走高，则可能重新测试1.0400的回合水平，这是最后一个下行趋势的终点1.0380，以及6月低点1.0360。

另一方面，如果多头设法将 1.0470 转为支撑位，则该货币对可能升至重要的心理关口 1.0500 和 1.0520（38.2% 斐波回撤位）。