Акциите на Microsoft поскъпнаха с около 1–2%, като не само компенсираха, но и надхвърлиха скорошния спад от 3%. Инвеститорите осмислиха зашеметяващите числа в новия проспект за IPO на Anthropic и стигнаха до очевидния извод: търсенето на изчислителен капацитет не просто расте — то поглъща предлагането.

Бурята започна с актуализирания формуляр S‑1 на Anthropic, подаден в SEC на 2 ноември. Числата в документа са поразителни: общите ангажименти на Anthropic за покупка и наем на инфраструктура се оценяват на около 895,4 млрд. долара, като лъвският дял от тази сума е предназначен за изчислителен капацитет.

В тази мащабна надпревара за чипове технологичните гиганти вече са си запазили места на първия ред. Ангажиментите на Microsoft възлизат на поне 44,9 млрд. долара до юни 2033 г. (за сравнение, Reuters оцени този договор на 31,4 млрд. долара през септември).

Google е резервирала около 121,3 млрд. долара капацитет, а Amazon — приблизително 110 млрд. долара. И все пак, на фона на общата остатъчна експозиция на Microsoft по търговски договори от около 677 млрд. долара, сделката с Anthropic изглежда като един елемент от много по-мащабна стратегия.

Формулярът S‑1 съдържа и предупредителен пасаж: Anthropic обръща внимание, че някои доставчици на капацитет разчитат на финансиране от трети страни. Ако капиталът секне или разходите по заемите рязко се повишат, доставките може да се забавят, да поскъпнат или изобщо да не се осъществят.

Въпреки уговорките, пазарът посрещна подаването на документите с еуфория. Други cloud/AI компании последваха движението нагоре: Oracle скочи след успешно увеличение на капитала за 20 милиарда долара. Инвеститорите си отдъхнаха, възприемайки финансирането като разрешен въпрос. CoreWeave отчете още по-големи ръстове.

Самата Microsoft показва защо се намира в центъра на тази надпревара за въоръжаване. През първото тримесечие на финансовата година (завършващо на 30 септември) гигантът отчете приходи от 92,3 милиарда долара (+19%) и нетна печалба от 36,6 милиарда долара.

Облачният отдел е двигателят: приходите на Microsoft Cloud достигнаха 63,9 милиарда долара (+30%), а Azure нарасна с 48% на годишна база. Главният изпълнителен директор Satya Nadella заяви, че компанията е въвела в експлоатация 24 нови центъра за данни на пет континента през тримесечието, за да покрие експлозивното търсене.

Разбира се, инфраструктура от световна класа върви с цена от световна класа. Капиталовите разходи на Microsoft за тримесечието достигнаха 45,2 милиарда долара (отчасти защото доставката на оборудване от трети страни беше забавена).

В резултат на това свободният паричен поток спадна с 27% до 18,63 милиарда долара. Директното заглавие на Morningstar обобщи притеснението, което споделят много анализатори: „Azure се ускорява, но възвръщаемостта на инвестициите остава изпитанието.“

Microsoft не планира да забавя темпото. Финансовият директор Amy Hood предупреди, че капиталовите разходи през второто тримесечие ще надхвърлят 50 милиарда долара и че за цялата година могат да достигнат около 170 милиарда долара. Въпреки това ръководството запази оптимистична прогноза за приходите през второто тримесечие в диапазона 96–97,1 милиарда долара.

И докато анализаторите спорят за маржовете, Hood подчерта ключовия момент, който най-добре обяснява надпреварата: „Търсенето от страна на клиентите продължава да надхвърля наличния капацитет.“