В петък сутринта долар-иена се възстановява след голямото падане от предния ден. Вчера мажорът претърпя най-големите дневни загуби от началото на май и в момента се движи към втора поредна седмична загуба. Въпреки това мнозина анализатори продължават да бъдат оптимистични относно активите. Да разберем защо позитивният сценарий е по-вероятен.

Пазарът може да сгреши относно плановете на Федералния резервен банк

Следващата седмица обещава да бъде много гореща за трейдърите, търгуващи с валутната двойка USD/JPY. В сряда Федералният резервен банк ще обяви своето решение относно лихвените проценти, а в петък - Банкът на Япония.

Въпреки това в момента нервността на пазарите е на високо ниво. Инвеститорите реагират много емоционално на всякакви данни, които според тях могат да повлияят на решенията на американските и японските регулатори относно ДКП. Така стана и вчера.

В четвъртък курсът на долара рязко падна във всички посоки (с повече от 0,6%) след публикуването на седмичния доклад на Министерството на труда на САЩ за броя на първоначалните заявки за безработица.

Статистиката показа, че миналата седмица показателят значително надхвърли предварителната оценка на икономистите от 232 хил. и достигна 261 хил., което е най-високото ниво от октомври 2021 г.

Рязкият скок на броя на заявките за безработица още повече разкри болезнените точки в американската икономика, което засили мнението, че Федералният резервен банк се приближава към края на своята текуща фаза на затягане на политиката си.

В този контекст доходността на 10-годишните американски облигации вчера спадна до най-ниското си ниво за 2 седмици от 3,72%, което оказа силно натиск върху двойката USD/JPY. Доларът поевтиня срещу йената с 0,87%, до 138,9.

В момента участниците на фючърсния пазар с голяма вероятност (75%) прогнозират, че през юни Федералната резервна система на САЩ ще запази лихвените проценти в текущия им диапазон и сериозно се съмняват в продължаването на агресивната политика.

– Признаците за забавяне на икономиката на САЩ стават все по-очевидни. Това, вероятно, ще накара Федералната резервна система да направи пауза след последователното повишаване на лихвените проценти с 500 базисни точки. Но в момента пазарът е много повече загрижен за други въпроси: ще стане ли юнското решение началото на края и ще продължи ли централната банка своята антиинфлационна кампания през юли, – отбеляза анализатор Гилермо Фелисес.

Според експертите ключов ориентир за американските политици при планиране на допълнителната монетарна стратегия трябва да бъдат данните за растежа на потребителските цени в САЩ, които ще бъдат публикувани ден преди решението на FOMC относно лихвените проценти.

Ако трейдърите видят, че инфлацията в Америка не намалява темповете, това вероятно ще предизвика паралели със ситуацията в Канада и Австралия, където залепващият растеж на цените накара регулаторите да действат по-строго.

Напомняме, че тази седмица BoC и RBA шокираха пазарите с неочакваното повишаване на лихвите, въпреки че в двете случая икономистите не прогнозираха ястребови стъпки.

Как ще се държи Федералният резерв, ако статистиката за инфлацията не задоволи членовете на FOMC? В светлината на последните събития в Канада и Австралия има вероятност Централната банка на САЩ да повиши отново лихвите, но тя е малка, ако се има предвид крехкото положение на американската икономика.

Вторият вариант на развитие на събитията изглежда по-реалистичен: Федералният резерв ще спре затегнатостта през юни, за да ослаби малко натиска върху икономиката, но ще даде сигнал за необходимостта от по-нататъшна борба с инфлацията.

Всеки от тези сценарии може да засили долара по всички фронтове. А двойката USD/JPY, благодарение на оптимизма за засилването на монетарната дивергенция между САЩ и Япония, вероятно ще се върне към нейните скорошни максимуми.

Коментарът на официален представител на Международния валутен фонд, Джули Козак, от вчера потвърди, че участниците на пазара могат да се заблуждават дълбоко относно перспективите на американската монетарна политика.

В четвъртък чиновницата посочи, че продължават да съществуват проблеми с инфлацията и заяви, че най-големите централни банки, включително Федералният резерв, могат да продължат активно повишаване на лихвените проценти тази година.

– Ако инфлацията в САЩ наистина се окаже по-устойчива, отколкото се очакваше, тогава Федералният резерв може да има нужда да повишава лихвените проценти много по-дълго време, – подчерта Дж. Козак.

Лъжливи надежди за монетарни промени в Япония

Вчера намалението на валутната двойка USD/JPY също беше повлияно от оптимистичните данни за БВП на Япония. Според статистиката, през първото тримесечие на 2023 г. третата по големина икономика в света нарасна с 2,7% на годишна база, в сравнение с прогнозите за 1,9%.

Япония успя не само да избегне техническа рецесия, но и значително да възстанови своя икономически растеж. Този факт просто не можеше да остане незабелязан от биковете на йената, които се надяват, че устойчивата икономика ще помогне на BOJ да започне по-бързо нормализирането на монетарната политика.

Преди заседанието на японския регулатор през юни на пазара отново се появиха спекулации, че централната банка ще коригира механизма за контрол на доходностната крива в скоро време. Прогнозите са разделени почти на половина: едни трейдъри очакват промени вече този месец, други - в следващия.

Въпреки това, повечето анализатори са уверени, че в този етап регулаторът не е готов да направи дори този скромен крачка в ястребината посока, въпреки наскорошния ръст на БВП и инфлацията.

Неопределеността относно перспективите на заплатите в Япония и забелязаната слабост на световната икономика увеличават вероятността БОJ да отложи корекцията на YCC поне до есента, заявиха наскоро 3 източника, близки до ръководството на ЦБ.

– В страна, където лихвените проценти оставаха много ниски в продължение на 2 десетилетия, шока от първата стъпка на Банка Япония може да бъде огромен. Това е напълно достатъчно, за да накара регулатора да бъде максимално внимателен, – отбеляза един от инсайдерите.

Разбира се, самата по себе промяна в политиката на контрола на доходностната крива не би трябвало да нанесе голямо щета на японската икономика, докато лихвените проценти остават ниски. Но BOJ в момента не е в положение да рискува и да играе на карта, преди да е необходимо, ако се има предвид неговият минал опит с несвоевременни решения, заяви друг източник.

Действащият глава на BOJ Кадзуо Уеда прекалено добре знае опасността от преждевременно отказване от ултрамеката политика, тъй като е активно участвал в борбата на Япония с дефлацията като член на управлението на ЦБ от 1998 до 2005 година.

Опасейки се от нестабилното възстановяване на икономиката, К. Уеда беше в малцинство през 2000 година, когато Япония планираше да повиши краткосрочните лихвени проценти от 0% на 0,25%. Времето показа, че той беше прав: само 8 месеца след това затягане, регулаторът беше принуден да промени курса и да приеме мерки за количествено омекотяване.

С оглед на травмата от такива невременни промени, може да се предположи, че предпазливостта ще бъде главен приоритет на новия глава на Банката на Япония и е малко вероятно да видим корекция или пълно свиване на YCC в близко бъдеще. Това означава, че значимите промени в политиката на Япония се отлагат за още по-далечна перспектива, сподели мнението си анализаторът Джеймс Скинър.

Въпреки това, К. Уеда не крие своите планове. Днес сутринта управляващият на BOJ заяви, че потребителските цени в страната ще продължат да растат по-силно, отколкото се очакваше, но това няма да накара японските политици да се откажат от целта си и да променят тактиката си.

– До устойчивото постигане на нашата цел за инфлация от 2%, все още има далеч път. Така че ще продължим търпеливо да поддържаме нашата текуща парично-кредитна политика, заяви К. Уеда пред парламента тази сутрин.

Както виждаме, шансовете дори за минимални промени от страна на Банката на Япония в момента са почти равни на нула. Ако BOJ наистина не предизвика никакви изненади следващата седмица, това трябва да подкрепи двойката USD/JPY. По най-оптимистичните прогнози, мажорът може отново да пробие кръглата цифра 140.