Валутната двойка долар-йена премина в фаза на консолидация преди следващата седмица, когато се очакват два важни тригера: заседания на Федералния резерв и Банка на Япония по въпросите на ДКП. В момента мнозинството от инвеститорите са уверени, че в юни агресивната политика на САЩ ще приключи. Но това ли означава край на света за USD/JPY?

Гълъбовата реторика на членовете на Федералния резерв миналата седмица почти убеди трейдърите, че Америка е готова да спре многомесечната си антиинфлационна кампания.

Въпреки това майският доклад за заетостта в САЩ отново върна надеждата за по-високи лихвени проценти в САЩ и предизвика краткотрайно рале на долара.

Миналия месец нарастването на броя на работните места в неселскостопанския сектор на страната значително надмина прогнозите, което указа на устойчив пазар на труда и възможност за по-строги мерки.

Нонфармы забелязаха значително укрепване на ястребините очаквания на пазара, но не успяха да изкоренят съмнението. Рязкият скок на безработицата до 7-месечен максимум от 3,7%, който беше съобщен миналата петък от Министерството на труда на САЩ, стана първият тревожен знак за трейдърите, а вторият не закъсня много.

В понеделник Институтът за управление на доставките (ISM) публикува индекса на деловата активност в услугите в САЩ за май. Неочакваното намаление на показателя (от 51,9% до 50,3%) засили тревогите на инвеститорите относно забавянето на американската икономика.

Пазарът добре разбира, че в условия, близки до рецесия, Федералният резерв няма да може да продължи повишаването на лихвените проценти и скоро ще бъде принуден да натисне спирачката.

В момента вероятността Фед да инициира следващото повишение на своето заседание на 13-14 юни се оценява от фючърсни трейдъри на около 19%, докато преди една седмица тя беше над 60%.

Фактът, че лихвите в САЩ може да останат на текущото ниво и дори да започнат да намаляват през следващите няколко месеца, помогна на JPY да се заздрави спрямо долара.

В началото на седмицата курсът на "японеца" се повиши с 0,3%, до 139,6, въпреки че преди няколко дни двойката USD/JPY сигурно се държеше над нивото от 140 и беше готова да нападне нова кръгла цифра.

Мнозина анализатори смятат, че мажорът може да се върне към скорошните си максимуми през следващата седмица, ако майският доклад за американската инфлация, който се очаква да бъде публикуван ден преди обявяването на решението на Федералния резерв относно лихвените проценти, се окаже силен.

По-вероятно е по-високите данни за растежа на потребителските цени да не успеят да обърнат основния сценарий, който предвижда пауза през този месец. Но те могат да увеличат вероятността за продължаване на агресивната политика в бъдеще.

Ако обаче инфлационният доклад, от друга страна, се окаже слаб, това ще убеди още повече инвеститорите, че Централната банка на САЩ се приближава до монетарен обрат. При такъв сценарий зелената банкнота рискува да падне по всички фронтове, включително в тандем с иената.

Анализаторите на ING прогнозират, че доларът в следващите месеци ще влезе в цикличен мечов тренд, а двойката USD/JPY ще падне края на годината с повече от 6% от текущите си нива (до 130), ако американският регулатор наистина премине към рязко омекотяване на своята ДКП.

Все пак, далеч не всички експерти споделят тази гледна точка. Според MUFG, намалението на зелената банкнота в двойката с иената ще бъде доста ограничено.

– Мислим, че японската валута ще продължи да се търгува спрямо долара на нива, леко под 140, ако Банката на Япония не инициира никакви промени тази година, – заявиха стратеговете на японската банка.

В MUFG смятат, че BOJ ще запази текущите параметри на своята парично-кредитна политика на заседанието на 16 юни и ще се придържа към гълъбовия маршрут до края на 2023 година, ако не види силно повишение на заплатите, необходимо за по-устойчива инфлация в следващите месеци.

Напомняме, че публикуваната вчера статистика за растежа на заплатите разочарова биковете по йена. През април заплатата на труда намаля с 3% на годишна база.

Отрицателната динамика на заплатите указва, че японският регулатор ще има нужда от още доста време, за да постигне своята цел за инфлация от 2% и да започне дългоочакваната нормализация на монетарната политика.

Освен това, в последно време забелязваме затихване на спекулациите относно възможна корекция на политиката за контрол на доходностната крива през юни или юли. Експертите обясняват това със значителното подобряване на функционирането на пазара на японски облигации.

Според данните, събрани от агенцията Bloomberg, спредът между юнския контракт за фючърси на 10-годишни JGB и най-евтините ценни книжа в доставката намаля през юни до най-ниското ниво от началото на търговията с контракти през септември.

По-малък разрив указва, че сега трейдърите имат достатъчно ликвидност за извършване на арбитражни операции между облигации и фючърси, след като Банкът на Япония намали обема на закупуваните дългови задължения.

- Пазарът постепенно се връща към състоянието, което беше преобладаващо преди BOJ да започне да закупува неограничено количество ценни книжа с най-евтината доставка през юни миналата година, - отбеляза анализатор Атару Окумура.

Подобряването на ликвидността на пазара на държавни облигации намалява натиска върху Банкът на Япония и го освобождава от нуждата от спешна промяна на YCC.

Мнозина анализатори предполагат, че следващото отлагане на корекцията на механизма за контрол на доходностната крива може да помогне за предотвратяване на укрепването на иената срещу американската валута в средносрочен план.

Резюме

Както виждаме, рисковете за актива USD/JPY в момента са много високи, но едностранни. Обръщането на Федералния резерв, безспорно, е силен противоветро за мажора. Въпреки това, гълъбовата непоколебимост на Банкът на Япония може да окаже значителна подкрепа за гринбека в двойката с иената и да го предпази от сериозни загуби.