শুক্রবারের প্রথম দিকে, USD/JPY আগের দিন উল্লেখযোগ্য পতন থেকে পুনরুদ্ধার করেছে। গতকাল, প্রধান কারেন্সি পেয়ারটি মে থেকে তার সবচেয়ে বড় দৈনিক ক্ষতির সম্মুখীন হয়েছে এবং এটি এখন টানা দ্বিতীয় সাপ্তাহিক পতনের পথে রয়েছে। তবুও, অনেক বিশ্লেষক সম্পদ নিয়ে আশাবাদী। আসুন জেনে নিই কেন USD/JPY-এর জন্য একটি ইতিবাচক পরিস্থিতি নেতিবাচকের চেয়ে বেশি সম্ভাবনাময়।

ফেডের পরিকল্পনা বিষয়ক বাজারের সম্ভাব্য ভুল হিসাব

আসন্ন সপ্তাহটি USD/JPY ব্যবসায়ীদের জন্য অত্যন্ত তীব্র হওয়ার প্রতিশ্রুতি দেয়। বুধবার, ফেডারেল রিজার্ভ তার আর্থিক নীতির সিদ্ধান্ত ঘোষণা করবে, শুক্রবার ব্যাংক অফ জাপান অনুসরণ করবে।

তবে বাজারে ইতিমধ্যেই চরম উদ্বেগ রয়েছে। বিনিয়োগকারীরা আর্থিক নীতি সম্পর্কিত আমেরিকান এবং জাপানি নিয়ন্ত্রকদের সিদ্ধান্তকে প্রভাবিত করতে পারে এমন কোনও ডেটাতে খুব আবেগপূর্ণ প্রতিক্রিয়া দেখায়। গতকালও এমনটি হয়েছিল।

বৃহস্পতিবার, মার্কিন ডলার বোর্ড জুড়ে তীব্রভাবে হ্রাস পেয়েছে, মার্কিন ডিপার্টমেন্ট অফ লেবার এর সাপ্তাহিক প্রাথমিক বেকার দাবির তথ্য প্রকাশের পরে 0.6% এরও বেশি হ্রাস পেয়েছে।

প্রতিবেদনে দেখানো হয়েছে যে বেকারত্বের দাবি উল্লেখযোগ্যভাবে অর্থনীতিবিদদের প্রাথমিক অনুমান 232,000 ছাড়িয়েছে এবং 261,000-এ পৌঁছেছে, যা অক্টোবর 2021 থেকে সর্বোচ্চ স্তর।

প্রাথমিক বেকারত্বের দাবির তীব্র বৃদ্ধি মার্কিন অর্থনীতিতে ফাটলের উপর আরও আলোকপাত করে, এই বিশ্বাসকে শক্তিশালী করে যে ফেডারেল রিজার্ভ তার বর্তমান কঠোরকরণ চক্রের শেষের দিকে এগিয়ে আসছে।

এই পটভূমিতে, 10-বছরের মার্কিন ট্রেজারি বন্ডের ফলন গতকাল দুই সপ্তাহের মধ্যে সর্বনিম্ন স্তরে 3.72%-এ নেমে আসে, যা এই জুটির উপর শক্তিশালী চাপ সৃষ্টি করে। ইউএস ডলার ইয়েনের বিপরীতে 0.87% কমে 138.9 এ এসেছে।

বর্তমানে, ফিউচার মার্কেট অংশগ্রহণকারীরা মার্কিন কেন্দ্রীয় ব্যাংকের 75% সম্ভাবনার মধ্যে একটি মূল্য নির্ধারণ করে জুন মাসে সুদের হার অপরিবর্তিত রেখে, এবং তাদের আক্রমনাত্মক নীতির ধারাবাহিকতা সম্পর্কে দৃঢ় সন্দেহ রয়েছে।

পিজিআইএম ফিক্সড ইনকামের গ্লোবাল ইনভেস্টমেন্ট স্ট্র্যাটেজিস্ট গুইলারমো ফেলিসেস উল্লেখ করেছেন যে মার্কিন অর্থনীতিতে মন্দার লক্ষণ ক্রমশ স্পষ্ট হয়ে উঠছে। "একটি ধীরগতিযুক্ত মার্কিন অর্থনীতি ফেডকে 500 বেসিস পয়েন্ট পরপর সুদের হার বৃদ্ধির পর বিরতি দেওয়ার জায়গা দেয়। বাজারের জন্য মূল প্রশ্ন হল ফেড শুধুমাত্র জুন মাসে একটি বৃদ্ধি এড়িয়ে যাবে এবং জুলাই মাসে তাদের কঠোর প্রচারণা পুনরায় শুরু করবে কিনা," তিনি বলেছিলেন।

বিশেষজ্ঞদের মতে, মার্কিন নীতিনির্ধারকদের জন্য তাদের আরও আর্থিক কৌশল পরিকল্পনার মূল বেঞ্চমার্ক হওয়া উচিত US CPI ডেটা, যা সুদের হারের বিষয়ে FOMC সিদ্ধান্তের একদিন আগে প্রকাশিত হবে।

যদি ব্যবসায়ীরা দেখেন যে আমেরিকায় মুদ্রাস্ফীতি কমছে না, তবে এটি সম্ভবত কানাডা এবং অস্ট্রেলিয়ার পরিস্থিতির সাথে সমান্তরাল হবে, যেখানে একগুঁয়ে দাম বৃদ্ধি নিয়ন্ত্রকদের কঠোর ব্যবস্থা নিতে প্ররোচিত করেছে।

এই সপ্তাহের শুরুর দিকে, ব্যাংক অফ কানাডা এবং রিজার্ভ ব্যাঙ্ক অফ অস্ট্রেলিয়া অপ্রত্যাশিত হার বৃদ্ধির সাথে বাজারগুলিকে চমকে দিয়েছে, যদিও উভয় ক্ষেত্রেই অর্থনীতিবিদরা হকিস পদক্ষেপের প্রত্যাশা করেননি।

এই অপ্রত্যাশিত নীতি সমন্বয়ের পরিপ্রেক্ষিতে, ফেডারেল রিজার্ভ আবার সুদের হার বাড়াতে পারে এমন সম্ভাবনা রয়েছে। যাইহোক, আমেরিকান অর্থনীতির ভঙ্গুর অবস্থার কারণে এটি এখনও অসম্ভাব্য।

বিকল্পভাবে, অর্থনীতির উপর কিছু চাপ কমাতে ফেডারেল রিজার্ভ জুন মাসে নীতির কঠোরতা থামাতে পারে তবে আরও মূল্যস্ফীতি বিরোধী পদক্ষেপের প্রয়োজনীয়তার ইঙ্গিত দেবে। এই দৃশ্যকল্প আরও যুক্তিসঙ্গত বলে মনে হচ্ছে।

এই পরিস্থিতিতে যেকোনও বোর্ড জুড়ে ডলারকে শক্তিশালী করতে পারে। এটি USD/JPY পাঠাবে, যা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং জাপানের মধ্যে আর্থিক বিচ্যুতিকে শক্তিশালী করার বিষয়ে আশাবাদের দ্বারা উজ্জীবিত হবে, যা সাম্প্রতিক উচ্চতায় ফিরে আসবে।

গতকাল, আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিলের (IMF) মুখপাত্র জুলি কোজ্যাক নিশ্চিত করেছেন যে বাজারের অংশগ্রহণকারীরা মার্কিন মুদ্রা নীতির সিদ্ধান্ত সম্পর্কে গভীরভাবে ভুল করতে পারে।

বৃহস্পতিবার, তিনি ক্রমাগত মুদ্রাস্ফীতি সমস্যার দিকে ইঙ্গিত করেছেন এবং বলেছেন যে ফেডারেল রিজার্ভ সহ প্রধান কেন্দ্রীয় ব্যাংকসমূহের এই বছর সক্রিয়ভাবে হার বাড়ানো উচিত।

কোজ্যাক বলেছেন, "যদি মুদ্রাস্ফীতি প্রত্যাশার তুলনায় আরো স্থায়ী হতে প্রমাণিত হয়, তাহলে ফেডকে সুদের হারকে দীর্ঘ সময়ের জন্য উচ্চতর করতে হবে।"

জাপানে নীতি পরিবর্তনের মিথ্যা আশা

গতকাল, USD/JPY জোড়ার উপর নিম্নগামী চাপও জাপানের আশাবাদী GDP পরিসংখ্যান প্রতিহত করেছে। পরিসংখ্যান অনুসারে, 2023 সালের প্রথম ত্রৈমাসিকে, বিশ্বের তৃতীয় বৃহত্তম অর্থনীতি 2.7% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা পূর্বাভাসিত 1.9% বৃদ্ধিকে ছাড়িয়ে গেছে।

আমরা দেখতে পাচ্ছি, জাপান কেবল প্রযুক্তিগত মন্দা এড়ায়নি বরং উল্লেখযোগ্যভাবে তার অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি পুনরুদ্ধার করেছে। এই বিষয়টি ইয়েন বুলস খেয়াল করেছে, যারা আশা করে যে একটি স্থিতিশীল অর্থনীতি ব্যাংক অফ জাপান (BOJ) কে তার মুদ্রানীতিকে শীঘ্রই স্বাভাবিক করতে প্ররোচিত করবে।

জাপানি নিয়ন্ত্রক সংস্থার জুনের বৈঠকের আগে বাজারে BOJ ফলন কার্ভ নিয়ন্ত্রণ ব্যবস্থা সামঞ্জস্য করবে এমন একটি গুজব রটে। পূর্বাভাস প্রায় অর্ধেকে বিভক্ত ছিল: কিছু ব্যবসায়ীরা এই মাসের প্রথম দিকে পরিবর্তনগুলি আশা করেন, অন্যরা জুলাই মাসে সেগুলি ঘটবে বলে আশা করেন৷

যাইহোক, বেশিরভাগ বিশ্লেষক আত্মবিশ্বাসী যে এই পর্যায়ে, সাম্প্রতিক GDP এবং মূল্যস্ফীতি বৃদ্ধি সত্ত্বেও কেন্দ্রীয় ব্যাংক এমনকি একটি শালীন পদক্ষেপ নিতে প্রস্তুত নয়।

জাপানে মজুরি বৃদ্ধির সম্ভাবনা সম্পর্কে অনিশ্চয়তা এবং উদীয়মান বিশ্ব অর্থনৈতিক মন্দা ক্রমবর্ধমানভাবে নির্দেশ করে যে BOJ অন্তত শরৎ পর্যন্ত YCC-এর সমন্বয় স্থগিত করবে, রয়টার্স কেন্দ্রীয় ব্যাংকের নেতৃত্বের ঘনিষ্ঠ তিনটি সূত্রের বরাত দিয়ে উল্লেখ করেছে।

একজন অভ্যন্তরীণ ব্যক্তি বলেছেন, "যে দেশ দুই দশক ধরে সুদের হার অতি-নিম্ন অবস্থায় থাকতে দেখেছে, সেখানে BOJ-এর প্রথম পদক্ষেপের ধাক্কা বিশাল হতে পারে। এটি BOJ কে সতর্ক করার জন্য যথেষ্ট।"

অন্য একটি সূত্র বলেছে, "যতদিন স্বল্প-মেয়াদী হার কম রাখা হয়, ততক্ষণ কেবলমাত্র ফলন ক্যাপ পরিবর্তন করা অর্থনীতির খুব বেশি ক্ষতি করতে পারে না।" অতীতের অসময়ে সিদ্ধান্তের কারনে, BOJ ঝুঁকি নেওয়ার এবং আক্রমনাত্মক অকাল পদক্ষেপ নেওয়ার অবস্থানে ছিল না।

BOJ-এর বর্তমান প্রধান, কাজুও উয়েদা, অতি-ডোভিশ মুদ্রানীতির অকাল পরিত্যাগের বিপদ সম্পর্কে ভালভাবে সচেতন। তিনি 1998 থেকে 2005 সাল পর্যন্ত কেন্দ্রীয় ব্যাংকের বোর্ডের সদস্য হিসাবে মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে জাপানের লড়াইয়ে সক্রিয়ভাবে অংশগ্রহণ করেছিলেন।

জাপানের ভঙ্গুর অর্থনৈতিক পুনরুদ্ধারের বিষয়ে উদ্বিগ্ন, উয়েদা 2000 সালে জাপানের স্বল্প-মেয়াদী সুদের হার 0% থেকে 0.25% করার সিদ্ধান্তের বিরোধিতা করেছিল। সময় তাকে সঠিক প্রমাণ করেছে - সেই কঠোর হওয়ার মাত্র আট মাস পরে, BOJ কোর্স পরিবর্তন করতে এবং পরিমাণগত সহজীকরণ ব্যবস্থা বাস্তবায়ন করতে বাধ্য হয়েছিল।

এই ধরনের অকাল পরিবর্তনের ট্রমা বিবেচনা করে, এটা অনুমান করা যেতে পারে যে ব্যাংক অফ জাপানের নতুন প্রধান একটি সতর্ক অবস্থান অবলম্বন করবেন এবং অদূর ভবিষ্যতে ফলন বক্র নিয়ন্ত্রণের একটি সংশোধন বা সম্পূর্ণ মুক্ত হওয়ার সম্ভাবনা কম। এর মানে হল যে জাপানে গুরুত্বপূর্ণ নীতি পরিবর্তনগুলি আরও পিছনে ঠেলে দেওয়া হচ্ছে।

যাইহোক, উয়েদা তার উদ্দেশ্য গোপন করে না। আজ, BOJ গভর্নর বলেছেন যে দেশে ভোক্তাদের দাম প্রত্যাশার চেয়ে বেশি বাড়বে বলে আশা করা হয়েছিল, তবে এটি জাপানি নীতিনির্ধারকদের তাদের লক্ষ্য থেকে বিচ্যুত হতে বা কৌশল পরিবর্তন করতে পরিচালিত করবে না।

শুক্রবার জাপানের পার্লামেন্টে উয়েদা বলেছেন, "আমাদের 2% মূল্যস্ফীতির লক্ষ্যমাত্রা টেকসই এবং স্থিতিশীলভাবে অর্জনের জন্য এখনও কিছু দূরত্ব রয়েছে। যেমন, আমরা ধৈর্যের সাথে আমাদের আর্থিক সহজীকরণ নীতি বজায় রাখব।"

এটি নির্দেশ করে যে BOJ দ্বারা এমনকি ন্যূনতম নীতি পরিবর্তনের সম্ভাবনা বর্তমানে শূন্যের কাছাকাছি। যদি জাপানি নিয়ন্ত্রক পরের সপ্তাহে কোনো আশ্চর্যজনক পদক্ষেপ না করে, তবে এটি USD/JPYন জুটির জন্য সমর্থন প্রদান করবে। সবচেয়ে আশাবাদী পূর্বাভাস অনুযায়ী, USD/JPY আবারও 140-এর মূল স্তর ভেদ করতে পারে।