تراجع الذهب مرة أخرى بنسبة 0.6% إلى 4,132 دولار للأونصة، ليمحو مكاسب يوم أمس. وانخفضت الفضة بنسبة 0.8% إلى 60.85 دولار، كما تراجع كل من البلاتين والبلاديوم. وكان المحرك، كما في السابق، هو النفط — الذي ارتفع بعد أن كثّفت إيران هجماتها على ناقلات النفط في مضيق هرمز.

الصلة واضحة وبسيطة. ارتفاع أسعار النفط يغذي التضخم، والتضخم يجبر البنوك المركزية على الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة — وهذا هو العدو الرئيسي للذهب الذي لا يدر عائداً. يحذّر رؤساء شركات النفط الكبرى من أن الخيارات الاحتياطية المتاحة للعالم للتخفيف من آثار الحرب بين الولايات المتحدة وإيران، المستمرة الآن في شهرها الثامن، شارفت على النفاد. منذ بداية الصراع في أواخر فبراير، فقد الذهب أكثر من خمس قيمته. واللافت أن التصعيد في الشرق الأوسط لم يُعِد للذهب دوره كملاذ آمن، لأن السوق يراقب أسعار الطاقة أكثر مما يراقب منسوب الخوف.

عوائد السندات ساعدت الذهب جزئياً فقط. فقد تراجعت من أعلى مستوياتها منذ عدة سنوات، وانخفض احتمال رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي للفائدة في أكتوبر إلى أقل من واحد من خمسة (مقابل نحو 40% قبل أسبوع). كانت الأسواق قد قدرت الاحتمالات مؤخراً بنحو واحد من أربعة، لذا فإن التوقعات تواصل التراجع. لكن العوائد لا تزال مرتفعة، ولا يملك الذهب بعد محفزاً واضحاً لانعكاس صعودي مستدام. تقرير التجارة الأمريكي الضعيف أضاف مزيداً من الضغط: الواردات القياسية دفعت العجز إلى 105.6 مليار دولار، ومع ذلك بالكاد ضعف الدولار على خلفية هذه الأنباء.

البنوك المركزية هي الداعم الحقيقي الوحيد للذهب. هذا عامل طويل الأجل ولا يملك تأثيراً فورياً كبيراً في الأسعار. الحدث الأهم اليوم هو محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي لشهر سبتمبر — عندما رُفعت أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ ثلاث سنوات. سيصدر المحضر الليلة، وسيُظهر مدى عمق الانقسام داخل اللجنة. لهجة تميل إلى التيسير قد تمنح الذهب فرصة للتعافي.

رأيي: سيبقى الذهب متحركاً ضمن نطاق محدد حتى صدور المحضر؛ وبعد ذلك ستحدد العوائد وأسعار النفط الاتجاه. صدور محضر بنبرة متشددة بالتزامن مع ارتفاع خام Brent سيعيدان الضغط على المعدن ويدفعانه نحو منطقة 4,062–4,047، في حين أن محضراً يميل إلى التيسير مع تراجع العوائد سيسمح للذهب بتعويض جزء من خسائره. ما دام الذهب يتداول دون متوسطاته المتحركة الرئيسية والدولار قريباً من أعلى مستوياته السنوية، أتوقع أن يظل البائعون مسيطرين.

الصورة الفنية: يحتاج المشترون لاختراق مستوى المقاومة القريبة عند 4,186 دولار لاستهداف 4,249 دولار، وفوق هذا المستوى سيصبح تحقيق اختراق صعودي أمراً صعباً. أبعد هدف صعودي متاح هو 4,304 دولار. أما على الجانب الهابط، فسيحاول البائعون السيطرة على مستوى 4,124 دولار. وإذا نجحوا في ذلك، فإن كسر النطاق سيُلحق ضرراً كبيراً بمراكز الشراء ويدفع الذهب نحو 4,062 دولار، مع احتمال الوصول إلى 4,047 دولار.