كم تتغير الأمور بسرعة في الأسواق المالية! قبل يوم التحرير في أمريكا، كان المستثمرون يرون أن التعريفة الجمركية العالمية بنسبة 10% كارثية. الآن، تُعتبر الخيار الأكثر ملاءمة. ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 14% من أدنى مستوياته في أبريل، مما محا جميع الخسائر منذ فرض أعلى التعريفات الجمركية في الولايات المتحدة منذ أوائل القرن العشرين. ولكن هل هذا مبرر، بالنظر إلى أن عبء التعريفة الجمركية لا يزال عند مستويات عالية جدًا رغم تخفيضه؟
كان معظم الارتفاع في الربيع لمؤشر S&P 500 مدفوعًا بالعواطف. كان المستثمرون يشترون على أساس الشائعات بأن تعريفات 2 أبريل كانت الذروة وستنخفض قريبًا، مما يجعلها "الوقت المثالي" لشراء الأسهم. وفقًا لبنك أمريكا، حان الوقت لـ "بيع الحقيقة"، مما يعني أن الحركة الصعودية للمؤشر العريض للأسهم قد تكون انتهت.
يدعم هذا نموذج بلومبرغ الذي يتتبع أرباح الشركات في مؤشر S&P 500، والذي انتقل الآن إلى المنطقة الحمراء، مما يشير إلى تدهور محتمل في النتائج المالية. تاريخيًا، لا يبشر هذا بالخير للأسهم. في سبع حالات سابقة عندما دخل المؤشر المنطقة الحمراء، انخفض مؤشر S&P 500 بمتوسط 5.6% خلال الأشهر الاثني عشر التالية.
يبدو هذا معقولاً إلى حد كبير. يعتقد دونالد ترامب أن تخفيض التعريفات الجمركية على الواردات الصينية من 145% إلى 80% سيكون "عادلاً" - ولكن فقط إذا أعادت الصين فتح أسواقها أمام الشركات الأمريكية. وفقاً لـ Bloomberg، تحقق شركات S&P 500 في المتوسط 6.1% من إيراداتها من بيع السلع في الصين أو للشركات الصينية. التعريفات الانتقامية البالغة 125% التي تفرضها بكين ستؤدي إلى تدهور كبير في أدائها المالي.
تُقدر قيمة التجارة الثنائية بين الولايات المتحدة والصين بـ 700 مليار دولار. استثمرت الصين 1.4 تريليون دولار في الولايات المتحدة. تصعيد الحرب التجارية سيكون ضاراً ليس فقط لأكبر اقتصاد في آسيا، الذي تعاني صادراته بالفعل، ولكن أيضاً للولايات المتحدة. ستؤدي مخاطر الركود المتزايدة إلى ضغط كبير على S&P 500.
في هذا السياق، بدت تصريحات مسؤولي البيت الأبيض حول التقدم في المفاوضات بين الولايات المتحدة والصين—واحتمال الإعلان عن تفاصيل اتفاق يوم الاثنين—كالموسيقى في آذان المتفائلين في سوق الأسهم. ومع ذلك، لطالما كان السوق مدفوعًا بالعواطف. هل حان الوقت الآن لمواجهة الحقيقة؟ إن الحرب التجارية تهدد كلًا من النمو الاقتصادي وأرباح الشركات. في ظل هذا الوضع، يبدو أن ارتفاع سوق الأسهم مفرط.
من الناحية الفنية، يظهر الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500 احتمالًا كبيرًا لتشكيل نمط انعكاسي هبوطي يُعرف باسم Anti-Turtles، يتميز بشمعة ذات ظل علوي طويل. الانخفاض إلى ما دون 5635 سيؤدي إلى إشارة بيع للمؤشر العريض.
روابط سريعة
وماهو رأيك 
