Stratégové společnosti Jefferies vyjádřili obavy ohledně amerického akciového trhu v roce 2025 v důsledku různých faktorů. Mezi identifikovaná rizika patří konfliktní prvky politického programu nově zvoleného prezidenta Donalda Trumpa, rostoucí výnosy dluhopisů a pochybnosti o monetizaci umělé inteligence. Kombinace agresivní deregulace a snižování daní spolu s inflačními opatřeními, jako jsou cla a omezení imigrace, by mohla vyvolat volatilitu. Kromě toho může mít ocenění akciového trhu problém udržet se při růstu výnosů dluhopisů. Poměr ceny k prodejům indexu S&P 500 dosáhl do konce roku 2024 3,15násobku, čímž se přiblížil rekordním hodnotám. Jefferies však upozorňuje, že rostoucí výnosy dluhopisů nelze přehlížet donekonečna. Splatnost 55 % amerického státního dluhu do roku 2027 představuje riziko refinancování. Čisté úrokové platby a nárokové výdaje představují 95 % vládních příjmů v roce 2024, což zvyšuje nejistotu. Jmenování Elona Muska do funkce spolušéfa nově vzniklého Odboru pro efektivitu vlády (DOGE) situaci dále komplikuje. Pokud Musk úspěšně seškrtá 2 biliony dolarů z federálního rozpočtu, bude to mít na reálnou ekonomiku silný deflační šok, který negativně ovlivní akcie. Další obavou je zpeněžení umělé inteligence, protože očekávaný nárůst spotřebitelských zařízení se zatím nedostavil a hmatatelné přínosy investic do umělé inteligence pro podniky zůstávají nejisté.
أنهت الأسهم الأمريكية الربع الأول من عام 2025 على ملاحظة سلبية. سجل كل من مؤشر S&P 500 وناسداك المركب أضعف نتائجهما الفصلية منذ عام 2022، متأثرين بعدم اليقين المتزايد حول الاستراتيجية الاقتصادية الجديدة لدونالد ترامب. عودة الرئيس السابق إلى البيت الأبيض وتحركاته الجذرية على الجبهة الاقتصادية الخارجية قد أضعفت بشكل ملحوظ حماس المستثمرين.
كان شهر مارس شهراً مؤلماً بشكل خاص لوول ستريت. عانى كلا المؤشرين من أكبر خسائرهما الشهرية منذ ديسمبر 2022. السبب كان تحولاً حاداً في السياسة التجارية - موجة جديدة من التعريفات الجمركية من إدارة ترامب أثارت مخاوف بشأن احتمال تصاعد التوترات التجارية العالمية. يخشى المستثمرون أن مثل هذه الخطوات قد لا تبطئ فقط النمو الاقتصادي العالمي، بل قد تؤدي أيضاً إلى ارتفاع في التضخم.
في الأشهر الثلاثة الأولى من العام، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 4.6%، وناسداك بنسبة 10.5%. حتى مؤشر داو جونز الأكثر استقراراً استسلم للضغط، حيث فقد 1.3%. وسط التوقعات والمخاوف، أظهر السوق تقلبات عالية، مع وجود عمالقة التكنولوجيا الذين كانوا لا يمسون في السابق في مركز عمليات البيع.
رموز "الارتفاع الصعودي" الماضي - ما يسمى بـ "السبعة الرائعة" من شركات التكنولوجيا - وجدت نفسها فجأة تحت الهجوم. كان المستثمرون يتخلصون من الأسهم التي كانت تعمل سابقاً كمحركات للنمو. انخفضت أسهم Tesla بنسبة تقارب 36% في الربع، وفقدت Nvidia حوالي 20%.
كانت الخسائر ملحوظة بشكل خاص في قطاعي تكنولوجيا المعلومات والسلع الاستهلاكية، وكلاهما أظهر انخفاضات بنسبة مئوية مزدوجة. ومع ذلك، على الرغم من الخلفية السلبية العامة، لم يكن كل شيء يبدو قاتماً. تمكنت معظم القطاعات الـ 11 في مؤشر S&P 500 من إنهاء الربع في المنطقة الخضراء. كانت الطاقة هي القائد في النمو، حيث أضافت نسبة مثيرة للإعجاب بلغت 9.3%.
حصل المستثمرون على فترة راحة في بداية الأسبوع: استعاد سوق الأسهم بعض الأرض على الرغم من التوترات المستمرة حول سياسة التعريفات الجمركية. في انتظار التوضيحات التي وعد دونالد ترامب بتقديمها يوم الأربعاء، وضع المتداولون مؤقتاً جانباً المخاوف بشأن التصعيد المحتمل للصراعات الاقتصادية العالمية.
تم الإدلاء ببيان صاخب يوم الأحد - أكد ترامب أنه مستعد لتوسيع الحواجز الجمركية إلى نطاق عالمي. بالإضافة إلى الرسوم المفروضة بالفعل على المعادن والسيارات والسلع الصينية، هناك تدابير جديدة، حتى أكبر حجماً، في الطريق. تزيد هذه الخطابات العدوانية من القلق في الأسواق، حيث يتم بالفعل مناقشة التدابير الانتقامية المحتملة من شركاء التجارة الأمريكيين.
على الرغم من التوتر العام، أضاف مؤشر S&P 500 يوم الاثنين 30.91 نقطة، مما عزز بنسبة 0.55% ليصل إلى 5611.85. كما أنهى مؤشر داو جونز اليوم في المنطقة الخضراء - بزيادة قدرها 417.86 نقطة (أو 1%) رفع المؤشر إلى علامة تاريخية بلغت 42,001.76. لكن ناسداك أظهر ديناميكيات معاكسة - بانخفاض 23.70 نقطة (-0.14%) أعاده إلى 17,299.29.
جاء الدافع لنمو مؤشر S&P 500 من القطاع المالي. قفزت أسهم Discover Financial Services بنسبة مثيرة للإعجاب بلغت 7.5%، وأضافت أسهم Capital One نسبة 3.3% وسط أخبار أن اندماجهما قد يتم الموافقة عليه من قبل الجهات التنظيمية. أظهر المستثمرون مرة أخرى اهتماماً بقطاع البنوك، حيث يرونه مكاناً للنمو المضاربي وسط عمليات الدمج.
وسط حالة عدم اليقين، برز قطاع السلع الاستهلاكية، وهو "ملاذ آمن" تقليدي للمستثمرين، كمتصدر للنمو. ارتفع المؤشر بنسبة 1.6%، مما يشير إلى زيادة الطلب على الشركات المستقرة ذات الأرباح المتوقعة. كما أغلقت الطاقة على ارتفاع، مدعومة بارتفاع أسعار النفط، مما أضاف الثقة في مرونة القطاع على المدى القصير.
ومع ذلك، لا تزال التوترات الأساسية قائمة. ارتفع مؤشر تقلبات CBOE، المعروف بمقياس الخوف في وول ستريت، بشكل حاد إلى 22.28 نقطة، وهو الأعلى في الأسبوعين الماضيين. يشير هذا إلى أن المشاركين في السوق لا يزالون يستعدون لتحركات حادة محتملة ولا يستبعدون المزيد من الصدمات.
أجبرت حالة عدم اليقين التجاري المرتبطة بالتعريفات الأمريكية الجديدة المحللين في جولدمان ساكس على مراجعة توقعاتهم الاقتصادية. يقدر البنك الآن احتمال حدوث ركود في الولايات المتحدة بنسبة 35%، وهو زيادة كبيرة عن النسبة السابقة البالغة 20%. بالإضافة إلى ذلك، تم تخفيض هدف مؤشر S&P 500 لنهاية العام إلى 5,700 نقطة. لاحظ المستثمرون أيضاً التوقعات المحدثة: يتوقع المحللون أن يلجأ الاحتياطي الفيدرالي إلى مزيد من تخفيض أسعار الفائدة الرئيسية.
تجمد السوق في انتظار سلسلة من المنشورات الاقتصادية الكلية. ستكون الأهم هي أحدث مؤشرات نشاط الأعمال ISM، بالإضافة إلى تقرير الوظائف غير الزراعية، وهو المؤشر الأهم لحالة سوق العمل الأمريكي. بالإضافة إلى ذلك، يتركز الاهتمام على خطابات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك جيروم باول نفسه، الذي يمكن أن تحدد خطابه نغمة الأسواق المالية في الأسابيع المقبلة.
تعرض قطاع الرعاية الصحية للضغط بعد الاستقالة غير المتوقعة لأحد المسؤولين البارزين في إدارة الغذاء والدواء الأمريكية الذي أشرف على تطوير اللقاحات. تفاعل المستثمرون بسرعة البرق: انخفضت أسهم Moderna بنسبة تقارب 9%. كما شعرت شركات العلاج الجيني بالضربة - فقدت Taysha Gene Therapies 28% من قيمتها، وSolid Biosciences أكثر من 14%.
في القطاع المؤسسي، هناك أخبار كبيرة: وافقت شركة Rocket Companies العملاقة للرهن العقاري على الاستحواذ على Mr. Cooper Group في صفقة بقيمة 9.4 مليار دولار. تفاعل المستثمرون في اتجاهات مختلفة، حيث انخفضت أسهم Rocket بنسبة 7.4%، بينما ارتفعت أسهم Mr. Cooper بنسبة 14.5%. تستمر عمليات الدمج والاستحواذ في إعادة تشكيل السوق، مما يخلق فائزين وخاسرين غير متوقعين.
في هذه الأثناء، تبدو الأسواق الأوروبية متفائلة بحذر. بعد الانخفاض إلى أدنى مستوياتها في شهرين، أنهت معظم البورصات الأوروبية يوم الثلاثاء في المنطقة الخضراء. ومع ذلك، لا يزال المستثمرون حذرين، مع التركيز على التعريفات الأمريكية القادمة التي قد تضرب الشركات الأوروبية أيضاً. كانت أسهم الرعاية الصحية الدفاعية هي الفائز الأكبر، حيث ارتفع مؤشر القطاع بنسبة 1%، مما يشير إلى استمرار الطلب على الملاذات الآمنة.
تمكنت شركة الأدوية العملاقة Novo Nordisk من حقن بعض التفاؤل في التداول الأوروبي. قفز السهم الدنماركي بنسبة 2.1%، ليصبح المحرك الرئيسي للنمو بعد انزلاق طويل استمر تسعة أيام أثقل على معنويات المستثمرين.
ارتفع مؤشر STOXX 600 الأوروبي بنسبة 0.6% بحلول صباح الثلاثاء بتوقيت غرينتش، متعافياً من انخفاض هائل بنسبة 1.5% في اليوم السابق. بدأ المشاركون في السوق في العودة إلى الأصول الخطرة، على الرغم من أن المخاوف بشأن التوترات التجارية بين الولايات المتحدة وبقية العالم لم تختف.
على الرغم من القلق العام، ظل مؤشر STOXX القياسي إيجابياً للربع. بعد تصحيح بنسبة 5% من أعلى مستوياته في مارس، حول المستثمرون انتباههم مرة أخرى إلى أوروبا. السبب هو الإجراءات العدوانية لدعم الاقتصاد من ألمانيا، بالإضافة إلى علامات التباطؤ في الولايات المتحدة، مما يجعل الأصول الأوروبية أكثر جاذبية على المدى القصير.
تدخلت أيضاً شركة الاستثمار العملاقة جولدمان ساكس. قام البنك بمراجعة توقعاته لمؤشر STOXX 600، حيث خفض هدفه لمدة 12 شهراً إلى 570 نقطة (من 580 سابقاً)، مشيراً إلى الرياح المعاكسة المحتملة من التعريفات الأمريكية. تعكس التوقعات وجهة نظر حذرة بشأن استدامة التعافي الأوروبي وسط عدم الاستقرار العالمي.
وسط التوقعات المتواضعة، ظهرت فجأة بيانات إيجابية. أظهر أحدث استطلاع لنشاط القطاع الصناعي في منطقة اليورو علامات انتعاش طال انتظارها. بعد شهور من الركود، بدأت الصناعة في إظهار انتعاش، وإن كان في مرحلة مبكرة.
يحبس المستثمرون أنفاسهم قبل صدور أحدث بيانات التضخم في منطقة اليورو، المقرر صدورها في الساعة 09:00 بتوقيت غرينتش. الأرقام تزداد أهمية بسبب أن ألمانيا قد فاجأت المحللين بالفعل بنمو أسعار أضعف من المتوقع في مارس، مما يزيد من التوقعات بأن البنك المركزي الأوروبي قد يخفف السياسة النقدية أكثر.
في وقت لاحق من اليوم، من المقرر أن يستمع الأسواق إلى اثنين من الشخصيات الرئيسية في السياسة النقدية الأوروبية، رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد وعضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي فيليب لين. قد تسلط تعليقاتهم الضوء على وجهة نظر المنظم بشأن مسار التضخم وخطواته التالية بشأن أسعار الفائدة.
ارتفعت أسهم Bavarian Nordic بنسبة تقارب 1.8% بعد أن تمت الموافقة على شكل جديد من لقاحها ضد mpox (المعروف سابقاً باسم جدري القرود) والجدري من قبل المنظم الأمريكي. النسخة المجففة بالتجميد من الدواء أكثر استقراراً وأسهل في التخزين، خاصة في ظروف الوصول المحدود إلى سلاسل التبريد. بالنسبة للشركة الدنماركية، هذه خطوة مهمة في توسعها العالمي وتعزيز مكانتها في السوق الصيدلانية الأمريكية.
يتم مناقشة تغيير محتمل في القواعد المؤسسية في إيطاليا قد يؤثر بشكل كبير على سوق الاندماج والاستحواذ. تدرس السلطات رفع الحد الأدنى لنسبة الأسهم التي عند الوصول إليها يُطلب من المستثمرين تقديم عرض لشراء الأسهم المتبقية. حاليًا، هذا الحد منخفض نسبيًا، وأي تعديلات قد تغير مشهد التأثير في الشركات العامة الكبيرة.
يمكن أن يكون أحد الأمثلة الأكثر وضوحًا لتأثير الإصلاح المحتمل هو تليكوم إيطاليا (TIM). تستعد العملاق المالي الذي تسيطر عليه الدولة، Poste Italiane، لتصبح أكبر مساهم في المشغل، بزيادة حصتها إلى 24.8%. وفقًا للقواعد الحالية، فإن مثل هذه المشاركة ستؤدي تلقائيًا إلى عرض شراء إلزامي من المستثمرين الآخرين. ولكن إذا تم رفع الحد، ستتمكن Poste Italiane من زيادة تأثيرها بشكل كبير دون الالتزام رسميًا بالاندماج.
روابط سريعة
وماهو رأيك 
