Index Dax se stal prvním významným evropským benchmarkem, který vyrovnal všechny ztráty způsobené hrozbami USA uvalit cla.
Německý akciový index Dax v pátek překonal své historické maximum a jako první významný evropský index plně vymazal ztráty způsobené nejistotou okolo Trumpových celních hrozeb. Investory povzbudila nově uzavřená obchodní dohoda mezi USA a Velkou Británií i smířlivý tón rozhovoru amerického prezidenta Donalda Trumpa s německým kancléřem Friedrichem Merzem. Společně se shodli na potřebě rychlého řešení obchodních sporů, což trh vnímal jako důležitý signál zlepšující se mezinárodní spolupráce.
Merz, který původně volal po větší evropské nezávislosti na USA, nyní Trumpa označil za „nepostradatelného partnera“. Jejich blížící se setkání má symbolizovat nový začátek transatlantických vztahů. O víkendu se navíc očekávají klíčová obchodní jednání mezi USA a Čínou, která mohou dále přispět k uklidnění trhů.
Vedle politických zpráv sehrála důležitou roli také hospodářská politika nové německé vlády. Merzova oznámení o výrazném zvýšení výdajů na obranu a infrastrukturu vedla k vlně zájmu investorů o německé akcie. Tituly jako Rheinmetall, lídr německého obranného průmyslu, posílily od začátku roku o více než 170 %. Také bankovní sektor zaznamenal výrazné zisky – akcie Deutsche Bank vzrostly o 43 %.
Analytici zároveň upozorňují, že evropské akcie letos překonávají americké především kvůli rostoucím obavám z dopadu americké obchodní politiky na domácí ekonomiku. Index S&P 500 sice částečně smazal ztráty po Trumpově dubnovém oznámení o zavedení cel v rámci „dne osvobození“, ale stále zůstává hluboko pod maximy. Za celý rok 2025 zatím ztratil téměř 4 %, zatímco Dax posílil o 18 %.
Pozitivní nálada se odrazila i ve vývoji německých státních dluhopisů. Ty, které v posledních týdnech fungovaly jako bezpečné útočiště, v pátek částečně ztratily své zisky, protože investoři přesouvali kapitál zpět do rizikovějších aktiv. Výnos desetiletých německých dluhopisů vzrostl o 0,04 procentního bodu na 2,56 %.
Navzdory optimistickým titulům analytici varují, že nejistota přetrvává. Laura Cooper ze společnosti Nuveen upozorňuje, že i když se trhy uklidnily, „narušení způsobené cly se budou dál přelévat globálním obchodním systémem“. Správci aktiv proto doporučují strategickou opatrnost, a to i přes pozitivní vývoj na trzích. Kevin Thozet z investiční společnosti Carmignac například podotýká, že „není jisté, zda tento růst vydrží dlouhodobě“, a dodává, že „vrchol trumpismu je možná za námi, ale politická rizika zůstávají“.
Lepší výkonnost evropských trhů v letošním roce částečně zmenšila rozdíl v ocenění mezi americkými a evropskými akciemi, který se v posledních letech prohluboval v důsledku nadvýkonnosti amerického technologického sektoru. Tento vývoj naznačuje, že se pozornost globálních investorů začíná posouvat – alespoň dočasně – mimo USA, a to nejen kvůli atraktivní valuaci, ale i kvůli větší předvídatelnosti a stabilitě evropských trhů.
Trhy tak v tuto chvíli reagují především na symbolické signály zmírnění napětí a na konkrétní fiskální opatření v Německu. Avšak další vývoj zůstává podmíněn výsledky nadcházejících mezinárodních jednání i tím, jak si investoři vyloží Trumpovu celní politiku v praxi.
Závěr současného vývoje na evropských trzích, zejména v Německu, ukazuje, jak silně může geopolitická rétorika ovlivnit investorský sentiment. Rekordní růst indexu Dax je nejen odrazem optimismu ohledně obchodních dohod mezi USA a klíčovými partnery, ale také důsledkem vnitropolitických stimulů, které nová německá vláda plánuje – zejména v oblasti obrany a infrastruktury. Tento pozitivní vývoj však neznamená konec nejistot. Přetrvávající napětí v obchodní politice Donalda Trumpa, nevyzpytatelnost jeho postojů a možnost rychlých obratů nálad na trzích stále představují zásadní rizika. Navíc americké akcie i přes krátkodobé zotavení zaostávají za svými evropskými protějšky, což ukazuje na rostoucí divergenci mezi regiony a může signalizovat hlubší změnu v alokaci globálního kapitálu.
Přestože Evropa momentálně těží z relativní stability a pozitivních očekávání, investoři by měli zůstat obezřetní. Růst může být křehký, a další vývoj bude záviset na konkrétních výsledcích mezinárodních jednání, především mezi USA a Čínou. Klíčové zůstává: optimismus je vítaný, ale ostražitost nezbytná.
It is anticipated that following a two-day policy meeting, the Federal Reserve will implement a second consecutive rate cut to prop up the unstable labor market. However, any attempts to extend the monetary easing cycle beyond October may encounter new resistance from a group of officials who remain concerned about inflation.
The absence of economic data over the past month due to the government shutdown creates an ambiguous picture. On the one hand, previous indicators do not show a significant slowdown in GDP growth. On the other hand, there is a noticeable decline in employment indicators, suggesting the need for stimulus measures. Inflationary pressure, while moderate, is still present, and any further rate cuts could exacerbate these pressures, undermining price stability and trust in the central bank.
The division of views within the Federal Open Market Committee adds to the uncertainty surrounding future monetary policy. Doves, leaning towards a softer policy approach, argue that the risks of increasing labor market problems already outweigh the risks of inflation, and that active support for the economy is necessary, even if it leads to some inflation acceleration. Hawks, conversely, believe that inflation poses a more serious threat that must be contained, even if it results in slower economic growth and rising unemployment.
Fresh consumer price data released last Friday showed that core inflation in the US grew at its slowest pace in three months in September. This could become a decisive factor for the Fed's plans to cut interest rates, maintaining the trend towards easing monetary policy at the end of this year.
This year, policymakers have remained on hold, waiting for an assessment of the impact of tariffs and other economic challenges. After a sharp slowdown in hiring this summer, officials decided in September to lower the key rate by a quarter percentage point. They also forecast two more rate cuts by the end of the year. Speaking earlier this month, Fed Chairman Jerome Powell noted that the labor market has indeed softened significantly and indicated considerable risks of further declines.
As a result, futures markets are nearly fully pricing in a quarter-point rate cut following tomorrow's meeting, with another quarter-point cut expected in December.
Although Trump's tariff policy has not yet led to the anticipated rise in inflation, regular announcements of new trade restrictions and tariffs raise concerns that their impact may be more prolonged. Moreover, there is evidence of rising price pressures in categories of goods not directly affected by tariffs.
Several Fed officials have also noted that inflation has exceeded the Fed's 2% target for more than four years, and they do not expect to reach the target until 2028. Such an extended period above the target increases the risk that long-term inflation expectations could escalate significantly, which would genuinely alarm policymakers.
In any case, expectations of a dovish Fed are already putting pressure on the dollar.
Regarding the current technical picture of the EUR/USD pair, buyers need to focus on reclaiming the 1.1675 level. Only then will they be able to aim for a test of 1.1700. From there, the next target will be 1.1725, but achieving this without support from major players will be quite challenging. The most extended target will be the high of 1.1755. If the trading instrument declines to around 1.1645, I expect significant actions from major buyers. If no one is present there, it would be advisable to wait for a renewal of the minimum at 1.1620 or to open long positions from 1.1580.
As for the current technical picture of GBP/USD, pound buyers need to secure the nearest resistance at 1.3365. This is the only way to target 1.3400; breaking above that level will be quite challenging. The most extended target will be the area of 1.3435. If the pair declines, bears will attempt to take control at 1.3345. If they succeed, breaking through this range will deal a serious blow to the bulls and push GBP/USD down to a minimum of 1.3320, with a prospect of dropping to 1.3285.
QUICK LINKS
Contact Us 
